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六安市(叶集区、裕安区、金安区、金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、兴仁市、册亨县、安龙县、兴义市、晴隆县、普安县)

镇江市(丹徒区、润州区、扬中市、句容市、京口区、丹阳市)

黄山市(歙县、祁门县、休宁县、徽州区、黄山区、屯溪区、黟县)  许昌市(长葛市、建安区、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县)

沧州市(河间市、泊头市、吴桥县、新华区、沧县、孟村回族自治县、东光县、青县、南皮县、任丘市、献县、盐山县、海兴县、肃宁县、运河区、黄骅市)

成都市(温江区、青羊区、武侯区、金堂县、简阳市、邛崃市、双流区、都江堰市、彭州市、新都区、青白江区、新津区、崇州市、郫都区、锦江区、龙泉驿区、大邑县、成华区、金牛区、蒲江县)

郴州市(桂阳县、安仁县、桂东县、汝城县、临武县、苏仙区、嘉禾县、北湖区、宜章县、永兴县、资兴市)

汕头市(南澳县、潮南区、潮阳区、龙湖区、澄海区、金平区、濠江区)  吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

庆阳市(西峰区、华池县、正宁县、镇原县、庆城县、环县、合水县、宁县)

新疆维吾尔自治区

绥化市(肇东市、青冈县、望奎县、绥棱县、明水县、海伦市、兰西县、庆安县、安达市、北林区)

焦作市(解放区、博爱县、武陟县、孟州市、温县、山阳区、中站区、修武县、沁阳市、马村区)

榆林市(米脂县、横山区、子洲县、吴堡县、府谷县、靖边县、清涧县、神木市、绥德县、定边县、佳县、榆阳区)

淄博市(博山区、张店区、淄川区、桓台县、周村区、高青县、临淄区、沂源县)

新乡市(凤泉区、封丘县、红旗区、辉县市、卫辉市、延津县、原阳县、卫滨区、长垣市、获嘉县、新乡县、牧野区)

梧州市(蒙山县、万秀区、长洲区、岑溪市、藤县、苍梧县、龙圩区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市)

无锡市(江阴市、滨湖区、新吴区、梁溪区、宜兴市、惠山区、锡山区)

德阳市(什邡市、广汉市、旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县)

宁夏回族自治区

鸡西市(鸡冠区、密山市、滴道区、恒山区、城子河区、虎林市、麻山区、鸡东县、梨树区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

大同市(新荣区、阳高县、灵丘县、云冈区、云州区、广灵县、浑源县、左云县、平城区、天镇县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)

南充市(顺庆区、仪陇县、蓬安县、南部县、西充县、阆中市、营山县、嘉陵区、高坪区)

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海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

营口市(站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、西丰县、银州区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市)  昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县)

南通市(海门区、海安市、如东县、如皋市、启东市、崇川区、通州区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

上海市(静安区、黄浦区、奉贤区、虹口区、普陀区、长宁区、青浦区、闵行区、徐汇区、宝山区、松江区、嘉定区、金山区、浦东新区、崇明区、杨浦区)南京市(建邺区、江宁区、鼓楼区、溧水区、六合区、玄武区、浦口区、雨花台区、高淳区、秦淮区、栖霞区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  九江市(濂溪区、庐山市、湖口县、瑞昌市、德安县、浔阳区、柴桑区、都昌县、共青城市、彭泽县、修水县、武宁县、永修县)

廊坊市(永清县、固安县、大城县、三河市、安次区、霸州市、文安县、大厂回族自治县、香河县、广阳区)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、盂县、城区)

武汉市(汉阳区、江夏区、硚口区、洪山区、东西湖区、武昌区、江汉区、黄陂区、新洲区、江岸区、蔡甸区、青山区、汉南区)张家口市(沽源县、下花园区、阳原县、赤城县、万全区、桥西区、怀安县、怀来县、康保县、涿鹿县、尚义县、桥东区、崇礼区、宣化区、蔚县、张北县)

滁州市(明光市、南谯区、来安县、全椒县、天长市、凤阳县、定远县、琅琊区)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

咸阳市(永寿县、杨陵区、乾县、渭城区、旬邑县、长武县、秦都区、武功县、泾阳县、兴平市、淳化县、三原县、彬州市、礼泉县)

平凉市(崇信县、泾川县、崆峒区、静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县)

乐山市(峨眉山市、金口河区、井研县、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、沙湾区、市中区)

玉溪市(红塔区、澄江市、易门县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区)

酒泉市(金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、红岗区、林甸县、大同区、龙凤区、肇源县)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、江都区、广陵区)

山南市(乃东区、隆子县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、措美县、加查县、错那市、桑日县、扎囊县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、施秉县、麻江县、凯里市、剑河县、岑巩县、台江县、从江县、黄平县、天柱县、榕江县、丹寨县、锦屏县、黎平县、三穗县、雷山县)

眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)

周口市(川汇区、商水县、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、西华县、项城市、太康县、郸城县、扶沟县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县)

开封市(尉氏县、禹王台区、龙亭区、兰考县、杞县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、通许县)

包头市(九原区、青山区、土默特右旗、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎