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宁波市(北仑区、海曙区、余姚市、象山县、江北区、宁海县、慈溪市、奉化区、镇海区、鄞州区)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、天柱县、榕江县、剑河县、从江县、三穗县、丹寨县、镇远县、麻江县、锦屏县、黎平县、岑巩县、台江县、凯里市、雷山县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区、东洲区)  阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、细河区、太平区、清河门区、彰武县)

潍坊市(潍城区、高密市、青州市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、诸城市、坊子区、安丘市、寿光市、奎文区、临朐县)

鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、海城市、铁东区)泰安市(岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市)

宝鸡市(太白县、凤翔区、千阳县、麟游县、陈仓区、扶风县、岐山县、凤县、金台区、陇县、眉县、渭滨区)  巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

临汾市(霍州市、安泽县、洪洞县、蒲县、襄汾县、永和县、尧都区、乡宁县、汾西县、翼城县、浮山县、曲沃县、吉县、古县、大宁县、隰县、侯马市)

长春市(九台区、榆树市、宽城区、二道区、农安县、公主岭市、朝阳区、南关区、德惠市、双阳区、绿园区)

商洛市(商南县、丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、应县、怀仁市)

韶关市(始兴县、仁化县、武江区、浈江区、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区、新丰县、南雄市)

厦门市(思明区、同安区、海沧区、翔安区、集美区、湖里区)

长沙市(长沙县、望城区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、天心区、浏阳市、开福区、岳麓区)

济源市

焦作市(沁阳市、修武县、解放区、马村区、孟州市、温县、中站区、山阳区、博爱县、武陟县)

永州市(江永县、祁阳市、蓝山县、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县、道县、东安县、零陵区、新田县、双牌县)

郴州市(嘉禾县、资兴市、苏仙区、宜章县、桂阳县、临武县、安仁县、永兴县、汝城县、北湖区、桂东县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县)

南京市(浦口区、溧水区、六合区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、江宁区、玄武区、雨花台区、高淳区、栖霞区)

安庆市(大观区、桐城市、岳西县、太湖县、迎江区、宜秀区、怀宁县、宿松县、潜山市、望江县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、山亭区)

安阳市(安阳县、文峰区、龙安区、北关区、内黄县、林州市、汤阴县、滑县、殷都区)

眉山市(仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县)

锡林郭勒盟(多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗)

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崇左市(宁明县、江州区、大新县、凭祥市、天等县、龙州县、扶绥县)

和田地区(和田县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、洛浦县、民丰县、皮山县)

玉林市(博白县、容县、北流市、玉州区、兴业县、福绵区、陆川县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)  汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

包头市(青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、石拐区、固阳县)

日喀则市(萨迦县、昂仁县、亚东县、康马县、桑珠孜区、仲巴县、岗巴县、江孜县、仁布县、吉隆县、南木林县、谢通门县、定日县、拉孜县、聂拉木县、萨嘎县、白朗县、定结县)南通市(如东县、如皋市、启东市、海安市、海门区、崇川区、通州区)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、新建区、安义县、南昌县、西湖区、东湖区)  岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、临湘市、云溪区、平江县、华容县、君山区、湘阴县、汨罗市)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、湟中区、城东区、城中区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)晋中市(平遥县、左权县、灵石县、太谷区、介休市、榆社县、祁县、寿阳县、和顺县、榆次区、昔阳县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、肇州县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、龙凤区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区)

金昌市(永昌县、金川区)

渭南市(临渭区、富平县、大荔县、华州区、蒲城县、澄城县、潼关县、韩城市、华阴市、合阳县、白水县)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市、泰兴市)

常德市(澧县、临澧县、桃源县、石门县、汉寿县、鼎城区、安乡县、津市市、武陵区)

黄山市(黄山区、屯溪区、徽州区、黟县、歙县、祁门县、休宁县)

黄冈市(武穴市、团风县、黄梅县、蕲春县、浠水县、麻城市、红安县、黄州区、罗田县、英山县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、晴隆县、兴仁市、普安县、望谟县、册亨县、贞丰县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、双塔区、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

广安市(前锋区、广安区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县)

凉山彝族自治州(冕宁县、盐源县、甘洛县、布拖县、德昌县、普格县、越西县、雷波县、金阳县、会东县、宁南县、喜德县、昭觉县、西昌市、会理市、木里藏族自治县、美姑县)

广元市(朝天区、青川县、剑阁县、旺苍县、昭化区、苍溪县、利州区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。