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镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、京口区、句容市、丹徒区)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、尉犁县、轮台县、若羌县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

忻州市(岢岚县、繁峙县、保德县、代县、定襄县、原平市、五台县、神池县、五寨县、忻府区、宁武县、静乐县、偏关县、河曲县)  淮南市(八公山区、潘集区、谢家集区、寿县、大通区、凤台县、田家庵区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、锦屏县、施秉县、台江县、丹寨县、凯里市、榕江县、岑巩县、黎平县、雷山县、麻江县、剑河县、三穗县、从江县、天柱县)

东莞市

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

北京市(大兴区、东城区、房山区、西城区、延庆区、通州区、门头沟区、平谷区、海淀区、昌平区、顺义区、怀柔区、朝阳区、密云区、石景山区、丰台区)  伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、霍城县、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、特克斯县)

淄博市(博山区、临淄区、桓台县、周村区、淄川区、高青县、张店区、沂源县)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

金昌市(金川区、永昌县)

香港特别行政区

绥化市(绥棱县、明水县、肇东市、青冈县、海伦市、安达市、兰西县、望奎县、庆安县、北林区)

苏州市(常熟市、张家港市、虎丘区、吴中区、昆山市、姑苏区、太仓市、相城区、吴江区)

吕梁市(交口县、临县、石楼县、文水县、汾阳市、中阳县、方山县、柳林县、离石区、交城县、兴县、岚县、孝义市)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

定西市(临洮县、岷县、漳县、陇西县、安定区、通渭县、渭源县)

平顶山市(鲁山县、舞钢市、叶县、石龙区、汝州市、湛河区、卫东区、郏县、宝丰县、新华区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

吉林市(丰满区、龙潭区、蛟河市、昌邑区、永吉县、桦甸市、舒兰市、船营区、磐石市)

廊坊市(安次区、文安县、广阳区、固安县、大城县、霸州市、永清县、三河市、香河县、大厂回族自治县)

宣城市(郎溪县、泾县、宁国市、宣州区、绩溪县、旌德县、广德市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、广河县、东乡族自治县、和政县、康乐县、临夏县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区、淮安区、涟水县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

十堰市(郧西县、茅箭区、房县、张湾区、竹溪县、竹山县、丹江口市、郧阳区)

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渭南市(合阳县、华州区、临渭区、蒲城县、潼关县、白水县、富平县、华阴市、大荔县、澄城县、韩城市)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)

咸阳市(泾阳县、永寿县、淳化县、彬州市、杨陵区、秦都区、乾县、兴平市、武功县、三原县、礼泉县、旬邑县、渭城区、长武县)

南平市(建阳区、邵武市、建瓯市、浦城县、顺昌县、政和县、松溪县、延平区、武夷山市、光泽县)  大连市(甘井子区、沙河口区、中山区、普兰店区、旅顺口区、庄河市、金州区、长海县、西岗区、瓦房店市)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区)

白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县)

昌都市(左贡县、卡若区、贡觉县、察雅县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、边坝县、八宿县、江达县、芒康县)乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、市中区、金口河区、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、犍为县、井研县)

吉安市(永丰县、峡江县、永新县、万安县、吉水县、吉州区、青原区、井冈山市、遂川县、安福县、泰和县、新干县、吉安县)  上饶市(广信区、万年县、鄱阳县、德兴市、婺源县、铅山县、弋阳县、玉山县、信州区、横峰县、广丰区、余干县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、莲花县、上栗县)

榆林市(子洲县、横山区、府谷县、米脂县、定边县、绥德县、榆阳区、清涧县、神木市、吴堡县、佳县、靖边县)

东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)驻马店市(上蔡县、汝南县、西平县、泌阳县、新蔡县、遂平县、驿城区、正阳县、平舆县、确山县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县)

邯郸市(磁县、大名县、馆陶县、临漳县、曲周县、广平县、丛台区、峰峰矿区、武安市、肥乡区、鸡泽县、涉县、邯山区、永年区、邱县、魏县、复兴区、成安县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、来凤县、利川市、巴东县、建始县、恩施市、咸丰县)

昆明市(富民县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、晋宁区、嵩明县、五华区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、呈贡区、石林彝族自治县、西山区)

西藏自治区

西安市(新城区、雁塔区、鄠邑区、灞桥区、长安区、蓝田县、碑林区、莲湖区、临潼区、周至县、阎良区、未央区、高陵区)

济南市(历城区、济阳区、长清区、槐荫区、莱芜区、历下区、商河县、市中区、平阴县、章丘区、天桥区、钢城区)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、常宁市、衡山县、衡南县、衡东县、南岳区、雁峰区、祁东县、石鼓区、珠晖区、蒸湘区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县)

宜宾市(高县、叙州区、珙县、江安县、屏山县、兴文县、翠屏区、筠连县、南溪区、长宁县)

庆阳市(华池县、宁县、正宁县、庆城县、西峰区、环县、合水县、镇原县)

铜仁市(万山区、碧江区、江口县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县)

兰州市(永登县、红古区、西固区、城关区、皋兰县、榆中县、七里河区、安宁区)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。

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（转自：欧陆通投资者关系）