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全国服务区域:
抚顺市(望花区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区)
萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)
南阳市(宛城区、社旗县、卧龙区、淅川县、唐河县、邓州市、桐柏县、方城县、西峡县、南召县、镇平县、新野县、内乡县)
湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)
成都市(龙泉驿区、锦江区、邛崃市、都江堰市、武侯区、崇州市、大邑县、青羊区、简阳市、双流区、新都区、温江区、彭州市、蒲江县、金堂县、金牛区、青白江区、成华区、新津区、郫都区)
新疆维吾尔自治区
丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、四子王旗、商都县)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
南平市(邵武市、建瓯市、松溪县、浦城县、建阳区、政和县、武夷山市、顺昌县、光泽县、延平区)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
昆明市(宜良县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、西山区、富民县、东川区)
锦州市(义县、凌海市、太和区、凌河区、北镇市、古塔区、黑山县)
陇南市(徽县、武都区、宕昌县、礼县、西和县、文县、两当县、康县、成县)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)
雅安市(天全县、汉源县、名山区、雨城区、荥经县、宝兴县、石棉县、芦山县)
漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)
果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县)
新余市(分宜县、渝水区)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区)
铁岭市(银州区、昌图县、西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区)
潍坊市(昌乐县、昌邑市、高密市、坊子区、寒亭区、奎文区、临朐县、青州市、寿光市、潍城区、诸城市、安丘市)
遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)
佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)
宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区)
无锡市(江阴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、惠山区)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县)
揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)
六安市(裕安区、叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、霍山县)
枣庄市(山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、额敏县)
漳州市(东山县、芗城区、龙海区、龙文区、南靖县、华安县、长泰区、平和县、云霄县、诏安县、漳浦县)
宁德市(蕉城区、霞浦县、寿宁县、福安市、屏南县、柘荣县、福鼎市、周宁县、古田县)
聊城市(高唐县、莘县、冠县、临清市、东昌府区、东阿县、阳谷县、茌平区)
保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
咸阳市(兴平市、旬邑县、三原县、秦都区、永寿县、乾县、淳化县、彬州市、杨陵区、泾阳县、武功县、渭城区、礼泉县、长武县)
三明市(永安市、建宁县、尤溪县、沙县区、清流县、三元区、泰宁县、宁化县、大田县、将乐县、明溪县)
郴州市(永兴县、宜章县、北湖区、嘉禾县、安仁县、桂阳县、苏仙区、临武县、资兴市、汝城县、桂东县)
韶关市(浈江区、始兴县、仁化县、翁源县、南雄市、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、新丰县)
邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、洞口县、大祥区、北塔区、隆回县、武冈市、新宁县、双清区、新邵县、绥宁县、邵阳县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)
张家口市(桥西区、康保县、崇礼区、涿鹿县、张北县、下花园区、赤城县、宣化区、沽源县、蔚县、怀安县、万全区、怀来县、尚义县、桥东区、阳原县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)
东营市(利津县、河口区、垦利区、广饶县、东营区)
内江市(资中县、东兴区、市中区、威远县、隆昌市)
阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)
鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)
清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、清新区、佛冈县)
南宁市(马山县、武鸣区、隆安县、邕宁区、上林县、江南区、良庆区、西乡塘区、宾阳县、横州市、兴宁区、青秀区)
阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、吉木乃县、青河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县)
承德市(宽城满族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、承德县、平泉市、隆化县)
常州市(武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)
徐州市(鼓楼区、泉山区、贾汪区、邳州市、新沂市、云龙区、丰县、睢宁县、沛县、铜山区)
西安市(莲湖区、灞桥区、鄠邑区、阎良区、雁塔区、碑林区、临潼区、未央区、新城区、长安区、高陵区、蓝田县、周至县)
长沙市(芙蓉区、宁乡市、长沙县、开福区、雨花区、天心区、浏阳市、望城区、岳麓区)
十堰市(竹山县、丹江口市、郧阳区、郧西县、房县、茅箭区、竹溪县、张湾区)
邯郸市(临漳县、曲周县、涉县、丛台区、永年区、磁县、大名县、成安县、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、武安市、邱县、肥乡区、馆陶县、魏县、邯山区、广平县)
镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区、润州区)
咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县)
襄阳市(襄城区、谷城县、樊城区、襄州区、宜城市、保康县、老河口市、枣阳市、南漳县)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、博湖县、若羌县、和静县、库尔勒市、尉犁县、且末县、轮台县)
岳阳市(汨罗市、湘阴县、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、平江县、临湘市、君山区、华容县)
扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、江都区、仪征市)
淮南市(凤台县、田家庵区、潘集区、大通区、谢家集区、寿县、八公山区)
金华市(兰溪市、东阳市、婺城区、义乌市、金东区、磐安县、武义县、浦江县、永康市)
吉林市(蛟河市、舒兰市、船营区、永吉县、桦甸市、磐石市、丰满区、龙潭区、昌邑区)
攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)
大同市(左云县、灵丘县、广灵县、云冈区、云州区、浑源县、平城区、阳高县、天镇县、新荣区)
文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、富宁县、马关县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、广南县)
延安市(安塞区、宜川县、甘泉县、黄陵县、洛川县、志丹县、富县、吴起县、黄龙县、延川县、宝塔区、延长县、子长市)
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今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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