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多语服务，跨越障碍：我们提供多语言服务，打破语言障碍，为不同国籍和地区的客户提供贴心、专业的维修服务。
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全国服务区域：
吉林市(舒兰市、磐石市、桦甸市、蛟河市、昌邑区、龙潭区、丰满区、船营区、永吉县)
延安市(甘泉县、黄龙县、延长县、黄陵县、洛川县、宝塔区、宜川县、延川县、子长市、吴起县、安塞区、志丹县、富县)
黔东南苗族侗族自治州(台江县、锦屏县、凯里市、岑巩县、天柱县、雷山县、黎平县、三穗县、麻江县、黄平县、从江县、丹寨县、施秉县、榕江县、镇远县、剑河县)
齐齐哈尔市(富裕县、依安县、讷河市、富拉尔基区、拜泉县、克山县、甘南县、克东县、昂昂溪区、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、泰来县、碾子山区、铁锋区、龙江县)
四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)
宜昌市(兴山县、猇亭区、枝江市、宜都市、西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、秭归县、伍家岗区、夷陵区、远安县、长阳土家族自治县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
开封市(鼓楼区、禹王台区、杞县、尉氏县、兰考县、龙亭区、通许县、顺河回族区、祥符区)
安阳市(汤阴县、滑县、文峰区、林州市、内黄县、安阳县、龙安区、殷都区、北关区)
山南市(加查县、隆子县、扎囊县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、琼结县、措美县、桑日县、错那市、曲松县、乃东区)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、绿春县、元阳县、石屏县、个旧市、开远市、弥勒市、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、红河县)
凉山彝族自治州(普格县、木里藏族自治县、美姑县、德昌县、金阳县、布拖县、雷波县、喜德县、甘洛县、越西县、会理市、宁南县、昭觉县、冕宁县、西昌市、盐源县、会东县)
五指山市(琼海市、屯昌县、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、东方市、定安县)
杭州市(钱塘区、拱墅区、萧山区、上城区、桐庐县、余杭区、临安区、建德市、淳安县、富阳区、临平区、滨江区、西湖区)
铁岭市(西丰县、开原市、调兵山市、昌图县、清河区、铁岭县、银州区)
柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、融安县、柳北区、柳城县、鹿寨县、柳南区、柳江区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
泉州市(鲤城区、丰泽区、洛江区、德化县、惠安县、泉港区、安溪县、南安市、永春县、金门县、石狮市、晋江市)
大庆市(林甸县、让胡路区、大同区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区)
昆明市(呈贡区、官渡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、西山区、五华区、东川区、石林彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、晋宁区、宜良县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、和静县、和硕县、尉犁县、若羌县、且末县、库尔勒市、博湖县)
青岛市(胶州市、市南区、崂山区、市北区、城阳区、平度市、莱西市、李沧区、黄岛区、即墨区)
濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、台前县、南乐县)
荆州市(江陵县、荆州区、洪湖市、监利市、石首市、公安县、松滋市、沙市区)
临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、广河县、临夏县、康乐县、东乡族自治县)
曲靖市(马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、沾益区、陆良县、师宗县、宣威市、富源县)
嘉峪关市
聊城市(东昌府区、临清市、冠县、阳谷县、莘县、茌平区、高唐县、东阿县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、马尔康市、若尔盖县、阿坝县、壤塘县、茂县、黑水县、松潘县、汶川县、小金县、红原县、理县)
江门市(江海区、恩平市、开平市、蓬江区、鹤山市、台山市、新会区)
辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)
大理白族自治州(鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、永平县、大理市、祥云县、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、云龙县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、凉城县、化德县、卓资县、集宁区、四子王旗、兴和县)
吉安市(永丰县、吉州区、泰和县、井冈山市、吉水县、永新县、青原区、峡江县、吉安县、新干县、遂川县、安福县、万安县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区、东港市)
自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
芜湖市(弋江区、繁昌区、无为市、湾沚区、南陵县、鸠江区、镜湖区)
廊坊市(固安县、文安县、广阳区、霸州市、安次区、三河市、大城县、永清县、大厂回族自治县、香河县)
株洲市(攸县、醴陵市、渌口区、石峰区、天元区、芦淞区、茶陵县、荷塘区、炎陵县)
阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)
深圳市(坪山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、龙华区、福田区、光明区)
孝感市(孝南区、大悟县、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县、应城市)
三沙市(西沙区、南沙区)
铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、江口县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县)
汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县)
七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)
晋中市(榆社县、太谷区、平遥县、灵石县、昔阳县、和顺县、左权县、寿阳县、祁县、榆次区、介休市)
武汉市(蔡甸区、江汉区、江夏区、江岸区、汉阳区、新洲区、青山区、硚口区、东西湖区、洪山区、汉南区、武昌区、黄陂区)
毕节市(黔西市、七星关区、赫章县、纳雍县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
白山市(临江市、抚松县、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、惠水县、瓮安县、长顺县、平塘县、都匀市、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、福泉市、独山县)
邯郸市(复兴区、涉县、肥乡区、广平县、峰峰矿区、大名县、磁县、丛台区、鸡泽县、邯山区、临漳县、邱县、永年区、魏县、馆陶县、成安县、武安市、曲周县)
定西市(通渭县、漳县、渭源县、临洮县、陇西县、岷县、安定区)
广西壮族自治区
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)
淄博市(临淄区、桓台县、淄川区、高青县、周村区、沂源县、张店区、博山区)
海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
黑河市(嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区)
松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
镇江市(句容市、京口区、润州区、扬中市、丹阳市、丹徒区)
赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、喀喇沁旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县)
恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、来凤县、巴东县、利川市)
宁夏回族自治区
喀什地区(伽师县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、泽普县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、叶城县、喀什市)
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林芝市(巴宜区、米林市、工布江达县、察隅县、墨脱县、朗县、波密县)
保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区)
甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、玛曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、合作市、碌曲县)
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呼和浩特市(新城区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、武川县、托克托县、回民区、土默特左旗)
台州市(椒江区、仙居县、温岭市、黄岩区、路桥区、玉环市、天台县、三门县、临海市)
宣城市(宁国市、宣州区、广德市、旌德县、泾县、郎溪县、绩溪县)
沧州市(孟村回族自治县、青县、东光县、运河区、新华区、黄骅市、肃宁县、海兴县、泊头市、吴桥县、南皮县、献县、河间市、沧县、盐山县、任丘市)
潍坊市(潍城区、坊子区、奎文区、昌乐县、昌邑市、寿光市、安丘市、寒亭区、青州市、高密市、诸城市、临朐县)
呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗)
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肇庆市(高要区、端州区、鼎湖区、广宁县、封开县、德庆县、四会市、怀集县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
甘孜藏族自治州(泸定县、德格县、新龙县、巴塘县、道孚县、白玉县、得荣县、稻城县、炉霍县、雅江县、甘孜县、九龙县、乡城县、石渠县、丹巴县、色达县、理塘县、康定市)
龙岩市(新罗区、武平县、上杭县、永定区、连城县、长汀县、漳平市)
阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县、柯坪县)
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马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、和县、花山区、含山县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
焦作市(解放区、武陟县、沁阳市、山阳区、温县、孟州市、修武县、马村区、博爱县、中站区)
抚州市(宜黄县、乐安县、金溪县、崇仁县、东乡区、南城县、广昌县、黎川县、南丰县、资溪县、临川区)
专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会
财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。
IMF于4月22日发布《世界经济展望》
尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。
IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”
从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。
在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。
非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。
根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。
标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。
在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。
全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。
发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。
值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。
客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？
聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。
南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。
事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。
来源：招股书
那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。
2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。
招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。
而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。
来源：《期货公司保障金封闭管理办法》
值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”
根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。
来源：民法典
根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。
换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。
重资产业务：投资净收益连续下降
资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。
来源：wind
作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。
研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。
资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。
资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。
2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。
南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。
从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。
轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上
南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。
招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。
2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。
南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。
来源：招股书
据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。
新闻结尾
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