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兰州市(永登县、皋兰县、安宁区、西固区、城关区、榆中县、七里河区、红古区)
滨州市(惠民县、滨城区、无棣县、博兴县、沾化区、阳信县、邹平市)
怀化市(溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县)
蚌埠市(蚌山区、怀远县、淮上区、固镇县、龙子湖区、禹会区、五河县)
塔城地区(额敏县、裕民县、沙湾市、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)
福州市(福清市、鼓楼区、长乐区、台江区、闽清县、晋安区、马尾区、仓山区、闽侯县、平潭县、罗源县、连江县、永泰县)
潍坊市(临朐县、坊子区、高密市、诸城市、奎文区、昌乐县、昌邑市、安丘市、寒亭区、青州市、寿光市、潍城区)
开封市(祥符区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、龙亭区、通许县、尉氏县、鼓楼区、杞县)
重庆市(渝中区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、梁平区、城口县、合川区、忠县、武隆区、涪陵区、开州区、大渡口区、綦江区、巫山县、巴南区、永川区、南川区、石柱土家族自治县、丰都县、巫溪县、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、江北区、垫江县、荣昌区、江津区、奉节县、长寿区、北碚区、大足区、万州区、南岸区、渝北区、潼南区、铜梁区、九龙坡区、云阳县)
廊坊市(文安县、大城县、永清县、固安县、大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市、香河县、广阳区)
丽水市(青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、松阳县)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
临沂市(费县、河东区、临沭县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、兰山区、沂南县、郯城县、兰陵县)
济宁市(鱼台县、兖州区、汶上县、嘉祥县、梁山县、任城区、曲阜市、金乡县、微山县、邹城市、泗水县)
南宁市(隆安县、武鸣区、西乡塘区、江南区、马山县、青秀区、上林县、兴宁区、横州市、良庆区、邕宁区、宾阳县)
株洲市(攸县、天元区、渌口区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、醴陵市、石峰区、茶陵县)
聊城市(冠县、茌平区、东阿县、莘县、临清市、东昌府区、高唐县、阳谷县)
定西市(陇西县、岷县、渭源县、安定区、漳县、临洮县、通渭县)
包头市(土默特右旗、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、九原区、昆都仑区、固阳县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
香港特别行政区
汉中市(汉台区、略阳县、勉县、西乡县、城固县、洋县、南郑区、佛坪县、宁强县、镇巴县、留坝县)
巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)
绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区)
那曲市(申扎县、聂荣县、嘉黎县、尼玛县、班戈县、双湖县、巴青县、安多县、色尼区、索县、比如县)
贵阳市(南明区、云岩区、白云区、修文县、花溪区、开阳县、观山湖区、息烽县、清镇市、乌当区)
澳门特别行政区
和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、于田县、民丰县、墨玉县、和田县、皮山县)
南京市(玄武区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、高淳区、六合区、江宁区、栖霞区、溧水区、雨花台区、浦口区)
长沙市(浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、天心区、长沙县、望城区、开福区、宁乡市)
甘孜藏族自治州(理塘县、道孚县、九龙县、甘孜县、康定市、泸定县、德格县、石渠县、新龙县、稻城县、色达县、雅江县、乡城县、得荣县、白玉县、巴塘县、炉霍县、丹巴县)
安阳市(滑县、林州市、殷都区、内黄县、文峰区、龙安区、汤阴县、北关区、安阳县)
黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、铁山区、阳新县、大冶市)
襄阳市(谷城县、襄城区、枣阳市、保康县、樊城区、宜城市、襄州区、南漳县、老河口市)
吉林市(丰满区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、船营区、永吉县、昌邑区、舒兰市、磐石市)
淮安市(涟水县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮安区)
毕节市(织金县、赫章县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、七星关区)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县)
平凉市(庄浪县、华亭市、静宁县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县)
辽阳市(宏伟区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区)
抚州市(乐安县、崇仁县、东乡区、金溪县、广昌县、南丰县、宜黄县、黎川县、资溪县、临川区、南城县)
佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)
杭州市(建德市、滨江区、萧山区、富阳区、余杭区、桐庐县、临安区、临平区、拱墅区、西湖区、钱塘区、上城区、淳安县)
雅安市(汉源县、名山区、荥经县、芦山县、宝兴县、雨城区、石棉县、天全县)
白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县)
揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)
延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、敦化市、汪清县、安图县、龙井市、图们市、延吉市)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
忻州市(繁峙县、忻府区、定襄县、保德县、宁武县、原平市、河曲县、神池县、岢岚县、静乐县、五寨县、代县、五台县、偏关县)
乐山市(夹江县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、井研县、市中区)
牡丹江市(林口县、海林市、宁安市、阳明区、绥芬河市、东宁市、爱民区、东安区、西安区、穆棱市)
大连市(长海县、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、金州区、西岗区、普兰店区、庄河市、中山区)
本溪市(本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)
宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)
喀什地区(疏附县、喀什市、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、疏勒县、莎车县、伽师县)
白城市(洮北区、大安市、洮南市、镇赉县、通榆县)
齐齐哈尔市(富拉尔基区、龙沙区、讷河市、龙江县、泰来县、克山县、依安县、昂昂溪区、甘南县、克东县、碾子山区、拜泉县、富裕县、建华区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区)
温州市(洞头区、文成县、龙港市、苍南县、乐清市、平阳县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、鹿城区、永嘉县、泰顺县)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
台州市(黄岩区、路桥区、椒江区、天台县、仙居县、三门县、玉环市、温岭市、临海市)
驻马店市(泌阳县、遂平县、新蔡县、西平县、汝南县、平舆县、正阳县、上蔡县、驿城区、确山县)
晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市)
普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
南阳市(淅川县、卧龙区、社旗县、唐河县、桐柏县、镇平县、新野县、宛城区、内乡县、西峡县、邓州市、方城县、南召县)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)
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楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、永仁县、大姚县、禄丰市、牟定县、武定县、楚雄市、双柏县、元谋县)
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大同市(平城区、浑源县、阳高县、新荣区、天镇县、云冈区、广灵县、左云县、云州区、灵丘县)
邯郸市(大名县、峰峰矿区、广平县、磁县、魏县、邯山区、邱县、鸡泽县、临漳县、馆陶县、成安县、复兴区、永年区、丛台区、武安市、曲周县、肥乡区、涉县)
衡阳市(衡阳县、祁东县、珠晖区、衡山县、石鼓区、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡东县、南岳区、衡南县、常宁市)
云浮市(云安区、罗定市、新兴县、郁南县、云城区)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
庆阳市(宁县、庆城县、环县、西峰区、华池县、镇原县、正宁县、合水县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市)
临汾市(侯马市、洪洞县、翼城县、吉县、襄汾县、永和县、浮山县、隰县、汾西县、霍州市、蒲县、尧都区、安泽县、曲沃县、乡宁县、古县、大宁县)
赤峰市(巴林右旗、宁城县、松山区、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区)
永州市(东安县、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、新田县、蓝山县、宁远县、零陵区、双牌县、祁阳市、道县)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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