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衡阳市(衡阳县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡南县、祁东县、衡东县、蒸湘区、衡山县、南岳区、常宁市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

长春市(公主岭市、双阳区、二道区、德惠市、农安县、绿园区、宽城区、朝阳区、榆树市、南关区、九台区)

抚州市(临川区、广昌县、南城县、宜黄县、东乡区、崇仁县、资溪县、黎川县、金溪县、南丰县、乐安县)  梧州市(龙圩区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、长洲区、万秀区、藤县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、珲春市、和龙市、延吉市、敦化市、汪清县、安图县)

西藏自治区

永州市(祁阳市、新田县、东安县、宁远县、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、蓝山县、双牌县、零陵区)

扬州市(高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区)  张家口市(康保县、张北县、下花园区、尚义县、蔚县、怀来县、宣化区、桥西区、涿鹿县、赤城县、沽源县、万全区、阳原县、崇礼区、桥东区、怀安县)

崇左市(扶绥县、龙州县、江州区、凭祥市、大新县、天等县、宁明县)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

上饶市(铅山县、鄱阳县、信州区、广信区、德兴市、婺源县、万年县、广丰区、横峰县、弋阳县、余干县、玉山县)

榆林市(佳县、府谷县、神木市、横山区、靖边县、清涧县、定边县、榆阳区、米脂县、吴堡县、绥德县、子洲县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

兰州市(城关区、永登县、七里河区、榆中县、红古区、安宁区、西固区、皋兰县)

菏泽市(鄄城县、定陶区、曹县、东明县、单县、巨野县、成武县、郓城县、牡丹区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、普安县、兴仁市、望谟县、晴隆县、贞丰县、安龙县)

开封市(兰考县、通许县、鼓楼区、禹王台区、杞县、顺河回族区、尉氏县、龙亭区、祥符区)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、文山市、马关县、砚山县、丘北县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市)

河池市(金城江区、天峨县、南丹县、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、肃州区、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

咸阳市(渭城区、秦都区、永寿县、彬州市、旬邑县、三原县、泾阳县、淳化县、乾县、长武县、武功县、杨陵区、兴平市、礼泉县)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、夏河县、碌曲县、合作市、临潭县、玛曲县、舟曲县)

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阿里地区(措勤县、日土县、改则县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县)

达州市(达川区、大竹县、宣汉县、万源市、通川区、开江县、渠县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、岱岳区、肥城市)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、淇县、浚县)  哈尔滨市(宾县、平房区、木兰县、松北区、阿城区、南岗区、五常市、依兰县、延寿县、通河县、方正县、道外区、呼兰区、巴彦县、双城区、尚志市、道里区、香坊区)

通化市(通化县、梅河口市、辉南县、东昌区、柳河县、集安市、二道江区)

泉州市(泉港区、惠安县、金门县、丰泽区、安溪县、南安市、晋江市、石狮市、鲤城区、洛江区、永春县、德化县)

绥化市(安达市、肇东市、海伦市、绥棱县、望奎县、青冈县、北林区、明水县、兰西县、庆安县)晋中市(榆社县、介休市、太谷区、灵石县、和顺县、左权县、祁县、昔阳县、寿阳县、榆次区、平遥县)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、建华区、铁锋区、克东县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、依安县、克山县、富拉尔基区、甘南县、拜泉县、龙江县、碾子山区、昂昂溪区、富裕县)  海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

嘉峪关市

黄冈市(浠水县、罗田县、蕲春县、英山县、团风县、麻城市、黄州区、武穴市、红安县、黄梅县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)广西壮族自治区

安阳市(安阳县、汤阴县、文峰区、林州市、北关区、龙安区、内黄县、殷都区、滑县)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、新化县、娄星区)

乐山市(峨眉山市、沐川县、五通桥区、井研县、马边彝族自治县、夹江县、沙湾区、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、市中区)

滨州市(邹平市、无棣县、沾化区、滨城区、博兴县、惠民县、阳信县)

赣州市(定南县、瑞金市、石城县、赣县区、崇义县、寻乌县、于都县、会昌县、兴国县、上犹县、章贡区、大余县、龙南市、宁都县、全南县、信丰县、南康区、安远县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

柳州市(城中区、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区)

无锡市(惠山区、江阴市、梁溪区、新吴区、滨湖区、宜兴市、锡山区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

乌兰察布市(四子王旗、卓资县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、凉城县、化德县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

曲靖市(麒麟区、罗平县、会泽县、师宗县、陆良县、富源县、宣威市、沾益区、马龙区)

宜宾市(叙州区、江安县、兴文县、珙县、长宁县、屏山县、南溪区、筠连县、翠屏区、高县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。