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延安市(子长市、吴起县、宝塔区、富县、洛川县、黄陵县、黄龙县、安塞区、甘泉县、志丹县、延川县、延长县、宜川县)

沧州市(海兴县、吴桥县、运河区、肃宁县、孟村回族自治县、沧县、南皮县、黄骅市、任丘市、青县、新华区、泊头市、献县、河间市、盐山县、东光县)

忻州市(偏关县、保德县、神池县、代县、定襄县、五台县、五寨县、原平市、忻府区、静乐县、繁峙县、宁武县、岢岚县、河曲县)

石河子市(图木舒克市、双河市、胡杨河市、白杨市、铁门关市、北屯市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市)  三明市(清流县、大田县、沙县区、明溪县、永安市、尤溪县、宁化县、泰宁县、将乐县、建宁县、三元区)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县、细河区、海州区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、轮台县、且末县、博湖县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

厦门市(海沧区、思明区、翔安区、集美区、同安区、湖里区)宣城市(泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市、广德市)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)  济南市(平阴县、市中区、商河县、历城区、天桥区、莱芜区、历下区、长清区、槐荫区、济阳区、章丘区、钢城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市、湖滨区、陕州区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、老边区、站前区)

榆林市(佳县、米脂县、清涧县、靖边县、榆阳区、府谷县、吴堡县、神木市、绥德县、定边县、子洲县、横山区)

武汉市(武昌区、硚口区、黄陂区、青山区、蔡甸区、江岸区、洪山区、江夏区、新洲区、江汉区、汉南区、东西湖区、汉阳区)

兰州市(城关区、红古区、西固区、七里河区、榆中县、安宁区、永登县、皋兰县)

江门市(开平市、蓬江区、新会区、台山市、鹤山市、恩平市、江海区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县)

开封市(龙亭区、祥符区、禹王台区、杞县、通许县、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、兰考县)

定西市(临洮县、岷县、安定区、通渭县、渭源县、陇西县、漳县)

温州市(苍南县、洞头区、泰顺县、龙湾区、鹿城区、平阳县、瓯海区、乐清市、瑞安市、龙港市、永嘉县、文成县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、康定市、泸定县、得荣县、石渠县、道孚县、丹巴县、雅江县、新龙县、色达县、德格县、甘孜县、稻城县、理塘县、乡城县、九龙县、白玉县、巴塘县)

拉萨市(林周县、达孜区、曲水县、城关区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

邢台市(平乡县、内丘县、信都区、广宗县、沙河市、威县、临城县、新河县、清河县、任泽区、柏乡县、宁晋县、临西县、巨鹿县、襄都区、隆尧县、南和区、南宫市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、都匀市、荔波县、龙里县、贵定县、长顺县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县)

赣州市(石城县、上犹县、于都县、章贡区、寻乌县、安远县、宁都县、会昌县、瑞金市、信丰县、兴国县、南康区、大余县、龙南市、定南县、全南县、赣县区、崇义县)

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秦皇岛市(山海关区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、昌黎县)

连云港市(连云区、赣榆区、东海县、灌云县、灌南县、海州区)

昌都市(江达县、洛隆县、丁青县、八宿县、察雅县、边坝县、贡觉县、左贡县、卡若区、类乌齐县、芒康县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、惠来县、揭东区)  乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、丰镇市、卓资县、化德县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼前旗)

唐山市(迁西县、路南区、滦州市、丰润区、开平区、曹妃甸区、滦南县、丰南区、路北区、乐亭县、迁安市、遵化市、古冶区、玉田县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、端州区、四会市、怀集县、高要区、德庆县、封开县)那曲市(安多县、双湖县、比如县、尼玛县、巴青县、色尼区、申扎县、嘉黎县、索县、聂荣县、班戈县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)  伊春市(乌翠区、伊美区、铁力市、金林区、丰林县、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、南岔县、友好区)

河源市(东源县、和平县、紫金县、连平县、源城区、龙川县)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、马关县、文山市、丘北县、西畴县)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、红塔区、澄江市、通海县、易门县)镇江市(丹阳市、润州区、京口区、扬中市、丹徒区、句容市)

南通市(如皋市、崇川区、启东市、如东县、海安市、通州区、海门区)

湛江市(吴川市、遂溪县、霞山区、赤坎区、雷州市、廉江市、坡头区、徐闻县、麻章区)

天水市(清水县、秦州区、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

庆阳市(正宁县、庆城县、西峰区、合水县、镇原县、环县、宁县、华池县)

宜春市(上高县、丰城市、高安市、万载县、樟树市、铜鼓县、宜丰县、奉新县、袁州区、靖安县)

西藏自治区

阿里地区(日土县、措勤县、改则县、普兰县、噶尔县、札达县、革吉县)

桂林市(雁山区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、资源县、秀峰区、全州县、阳朔县、灵川县、灌阳县、永福县、象山区、荔浦市、叠彩区、临桂区、七星区、平乐县、兴安县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、托里县、额敏县、乌苏市、裕民县)

宝鸡市(麟游县、陇县、金台区、千阳县、眉县、扶风县、渭滨区、太白县、岐山县、凤翔区、陈仓区、凤县)

凉山彝族自治州(西昌市、宁南县、昭觉县、会理市、喜德县、会东县、盐源县、越西县、德昌县、普格县、布拖县、甘洛县、木里藏族自治县、雷波县、美姑县、金阳县、冕宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)

商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。