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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

衡水市(武邑县、桃城区、景县、饶阳县、枣强县、深州市、安平县、冀州区、武强县、故城县、阜城县)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)  郴州市(永兴县、桂东县、资兴市、汝城县、苏仙区、嘉禾县、北湖区、宜章县、安仁县、桂阳县、临武县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)

安庆市(大观区、迎江区、怀宁县、桐城市、宜秀区、望江县、岳西县、潜山市、宿松县、太湖县)

朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、朝阳县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)  塔城地区(托里县、乌苏市、沙湾市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城东区、城北区、城西区)

岳阳市(君山区、华容县、平江县、临湘市、湘阴县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县)

襄阳市(宜城市、襄州区、樊城区、襄城区、老河口市、谷城县、保康县、枣阳市、南漳县)

崇左市(大新县、江州区、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

韶关市(新丰县、翁源县、武江区、曲江区、南雄市、始兴县、浈江区、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

株洲市(醴陵市、芦淞区、攸县、炎陵县、天元区、荷塘区、渌口区、石峰区、茶陵县)

九江市(柴桑区、武宁县、永修县、德安县、都昌县、湖口县、彭泽县、共青城市、修水县、浔阳区、濂溪区、庐山市、瑞昌市)

广州市(白云区、天河区、黄埔区、南沙区、越秀区、增城区、荔湾区、番禺区、花都区、从化区、海珠区)

哈尔滨市(阿城区、尚志市、香坊区、南岗区、呼兰区、巴彦县、方正县、五常市、宾县、道里区、木兰县、延寿县、双城区、道外区、平房区、依兰县、松北区、通河县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、伊宁市、尼勒克县、巩留县、新源县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市)

宜春市(铜鼓县、万载县、樟树市、袁州区、上高县、高安市、丰城市、奉新县、宜丰县、靖安县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、绥中县、连山区、兴城市)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、阿拉尔市、新星市、铁门关市、白杨市、胡杨河市、昆玉市、双河市、北屯市、图木舒克市)

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那曲市(色尼区、双湖县、聂荣县、申扎县、班戈县、尼玛县、索县、巴青县、嘉黎县、安多县、比如县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区、象州县、武宣县)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县)  成都市(新津区、简阳市、双流区、金堂县、金牛区、邛崃市、新都区、蒲江县、武侯区、龙泉驿区、都江堰市、大邑县、锦江区、青白江区、崇州市、郫都区、青羊区、温江区、成华区、彭州市)

江门市(江海区、开平市、鹤山市、新会区、蓬江区、台山市、恩平市)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市)

丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市)黔东南苗族侗族自治州(剑河县、凯里市、从江县、麻江县、镇远县、施秉县、岑巩县、台江县、榕江县、丹寨县、黄平县、天柱县、黎平县、雷山县、锦屏县、三穗县)

桂林市(兴安县、灵川县、七星区、象山区、灌阳县、荔浦市、临桂区、全州县、资源县、雁山区、阳朔县、叠彩区、恭城瑶族自治县、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、平乐县)  廊坊市(三河市、永清县、香河县、固安县、霸州市、大城县、大厂回族自治县、文安县、安次区、广阳区)

保定市(安新县、定兴县、涿州市、竞秀区、安国市、雄县、定州市、容城县、高阳县、顺平县、阜平县、涞水县、唐县、清苑区、涞源县、莲池区、满城区、望都县、曲阳县、博野县、易县、蠡县、徐水区、高碑店市)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)济宁市(曲阜市、泗水县、微山县、鱼台县、梁山县、汶上县、邹城市、金乡县、兖州区、任城区、嘉祥县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

河源市(紫金县、源城区、东源县、连平县、龙川县、和平县)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

北京市(石景山区、顺义区、平谷区、大兴区、东城区、丰台区、怀柔区、朝阳区、延庆区、门头沟区、昌平区、海淀区、密云区、通州区、房山区、西城区)

长春市(二道区、德惠市、农安县、公主岭市、九台区、朝阳区、宽城区、双阳区、绿园区、榆树市、南关区)

大同市(平城区、灵丘县、云州区、云冈区、广灵县、浑源县、左云县、阳高县、新荣区、天镇县)

吉安市(遂川县、泰和县、井冈山市、永新县、安福县、吉州区、万安县、吉水县、永丰县、青原区、峡江县、吉安县、新干县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、洪江市、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

漳州市(南靖县、云霄县、漳浦县、东山县、芗城区、长泰区、诏安县、龙文区、华安县、平和县、龙海区)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、兴山区、东山区、向阳区、萝北县、工农区、南山区)

扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、江都区、宝应县、仪征市)

马鞍山市(当涂县、含山县、花山区、雨山区、和县、博望区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县、建水县、开远市、个旧市)

滁州市(琅琊区、明光市、天长市、全椒县、来安县、凤阳县、南谯区、定远县)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、大英县、蓬溪县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、句容市、扬中市、京口区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数