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驻马店市(新蔡县、驿城区、遂平县、西平县、确山县、汝南县、泌阳县、平舆县、正阳县、上蔡县)

金华市(永康市、磐安县、东阳市、兰溪市、婺城区、义乌市、金东区、浦江县、武义县)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

青岛市(莱西市、黄岛区、市北区、即墨区、李沧区、城阳区、崂山区、平度市、市南区、胶州市)

九江市(湖口县、永修县、柴桑区、浔阳区、庐山市、共青城市、修水县、彭泽县、武宁县、瑞昌市、都昌县、濂溪区、德安县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

保定市(竞秀区、莲池区、高碑店市、容城县、满城区、涞水县、清苑区、涿州市、雄县、安新县、定州市、顺平县、涞源县、易县、望都县、定兴县、高阳县、博野县、徐水区、蠡县、安国市、曲阳县、阜平县、唐县)  昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市)

儋州市

自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、自流井区、富顺县、大安区)

十堰市(房县、茅箭区、竹溪县、丹江口市、郧西县、张湾区、竹山县、郧阳区)

陇南市(西和县、成县、文县、康县、礼县、宕昌县、徽县、武都区、两当县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

岳阳市(湘阴县、君山区、平江县、华容县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、云溪区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

安阳市(龙安区、安阳县、汤阴县、内黄县、北关区、殷都区、林州市、滑县、文峰区)

白山市(江源区、浑江区、靖宇县、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)

大庆市(林甸县、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、萨尔图区、大同区、肇州县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、松山区、翁牛特旗、林西县、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区)

济南市(平阴县、历下区、天桥区、长清区、莱芜区、钢城区、商河县、济阳区、槐荫区、市中区、章丘区、历城区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

吉林市(丰满区、龙潭区、磐石市、桦甸市、永吉县、舒兰市、船营区、昌邑区、蛟河市)

崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区、大新县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县)

泉州市(惠安县、石狮市、泉港区、南安市、晋江市、洛江区、德化县、永春县、丰泽区、安溪县、鲤城区、金门县)

牡丹江市(东安区、海林市、爱民区、林口县、绥芬河市、宁安市、阳明区、西安区、东宁市、穆棱市)

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周口市(商水县、郸城县、淮阳区、西华县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、项城市、太康县)

德州市(德城区、武城县、庆云县、乐陵市、平原县、禹城市、陵城区、宁津县、齐河县、临邑县、夏津县)

安康市(汉滨区、汉阴县、平利县、岚皋县、白河县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、石泉县)

大理白族自治州(洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、大理市、剑川县、巍山彝族回族自治县)  池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

沈阳市(和平区、辽中区、沈北新区、铁西区、新民市、大东区、于洪区、浑南区、沈河区、皇姑区、康平县、法库县、苏家屯区)

通化市(梅河口市、集安市、东昌区、通化县、辉南县、二道江区、柳河县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、禹州市、襄城县)滁州市(明光市、全椒县、来安县、定远县、凤阳县、南谯区、琅琊区、天长市)

汕头市(龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区、澄海区、潮南区、金平区)  东莞市

连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、灌云县、东海县、海州区)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区)

上海市(静安区、松江区、奉贤区、浦东新区、宝山区、普陀区、黄浦区、崇明区、金山区、虹口区、长宁区、闵行区、徐汇区、青浦区、嘉定区、杨浦区)大同市(云州区、云冈区、灵丘县、平城区、广灵县、阳高县、新荣区、天镇县、浑源县、左云县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、振安区、元宝区)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、长兴县、南浔区)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城北区、湟中区、城中区)

滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、阳信县、惠民县、沾化区、邹平市)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

南阳市(宛城区、淅川县、镇平县、唐河县、新野县、南召县、方城县、社旗县、内乡县、桐柏县、卧龙区、西峡县、邓州市)

洛阳市(涧西区、西工区、洛龙区、瀍河回族区、偃师区、孟津区、栾川县、嵩县、洛宁县、新安县、汝阳县、老城区、伊川县、宜阳县)

巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、通江县、巴州区)

漳州市(云霄县、南靖县、华安县、龙文区、长泰区、芗城区、漳浦县、平和县、东山县、诏安县、龙海区)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

和田地区(于田县、洛浦县、和田县、民丰县、和田市、墨玉县、皮山县、策勒县)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

承德市(滦平县、双桥区、隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、平泉市、双滦区)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。