白丝小舞被啪到娇喘不停-探索奇幻世界的视觉盛宴，感受心灵的震撼与共鸣！各观看《今日汇总》
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贵阳市(白云区、南明区、乌当区、云岩区、观山湖区、息烽县、清镇市、修文县、花溪区、开阳县)
成都市(龙泉驿区、新都区、简阳市、青羊区、都江堰市、邛崃市、大邑县、新津区、青白江区、双流区、锦江区、武侯区、郫都区、成华区、金堂县、彭州市、崇州市、金牛区、蒲江县、温江区)
梧州市(长洲区、蒙山县、苍梧县、万秀区、龙圩区、岑溪市、藤县)
定西市(渭源县、安定区、岷县、通渭县、漳县、陇西县、临洮县)
黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)
聊城市(东阿县、冠县、东昌府区、茌平区、阳谷县、莘县、高唐县、临清市)
固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)
赣州市(会昌县、南康区、兴国县、定南县、宁都县、大余县、龙南市、寻乌县、瑞金市、章贡区、全南县、信丰县、崇义县、赣县区、安远县、上犹县、于都县、石城县)
吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)
长治市(潞城区、黎城县、长子县、壶关县、沁源县、沁县、上党区、平顺县、襄垣县、潞州区、武乡县、屯留区)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗)
常德市(鼎城区、津市市、桃源县、武陵区、汉寿县、临澧县、石门县、安乡县、澧县)
平凉市(庄浪县、灵台县、崆峒区、静宁县、泾川县、华亭市、崇信县)
肇庆市(四会市、怀集县、高要区、广宁县、端州区、封开县、德庆县、鼎湖区)
邵阳市(隆回县、邵东市、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、邵阳县、新邵县、双清区、绥宁县、新宁县、洞口县、武冈市)
塔城地区(托里县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市)
宁波市(江北区、象山县、余姚市、宁海县、鄞州区、北仑区、奉化区、慈溪市、海曙区、镇海区)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、敦煌市、金塔县)
鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、浚县、鹤山区)
齐齐哈尔市(泰来县、龙江县、克东县、昂昂溪区、建华区、富裕县、拜泉县、铁锋区、碾子山区、克山县、富拉尔基区、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、甘南县、讷河市)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
甘孜藏族自治州(石渠县、理塘县、巴塘县、白玉县、丹巴县、甘孜县、乡城县、得荣县、新龙县、雅江县、康定市、稻城县、德格县、泸定县、道孚县、炉霍县、色达县、九龙县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、特克斯县、新源县、霍城县)
广州市(天河区、白云区、黄埔区、从化区、南沙区、花都区、增城区、越秀区、番禺区、海珠区、荔湾区)
吕梁市(交口县、兴县、石楼县、岚县、方山县、文水县、离石区、孝义市、柳林县、中阳县、汾阳市、临县、交城县)
宜昌市(夷陵区、秭归县、猇亭区、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、宜都市、伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、点军区)
保定市(涞源县、容城县、莲池区、蠡县、博野县、顺平县、徐水区、清苑区、雄县、阜平县、竞秀区、定州市、安新县、高阳县、曲阳县、安国市、高碑店市、易县、定兴县、望都县、涿州市、涞水县、唐县、满城区)
泉州市(惠安县、石狮市、洛江区、晋江市、泉港区、德化县、南安市、鲤城区、永春县、安溪县、金门县、丰泽区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)
青岛市(胶州市、黄岛区、城阳区、市北区、市南区、即墨区、莱西市、平度市、李沧区、崂山区)
铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县)
赤峰市(红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、林西县、元宝山区、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗)
朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、朝阳县、龙城区、凌源市)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
三沙市(西沙区、南沙区)
松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县)
扬州市(高邮市、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、宝应县)
盐城市(滨海县、射阳县、盐都区、建湖县、东台市、响水县、亭湖区、阜宁县、大丰区)
日喀则市(定日县、桑珠孜区、萨迦县、谢通门县、仲巴县、萨嘎县、南木林县、亚东县、岗巴县、仁布县、定结县、白朗县、昂仁县、吉隆县、拉孜县、康马县、江孜县、聂拉木县)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区)
贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)
梅州市(大埔县、兴宁市、丰顺县、梅江区、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县)
黄山市(休宁县、歙县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
昭通市(昭阳区、镇雄县、水富市、彝良县、大关县、盐津县、鲁甸县、永善县、威信县、巧家县、绥江县)
上海市(松江区、普陀区、金山区、奉贤区、徐汇区、长宁区、闵行区、黄浦区、浦东新区、虹口区、宝山区、嘉定区、静安区、杨浦区、青浦区、崇明区)
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江门市(新会区、鹤山市、台山市、开平市、恩平市、蓬江区、江海区)
和田地区(墨玉县、和田市、皮山县、和田县、洛浦县、于田县、民丰县、策勒县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、博湖县、若羌县、尉犁县、和硕县、轮台县、和静县)
杭州市(上城区、西湖区、滨江区、临平区、钱塘区、余杭区、桐庐县、萧山区、临安区、建德市、富阳区、拱墅区、淳安县)
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白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)
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丽水市(缙云县、松阳县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、庆元县、遂昌县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
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凉山彝族自治州(冕宁县、木里藏族自治县、宁南县、会理市、西昌市、会东县、甘洛县、金阳县、喜德县、盐源县、德昌县、越西县、布拖县、普格县、雷波县、昭觉县、美姑县)
昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)
榆林市(府谷县、榆阳区、佳县、神木市、清涧县、横山区、子洲县、绥德县、米脂县、吴堡县、定边县、靖边县)
双鸭山市(饶河县、友谊县、宝山区、四方台区、宝清县、岭东区、尖山区、集贤县)
海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)
石河子市(铁门关市、新星市、双河市、昆玉市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、可克达拉市)
宣城市(宣州区、绩溪县、泾县、宁国市、广德市、旌德县、郎溪县)
摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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