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陈三和白洁奔驰车里弄-带你领略不一样的影视世界,尽享精彩瞬间!

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荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、红山区、巴林左旗)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、祥云县、鹤庆县、宾川县、弥渡县、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、永平县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗)

温州市(龙港市、鹿城区、瑞安市、洞头区、泰顺县、苍南县、瓯海区、平阳县、乐清市、文成县、龙湾区、永嘉县)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区)

昆明市(呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、东川区、五华区、石林彝族自治县、安宁市、宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、官渡区、富民县、嵩明县)

达州市(宣汉县、万源市、渠县、达川区、开江县、大竹县、通川区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、高台县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县)

百色市(右江区、隆林各族自治县、凌云县、德保县、西林县、田阳区、乐业县、田东县、平果市、田林县、那坡县、靖西市)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、会宁县、平川区)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、班玛县)

遵义市(红花岗区、习水县、桐梓县、湄潭县、仁怀市、正安县、播州区、绥阳县、余庆县、汇川区、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区)

那曲市(比如县、色尼区、巴青县、聂荣县、索县、班戈县、嘉黎县、尼玛县、安多县、双湖县、申扎县)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍东区、颍泉区、颍上县、太和县、颍州区、界首市)

新疆维吾尔自治区

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

邵阳市(绥宁县、北塔区、邵阳县、城步苗族自治县、双清区、新邵县、武冈市、新宁县、邵东市、大祥区、隆回县、洞口县)

开封市(杞县、兰考县、祥符区、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、通许县、龙亭区)

朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、朔城区、山阴县)

承德市(丰宁满族自治县、双滦区、平泉市、承德县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、滦平县、双桥区)

上海市(崇明区、静安区、徐汇区、青浦区、黄浦区、普陀区、浦东新区、闵行区、虹口区、松江区、金山区、长宁区、宝山区、嘉定区、杨浦区、奉贤区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、咸安区、赤壁市)

保定市(定兴县、高阳县、雄县、安新县、徐水区、曲阳县、易县、竞秀区、博野县、安国市、定州市、涞水县、容城县、满城区、唐县、蠡县、涿州市、清苑区、阜平县、顺平县、高碑店市、莲池区、涞源县、望都县)

孝感市(孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、云梦县、孝南区、大悟县)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、米东区、天山区、乌鲁木齐县、新市区)

岳阳市(临湘市、湘阴县、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、君山区、汨罗市)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)

永州市(双牌县、江永县、冷水滩区、零陵区、新田县、祁阳市、蓝山县、道县、东安县、江华瑶族自治县、宁远县)

汉中市(城固县、西乡县、留坝县、勉县、镇巴县、佛坪县、汉台区、略阳县、南郑区、洋县、宁强县)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、合作市、夏河县、卓尼县、临潭县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、兴山区、工农区、南山区、向阳区、东山区、萝北县)

济源市

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、凌海市、古塔区、义县、黑山县)

喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、喀什市、泽普县、叶城县、伽师县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、麦盖提县、莎车县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)

株洲市(石峰区、醴陵市、炎陵县、天元区、茶陵县、芦淞区、渌口区、荷塘区、攸县)

曲靖市(宣威市、陆良县、会泽县、富源县、师宗县、马龙区、罗平县、麒麟区、沾益区)

天水市(清水县、甘谷县、武山县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

山南市(贡嘎县、曲松县、浪卡子县、措美县、错那市、琼结县、乃东区、扎囊县、加查县、隆子县、洛扎县、桑日县)

怀化市(新晃侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、中方县)

和田地区(策勒县、和田市、墨玉县、民丰县、皮山县、和田县、于田县、洛浦县)

九江市(武宁县、濂溪区、修水县、共青城市、永修县、瑞昌市、都昌县、彭泽县、柴桑区、湖口县、德安县、浔阳区、庐山市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎兰屯市)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、恒山区、梨树区、密山市、虎林市、鸡东县、城子河区、滴道区)

上饶市(铅山县、德兴市、广信区、婺源县、玉山县、弋阳县、鄱阳县、万年县、广丰区、信州区、横峰县、余干县)

宜春市(靖安县、上高县、万载县、奉新县、袁州区、高安市、樟树市、丰城市、铜鼓县、宜丰县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区)

济南市(章丘区、商河县、济阳区、天桥区、历城区、槐荫区、平阴县、长清区、钢城区、历下区、市中区、莱芜区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、蒙自市、元阳县)

黄山市(黟县、歙县、屯溪区、祁门县、休宁县、徽州区、黄山区)

东莞市

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

石河子市(图木舒克市、新星市、白杨市、五家渠市、双河市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市)

河源市(连平县、东源县、和平县、源城区、紫金县、龙川县)

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莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

衡水市(景县、阜城县、冀州区、枣强县、深州市、饶阳县、武邑县、桃城区、武强县、故城县、安平县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、利川市、恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县)

崇左市(江州区、大新县、宁明县、扶绥县、凭祥市、龙州县、天等县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、五通桥区、市中区、井研县、金口河区)

衡阳市(祁东县、衡山县、珠晖区、衡阳县、石鼓区、南岳区、常宁市、耒阳市、衡南县、蒸湘区、雁峰区、衡东县)

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蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

苏州市(常熟市、昆山市、吴江区、虎丘区、吴中区、太仓市、张家港市、姑苏区、相城区)

安庆市(大观区、望江县、岳西县、桐城市、怀宁县、迎江区、宜秀区、潜山市、宿松县、太湖县)

  资料来源:Wind吴琦/制表

  证券时报记者吴琦

  在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

  近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

  由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

  关税反制举措催化模拟芯片逆袭

  模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

  近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

  中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。

  “近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。

  博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。

  他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

  朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

  一波三折后重回长期增长通道

  长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。

  过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。

  在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

  叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。

  “目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。

  “模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。

  “模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。

  朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。

  汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。

  从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

  科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。

  国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。

  “国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

  朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。

  李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。

  李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。

  同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。

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