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荆州市(松滋市、监利市、荆州区、洪湖市、江陵县、石首市、公安县、沙市区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、江源区、靖宇县、抚松县)

盐城市(滨海县、阜宁县、建湖县、盐都区、东台市、亭湖区、射阳县、大丰区、响水县)  苏州市(昆山市、张家港市、姑苏区、常熟市、相城区、太仓市、吴江区、吴中区、虎丘区)

崇左市(江州区、龙州县、大新县、天等县、宁明县、凭祥市、扶绥县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

宜宾市(江安县、翠屏区、南溪区、高县、珙县、叙州区、长宁县、屏山县、筠连县、兴文县)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、大姚县、双柏县、元谋县、姚安县、武定县、楚雄市、永仁县、牟定县)  重庆市(彭水苗族土家族自治县、开州区、巫山县、云阳县、璧山区、武隆区、江北区、涪陵区、丰都县、梁平区、长寿区、荣昌区、合川区、南岸区、綦江区、奉节县、江津区、巴南区、城口县、铜梁区、忠县、石柱土家族自治县、渝中区、大渡口区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、九龙坡区、万州区、巫溪县、大足区、渝北区、南川区、垫江县、永川区、沙坪坝区)

曲靖市(师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、罗平县、马龙区、陆良县、会泽县、富源县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

济源市

广安市(前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市、广安区、岳池县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县)

连云港市(赣榆区、东海县、海州区、灌南县、连云区、灌云县)

吉安市(吉水县、吉安县、遂川县、万安县、泰和县、新干县、永丰县、峡江县、永新县、吉州区、安福县、青原区、井冈山市)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)

泉州市(金门县、晋江市、石狮市、南安市、泉港区、丰泽区、洛江区、惠安县、安溪县、鲤城区、德化县、永春县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市)

石家庄市(新乐市、栾城区、裕华区、无极县、鹿泉区、灵寿县、辛集市、平山县、深泽县、长安区、新华区、正定县、桥西区、元氏县、高邑县、赞皇县、行唐县、赵县、井陉县、藁城区、井陉矿区、晋州市)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宜昌市(宜都市、远安县、当阳市、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、兴山县、西陵区、秭归县)

昆明市(西山区、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、宜良县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、盘龙区、富民县、呈贡区、晋宁区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

大同市(阳高县、广灵县、灵丘县、新荣区、浑源县、平城区、天镇县、左云县、云冈区、云州区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区、城北区、城中区、城西区)

潍坊市(高密市、坊子区、昌乐县、寿光市、诸城市、昌邑市、安丘市、寒亭区、潍城区、奎文区、青州市、临朐县)

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福州市(台江区、闽清县、罗源县、马尾区、闽侯县、福清市、仓山区、鼓楼区、永泰县、连江县、平潭县、长乐区、晋安区)

南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、南部县、高坪区、蓬安县、阆中市、营山县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

雅安市(汉源县、荥经县、名山区、雨城区、石棉县、芦山县、宝兴县、天全县)  甘孜藏族自治州(白玉县、乡城县、新龙县、德格县、丹巴县、石渠县、巴塘县、理塘县、甘孜县、稻城县、色达县、得荣县、雅江县、康定市、九龙县、道孚县、炉霍县、泸定县)

菏泽市(成武县、巨野县、定陶区、牡丹区、东明县、单县、郓城县、曹县、鄄城县)

玉溪市(澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、红塔区、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)襄阳市(襄城区、枣阳市、老河口市、南漳县、保康县、谷城县、宜城市、襄州区、樊城区)

绥化市(北林区、绥棱县、海伦市、明水县、肇东市、兰西县、庆安县、望奎县、青冈县、安达市)  阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

玉林市(北流市、容县、玉州区、兴业县、陆川县、博白县、福绵区)

南京市(浦口区、高淳区、栖霞区、六合区、玄武区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、江宁区、雨花台区)

信阳市(淮滨县、潢川县、新县、平桥区、息县、固始县、浉河区、商城县、罗山县、光山县)中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

南昌市(安义县、红谷滩区、西湖区、青云谱区、进贤县、新建区、东湖区、南昌县、青山湖区)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、漳县、安定区、通渭县、渭源县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

济南市(市中区、长清区、槐荫区、商河县、历城区、天桥区、历下区、莱芜区、章丘区、济阳区、钢城区、平阴县)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、高邮市)

眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县)

新疆维吾尔自治区

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县)

香港特别行政区

长治市(平顺县、黎城县、长子县、壶关县、上党区、襄垣县、沁源县、沁县、潞城区、潞州区、屯留区、武乡县)

长春市(德惠市、公主岭市、农安县、榆树市、宽城区、绿园区、双阳区、朝阳区、九台区、二道区、南关区)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。