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陇南市(宕昌县、文县、武都区、两当县、礼县、康县、西和县、徽县、成县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)

沧州市(献县、东光县、运河区、盐山县、河间市、沧县、孟村回族自治县、青县、黄骅市、肃宁县、南皮县、新华区、海兴县、吴桥县、任丘市、泊头市)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、泾川县、崇信县、庄浪县、华亭市)  嘉峪关市

泸州市(江阳区、叙永县、合江县、龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区)

中山市

云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)

芜湖市(鸠江区、弋江区、镜湖区、无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县)  荆州市(石首市、公安县、沙市区、监利市、江陵县、松滋市、荆州区、洪湖市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

自贡市(自流井区、贡井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)

合肥市(长丰县、庐阳区、庐江县、包河区、巢湖市、瑶海区、肥东县、肥西县、蜀山区)

邢台市(威县、南宫市、隆尧县、清河县、沙河市、平乡县、巨鹿县、宁晋县、临西县、新河县、内丘县、信都区、柏乡县、临城县、南和区、广宗县、襄都区、任泽区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

运城市(永济市、夏县、平陆县、芮城县、稷山县、垣曲县、万荣县、闻喜县、绛县、新绛县、盐湖区、河津市、临猗县)

漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

山南市(隆子县、贡嘎县、措美县、扎囊县、桑日县、加查县、浪卡子县、洛扎县、琼结县、乃东区、错那市、曲松县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、渌口区、攸县、天元区、芦淞区、荷塘区、醴陵市)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、卢龙县、海港区、昌黎县)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、海州区、赣榆区、东海县)

喀什地区(叶城县、疏附县、泽普县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

雅安市(芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县、荥经县、名山区、天全县、雨城区)

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信阳市(潢川县、商城县、淮滨县、新县、罗山县、固始县、浉河区、息县、平桥区、光山县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、贵定县、惠水县、都匀市、福泉市、瓮安县、独山县、罗甸县、荔波县、长顺县、三都水族自治县、龙里县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、囊谦县)

宁德市(蕉城区、霞浦县、古田县、周宁县、柘荣县、福安市、屏南县、寿宁县、福鼎市)  张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县)

百色市(田东县、右江区、靖西市、德保县、凌云县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、田林县、乐业县、西林县、平果市)

衡水市(冀州区、饶阳县、武强县、安平县、阜城县、故城县、深州市、景县、桃城区、枣强县、武邑县)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、马关县、西畴县、富宁县、广南县、文山市、砚山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)  鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

福州市(仓山区、永泰县、鼓楼区、闽清县、长乐区、闽侯县、罗源县、晋安区、平潭县、台江区、马尾区、连江县、福清市)

黄山市(屯溪区、黟县、休宁县、歙县、黄山区、徽州区、祁门县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、高要区、怀集县、四会市、德庆县、封开县、广宁县)齐齐哈尔市(富拉尔基区、碾子山区、讷河市、拜泉县、龙江县、甘南县、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、泰来县、依安县、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、富裕县、克山县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

杭州市(萧山区、淳安县、余杭区、拱墅区、临平区、建德市、滨江区、钱塘区、临安区、西湖区、桐庐县、富阳区、上城区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

邯郸市(邱县、丛台区、广平县、曲周县、磁县、武安市、复兴区、大名县、魏县、馆陶县、肥乡区、涉县、鸡泽县、峰峰矿区、永年区、邯山区、临漳县、成安县)

武汉市(江夏区、洪山区、蔡甸区、新洲区、江汉区、黄陂区、江岸区、东西湖区、汉南区、武昌区、青山区、汉阳区、硚口区)

西藏自治区

辽阳市(宏伟区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、文圣区)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、武山县、麦积区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县、望谟县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、海宁市、嘉善县、桐乡市、秀洲区、平湖市)

临汾市(蒲县、襄汾县、洪洞县、翼城县、霍州市、尧都区、大宁县、永和县、乡宁县、安泽县、浮山县、曲沃县、隰县、侯马市、古县、汾西县、吉县)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、江都区、邗江区、广陵区)

牡丹江市(海林市、爱民区、宁安市、西安区、阳明区、东安区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、林口县)

西安市(阎良区、长安区、碑林区、高陵区、鄠邑区、临潼区、周至县、新城区、蓝田县、灞桥区、未央区、雁塔区、莲湖区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。