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阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

常德市(汉寿县、桃源县、武陵区、石门县、鼎城区、临澧县、津市市、澧县、安乡县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、盐池县、红寺堡区)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、南县、沅江市、桃江县)  海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

滨州市(邹平市、滨城区、惠民县、沾化区、无棣县、博兴县、阳信县)

柳州市(柳南区、柳北区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、融安县、城中区、三江侗族自治县)

鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、千山区、海城市、铁西区)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、吉首市、永顺县、龙山县、花垣县、保靖县、泸溪县)

眉山市(青神县、东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)  绥化市(绥棱县、庆安县、青冈县、望奎县、明水县、海伦市、兰西县、肇东市、安达市、北林区)

楚雄彝族自治州(永仁县、元谋县、南华县、双柏县、武定县、禄丰市、大姚县、楚雄市、姚安县、牟定县)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)

宜昌市(当阳市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、兴山县、西陵区、猇亭区、伍家岗区、秭归县、宜都市)

安阳市(龙安区、汤阴县、滑县、北关区、安阳县、内黄县、文峰区、林州市、殷都区)

保定市(定兴县、安新县、竞秀区、望都县、清苑区、阜平县、安国市、涞水县、博野县、高碑店市、蠡县、唐县、容城县、易县、顺平县、曲阳县、满城区、高阳县、雄县、涿州市、定州市、莲池区、徐水区、涞源县)

铁岭市(调兵山市、银州区、铁岭县、清河区、西丰县、昌图县、开原市)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

台州市(临海市、玉环市、温岭市、黄岩区、路桥区、仙居县、椒江区、天台县、三门县)

肇庆市(怀集县、四会市、德庆县、鼎湖区、封开县、高要区、端州区、广宁县)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、敖汉旗、红山区、克什克腾旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、宁城县、翁牛特旗)

大连市(金州区、中山区、沙河口区、西岗区、长海县、甘井子区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、普兰店区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

成都市(青羊区、都江堰市、金牛区、简阳市、新津区、新都区、成华区、武侯区、温江区、龙泉驿区、锦江区、邛崃市、郫都区、大邑县、金堂县、蒲江县、青白江区、彭州市、崇州市、双流区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、施秉县、黄平县、雷山县、天柱县、镇远县、从江县、榕江县、凯里市、丹寨县、三穗县、台江县、黎平县、麻江县、锦屏县、岑巩县)

桂林市(龙胜各族自治县、象山区、资源县、永福县、灵川县、雁山区、七星区、全州县、阳朔县、灌阳县、恭城瑶族自治县、荔浦市、平乐县、临桂区、兴安县、秀峰区、叠彩区)

新余市(渝水区、分宜县)

唐山市(路南区、遵化市、迁西县、迁安市、路北区、玉田县、古冶区、曹妃甸区、丰南区、乐亭县、滦南县、丰润区、滦州市、开平区)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、沁水县、陵川县、高平市)

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西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城北区、湟源县、城中区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

阿克苏地区(新和县、温宿县、库车市、乌什县、拜城县、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市)

南平市(光泽县、邵武市、武夷山市、浦城县、顺昌县、建阳区、建瓯市、政和县、延平区、松溪县)  酒泉市(肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

澳门特别行政区

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

宁德市(古田县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、周宁县、福鼎市、福安市、屏南县、柘荣县)南充市(高坪区、阆中市、南部县、嘉陵区、营山县、西充县、仪陇县、蓬安县、顺庆区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)  铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

吕梁市(交口县、方山县、交城县、离石区、岚县、石楼县、孝义市、临县、中阳县、文水县、汾阳市、兴县、柳林县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)廊坊市(广阳区、三河市、大城县、安次区、文安县、固安县、大厂回族自治县、霸州市、永清县、香河县)

郑州市(中原区、新密市、荥阳市、中牟县、管城回族区、新郑市、二七区、上街区、惠济区、金水区、登封市、巩义市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、江山市)

临汾市(侯马市、安泽县、霍州市、隰县、吉县、乡宁县、古县、大宁县、蒲县、曲沃县、尧都区、汾西县、翼城县、襄汾县、永和县、浮山县、洪洞县)

山南市(桑日县、琼结县、隆子县、贡嘎县、措美县、曲松县、加查县、错那市、浪卡子县、洛扎县、扎囊县、乃东区)

福州市(晋安区、连江县、福清市、仓山区、长乐区、闽侯县、台江区、永泰县、马尾区、闽清县、平潭县、罗源县、鼓楼区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、天等县、扶绥县、凭祥市、江州区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、林周县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、达孜区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、独山县、长顺县、都匀市、三都水族自治县、贵定县、龙里县、福泉市、瓮安县、平塘县、荔波县)

新疆维吾尔自治区

沧州市(运河区、孟村回族自治县、青县、任丘市、海兴县、肃宁县、献县、河间市、泊头市、黄骅市、新华区、盐山县、南皮县、东光县、吴桥县、沧县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、米林市、波密县、察隅县、工布江达县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

邢台市(威县、南和区、沙河市、襄都区、广宗县、巨鹿县、南宫市、临城县、新河县、柏乡县、隆尧县、内丘县、任泽区、宁晋县、清河县、平乡县、信都区、临西县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、咸丰县、利川市、来凤县、建始县、恩施市、宣恩县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！