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白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区)

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、兴化市、姜堰区、海陵区)

运城市(平陆县、新绛县、夏县、绛县、盐湖区、芮城县、万荣县、闻喜县、垣曲县、河津市、稷山县、永济市、临猗县)

淄博市(高青县、桓台县、周村区、淄川区、沂源县、临淄区、张店区、博山区)  菏泽市(单县、定陶区、东明县、成武县、鄄城县、曹县、巨野县、牡丹区、郓城县)

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县)

揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、普宁市、惠来县)

天津市(宁河区、南开区、静海区、河北区、河西区、宝坻区、蓟州区、武清区、河东区、津南区、和平区、西青区、北辰区、东丽区、红桥区、滨海新区)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗)  广西壮族自治区

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县)

张家口市(下花园区、尚义县、万全区、康保县、桥西区、蔚县、宣化区、赤城县、沽源县、怀安县、阳原县、桥东区、张北县、涿鹿县、怀来县、崇礼区)

凉山彝族自治州(金阳县、普格县、德昌县、盐源县、甘洛县、布拖县、越西县、雷波县、昭觉县、冕宁县、宁南县、西昌市、会东县、会理市、喜德县、美姑县、木里藏族自治县)

宁夏回族自治区

汕头市(澄海区、南澳县、潮阳区、龙湖区、濠江区、金平区、潮南区)

徐州市(鼓楼区、邳州市、沛县、铜山区、丰县、睢宁县、新沂市、泉山区、云龙区、贾汪区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县)

南宁市(良庆区、青秀区、马山县、江南区、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、横州市、隆安县、宾阳县、武鸣区、上林县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

日喀则市(定日县、仲巴县、拉孜县、定结县、吉隆县、江孜县、南木林县、萨嘎县、康马县、桑珠孜区、亚东县、白朗县、仁布县、岗巴县、昂仁县、萨迦县、聂拉木县、谢通门县)

信阳市(新县、商城县、罗山县、平桥区、潢川县、固始县、淮滨县、光山县、浉河区、息县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

保定市(雄县、安新县、徐水区、蠡县、阜平县、顺平县、高碑店市、易县、清苑区、莲池区、定州市、望都县、曲阳县、容城县、定兴县、竞秀区、安国市、唐县、高阳县、博野县、涿州市、涞水县、满城区、涞源县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、通山县)

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渭南市(澄城县、白水县、富平县、临渭区、华州区、合阳县、潼关县、华阴市、蒲城县、大荔县、韩城市)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

通化市(柳河县、二道江区、东昌区、通化县、集安市、梅河口市、辉南县)

柳州市(融安县、柳城县、鹿寨县、柳南区、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、城中区)  洛阳市(嵩县、伊川县、老城区、孟津区、涧西区、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、新安县、宜阳县、偃师区、栾川县、西工区、洛宁县)

宜春市(奉新县、万载县、铜鼓县、靖安县、上高县、丰城市、宜丰县、樟树市、袁州区、高安市)

大连市(庄河市、沙河口区、普兰店区、中山区、金州区、瓦房店市、甘井子区、西岗区、长海县、旅顺口区)

周口市(商水县、太康县、郸城县、沈丘县、西华县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、项城市)内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)

沧州市(海兴县、新华区、肃宁县、孟村回族自治县、任丘市、青县、沧县、献县、黄骅市、东光县、南皮县、运河区、吴桥县、河间市、泊头市、盐山县)  毕节市(大方县、金沙县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、纳雍县)

鞍山市(海城市、铁西区、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、台安县)

焦作市(博爱县、沁阳市、武陟县、修武县、中站区、山阳区、解放区、温县、孟州市、马村区)

宝鸡市(凤翔区、凤县、陇县、太白县、岐山县、眉县、陈仓区、扶风县、渭滨区、麟游县、千阳县、金台区)白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)

宁德市(寿宁县、蕉城区、古田县、福鼎市、屏南县、福安市、柘荣县、霞浦县、周宁县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

邵阳市(双清区、大祥区、邵东市、新宁县、洞口县、北塔区、隆回县、邵阳县、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、向阳区、南山区、东山区、兴安区、萝北县、兴山区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、吉首市、保靖县、古丈县、泸溪县、凤凰县、花垣县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、个旧市、开远市、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县、建水县、泸西县、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、集宁区、商都县、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、四子王旗)

内蒙古自治区

襄阳市(襄州区、南漳县、宜城市、老河口市、谷城县、襄城区、保康县、枣阳市、樊城区)

昌都市(江达县、洛隆县、八宿县、芒康县、边坝县、左贡县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、察雅县、丁青县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

大同市(灵丘县、新荣区、广灵县、云州区、浑源县、平城区、阳高县、云冈区、天镇县、左云县)

曲靖市(陆良县、罗平县、沾益区、会泽县、麒麟区、马龙区、富源县、师宗县、宣威市)

玉林市(玉州区、北流市、陆川县、兴业县、容县、福绵区、博白县)

拉萨市(曲水县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、城关区、达孜区)

　　证券时报记者贺觉渊

　　国家外汇管理局4月22日公布的2025年3月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，一季度外汇市场交易理性有序，跨境资金呈现净流入；企业、个人等非银行部门跨境资金净流入517亿美元，处于同期较高水平。4月以来，跨境资金延续净流入，人民币汇率双向浮动。

　　国家外汇局副局长、新闻发言人李斌表示，今年以来，我国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。

　　今年一季度，外汇市场交易理性有序，跨境资金呈现净流入。

　　今年3月，银行结汇1896亿美元，售汇1916亿美元，逆差为20亿美元，前值为104亿美元，逆差明显收窄。

　　从市场购汇结汇看，3月企业等主体购汇需求回落，当月衡量购汇意愿的购汇率为64.4%，较1月高位回落近11个百分点；市场结汇意愿总体平稳，3月结汇率与1月基本持平。

　　银行代客涉外收支反映企业、个人等非银行部门跨境资金流动情况。今年3月，银行代客涉外收入6920亿美元，对外付款6428亿美元，顺差492亿美元，显示跨境资金继续保持净流入。一季度，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入517亿美元，处于同期较高水平。

　　从跨境资金主要渠道看，一季度货物贸易项下跨境资金净流入2063亿美元，同比增长1.2倍；外资配置人民币债券增多，2至3月外资净增持境内债券269亿美元，同比增长84%，4月1日至18日净买入332亿美元，保持较高规模；服务贸易、外资企业利润汇出总体平稳，一季度服务贸易跨境资金净流出同比增长25%，其中旅行项下资金净流出增长12%。外资企业利润汇出处于季节性低位，同比下降7%。

　　今年以来，人民币汇率双向浮动，保持相对稳定。截至4月21日，境内人民币对美元即期汇率为7.288，较2024年末升值0.1%。

　　4月以来，美方单边主义、保护主义行径引发国际金融市场剧烈波动，人民币对美元汇率先贬后升，与4月3日美宣布对贸易伙伴加征所谓“对等关税”前的水平大体相当。“人民币汇率双向浮动属于市场正常变化，也反映了经济基本面对汇率的支撑作用。”李斌说。

　　李斌指出，未来我国将根据形势需要及时推出新的增量政策，把扩大内需作为长期战略，推动科技创新和产业创新融合发展，对人民币汇率稳定和外汇市场稳健运行形成支撑。“境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。”李斌表示，国家外汇局将继续出台支持跨境贸易发展、便利跨境投融资的政策措施。

　　近日，青岛文达通科技股份有限公司向香港交易所递交上市申请，山证国际、浤博资本为联席保荐人。此次为文达通“折戟”A股IPO后，第二次向港交所递表，该公司首次港交所主板上市申请已于2月13日失效。

　　在充分竞争特征显著的行业环境下，尽管文达通在山东省综合智慧城市解决方案行业的民营企业中市场份额高居第二，但增收不增利叠加现金流持续失血、负债率节节攀升，其经营压力日渐显著。此外，关联方资金占用及未及时披露行为和财报连年进行前期会计差错更正情况，一定程度上反映出文达通公司治理仍存缺陷；而异常的关联交易数据和大客户数据也令市场对其经营真实状况存疑。

　　面对行业竞争压力以及现金流错配带来的窘境，资本市场融资或被文达通视为破局“良药”。分析人士称，成功IPO带来的短期输血仅能延缓潜在的危机，现金流管理与核心竞争力的构建才是生存之本。

　　●本报记者徐昭周璐璐

　　行业激烈竞争之下经营压力凸显

　　随着中国智慧城市建设步伐不断加快，行业正经历高速扩张与激烈竞争的双重考验。一方面，中国智慧城市行业参与者众多，市场份额较为分散；另一方面，行业具有较高技术壁垒，科技巨头的入局挤压中小企业生存空间。

　　在上述背景下，尽管文达通近年来营收指标呈现整体增长态势，但经营活动现金流连续三年净流出、负债率节节攀升，文达通经营压力凸显。

　　根据招股书披露，文达通2021年至2024年营收从6.47亿元攀升至11.14亿元，但增速放缓：2022年营收同比增幅超51%，2023年同比增幅降至13.86%，2024年出现0.15%的负增长。文达通近三年净利润也逐渐下滑：2022年净利润为8175.8万元，2023年降至6557.6万元，2024年再降至6265.5万元。近三年来，文达通经营业绩整体呈增收不增利态势。

　　在增收不增利的背后，文达通现金流连年吃紧和负债率节节攀升所凸显的经营隐忧受到市场关注。根据招股书，2021年-2024年，文达通经营活动产生的现金流净额分别为0.19亿元、-2.67亿元、-2.03亿元和-2.11亿元；截至2021年、2022年、2023年及2024年末，文达通资产负债率分别为29.5%、89.3%、124.1%及137.7%。

　　对于为何陷入增收不增利的窘境，文达通在招股书中坦言，公司在2021年12月签订的PPP项目需要在项目施工阶段使用自有现金及外部融资进行重大前期投资，造成现金流错配。

　　2021年，文达通与青岛西海岸新区工业和信息化局签订《区智慧社区、智慧街区项目政府和社会资本合作（PPP）合同》，项目内容为智慧社区施工及维护，建设期2年，运营期8年。该项目总投资约6.09亿元，可行性缺口补助10.51亿元。根据文达通披露，为落实该项目，2021年12月，文达通与青岛西海岸公用事业集团有限公司共同出资设立控股子公司青岛西海岸智慧社区建设运营有限公司，认缴注册资本为1.22亿元。其中，文达通认缴出资1.10亿元，占注册资本的90.00%；西海岸公用事业认缴出资1218.34万元，占注册资本的10.00%。

　　文达通在招股书中解释称，在PPP项目的施工阶段，文达通需要动用自身现金及外部融资来投入大量项目前期资金，并于施工阶段结束后方会收到款项，因而造成现金流错配。文达通预期，公司将于2025年4月实现现金流入。

　　记者也注意到，在陷入现金流错配困局后，文达通积极通过融资来缓解现金流压力。在上述PPP项目中标后，文达通便进行了银行贷款。根据招股书披露，2022年3月，文达通与中国农行青岛西海岸新区分行、兴业银行青岛分行就支持上述PPP项目签订了融资银团贷款合同，贷款额度不超过4.79亿元。

　　某上市公司资深CFO告诉记者：“长期经营活动现金流净流出从一定程度上来说是一种不良的情况，不过如果是项目前期投入比较大，但后期经营活动现金流能恢复净流入，那就是商业模式问题。否则，就可能是公司经营恶化，或者本身就不是一个好生意。”一位会计从业人员告诉记者，大量现金流用于重要项目建设会加重企业日常经营负担，例如可能面临一定短期债务偿还压力、交付供应商货款压力等，推高整体经营风险。

　　关联交易、大客户数据异常

　　拷问经营真实状况

　　文达通经营业绩难有持续增长，或是被研发投入不足、地区依赖性强等因素掣肘。同时，异常的关联交易数据和大客户数据也令市场对其经营真实状况存疑。

　　文达通近四年研发支出在营收中占比均未超过2%。根据招股书披露，2021年至2024年，文达通共计投入47个研发项目，研发支出分别约为1150万元、1840万元、1900万元、2150万元，分别占当年营收的1.78%、1.88%、1.70%、1.93%。

　　文达通的业务高度依赖青岛市。2022年至2024年，青岛市分别贡献了文达通总收入的83.9%、70.9%、67.6%。根据弗若斯特沙利文数据，按收入口径，2023年，文达通在山东省综合智慧城市解决方案行业的民营企业中排名第二，但市场份额仅为3.2%。分析人士称，文达通业务在青岛市的高占比虽然为其提供了稳定的收入来源，但也限制了其在其他地区的市场拓展能力，过度依赖单一地区可能使其在区域政策调整或市场竞争加剧时面临较大风险。

　　文达通的经营业绩对大客户存在较强依赖。招股书显示，2021年至2024年，瑞源集团及其关联方都是文达通前五大客户，而文达通是瑞源集团关联方所开发物业的唯一物业服务供应商。2021年至2024年，文达通向瑞源集团关联方提供服务的销售总额分别为6440万元、6210万元、4540万元、8340万元。其中，2024年的增幅最大，与上年相比大增83.70%。根据文达通披露的2021年至2024年按各业务板块及收益来源划分的毛利及毛利率明细，瑞源集团关联方的毛利率多数高于独立第三方，例如，2021年至2024年瑞源集团关联方物业服务业务的毛利率分别为38.9%、29.8%、33.5%、29.6%，独立第三方同期的毛利率分别为17.6%、16.0%、17.5%、17.7%；2024年，瑞源集团关联方社区生活服务业务毛利率为15.7%，独立第三方毛利率仅为5.6%。

　　文达通大客户数据亦存在异常情况。对于2021年第四大客户信息，文达通在招股书中披露为“青岛源瑞昌信息科技有限公司及其联系人”，在新三板上市时期披露的2021年财报中为“青岛新美堂信息科技有限公司及其关联方”，“是否存在关联关系”均为“否”，且两家公司的销售金额和年度销售占比信息一致。天眼查数据显示，虽然源瑞昌与新美堂并无股权关联，但曾经或是邻居关系：新美堂在2022年8月变更地址前的地址为“山东省青岛市黄岛区太行山路11号418房间”，而源瑞昌2021年7月将地址变更为“山东省青岛市黄岛区太行山路11号417房间”。文达通在招股书中披露的各年度五大客户/供应商信息中，出现了参保人数为0的公司，其中之一便是源瑞昌。天眼查显示，源瑞昌成立于2020年9月1日，2022年、2023年参保人数均为0。其二是青岛润卿辰贸易有限公司，该公司成立于2021年12月8日，2023年参保员工人数为1，2021年、2022年参保人数均为0。此外，年报披露的2021年度成为文达通第四大客户的新美堂成立于2021年8月10日，2023年参保员工人数为1，2021年、2022年参保人数均为0。

　　信披违规、财报连年更正

　　折射公司治理缺陷

　　如果公司经营业绩增收不增利是受行业大环境和项目周期特点影响，那么文达通曾出现关联方资金占用及未及时披露行为和连年进行前期会计差错更正情况，一定程度上反映出公司治理仍存在缺陷。

　　2017年10月20日，青岛证监局发布关于对文达通采取出具警示函措施的决定，理由是文达通存在关联方资金占用及未及时披露的问题。

　　具体而言，2016年1月，关联方青岛瑞源宏业汽车销售服务有限公司因资金周转需要向文达通子公司青岛瑞源物业有限公司拆借资金20万元，于2017年4月10日已全部归还。2016年3月至2017年3月期间，关联方青岛捷邦车辆施救有限公司因资金周转需要先后向青岛瑞源物业拆借资金合计200万元，于2017年4月10日、4月11日分两次已全部归还。2016年12月、2017年2月，关联方青岛文达通泽机电有限公司因资金周转需要先后向文达通子公司青岛文达通机电有限公司拆借资金134万元、30万元，合计164万元，于2016年12月19日、2017年1月21日、2017年4月10日分三次已全部归还。

　　2017年4月10日，上述关联方分别与青岛瑞源物业、青岛文达通机电签订了借款补充协议，上述借款按照同期人民银行贷款利率6%的标准补充计算相应利息，并分别于2017年4月28日、5月3日支付相应利息。2017年4月11日文达通第二届董事会第十七次会议补充确认了上述关联方资金占用行为，对此进行了补充公告。青岛证监局认为，上述资金占用行为未按规定及时履行相应审议程序和信息披露义务，违反了《非上市公众公司监督管理办法》相关规定。

　　值得注意的是，文达通于2014年1月24日在新三板挂牌上市，上述违规行为均发生在新三板挂牌期间。

　　同样在新三板挂牌期间，文达通曾连续三年发布前期会计差错更正公告，分别是在2022年4月29日、2023年4月18日、2023年6月27日。此外，文达通还在2024年8月12日发布公告，对2021年度、2022年度、2023年度财务报表进行更正的情况进行说明。

　　根据文达通2024年8月披露的2021年度、2022年度和2023年度前期会计差错更正事项说明，涉及内容包括：合并范围（对青岛建发瑞源和青岛兴瑞合众的长期股权投资应作为合营企业以权益法核算，而非将以上两家公司纳入合并范围）、产品质量保证义务确认（在2021年度、2022年度和2023年度未对相关销售合同所产生的产品质量保证义务确认预计负债）、使用权资产确认（在2023年度未就相关租赁资产及租赁支付义务确认使用权资产及租赁负债，而是将相关服务费用计入预付账款作为待摊费用摊销）、调整盈余公积（2021年存在少计提盈余公积的情况，同时2021年度、2022年度及2023年度由于上述差错更正调整导致存在多计提盈余公积的情况）、对现金流量表的重分类调整（2021年度、2022年度及2023年度编制的合并现金流量表和母公司现金流量表，未准确列报经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额）、资本负债表及利润表的重分类调整（2021年度、2022年度及2023年度存在资产负债表、利润表科目之间列报错误的情况）。

　　上述更正事项对文达通2021年、2022年、2023年的部分财务报表项目及主要财务指标产生影响。例如，与更正前相比，2021年更正后的未分配利润降低3.05%，经营活动产生的现金流量净额则大幅增长178.12%。

　　IPO融资能否成破局良药

　　面对行业竞争压力以及现金流错配带来的窘境，资本市场融资或被文达通视为破局的重要途径。

　　记者了解到，文达通曾在2024年8月递交境外上市外资股（H股）并申请在港交所主板上市的申请，然而该申请于2025年2月13日失效。2025年4月3日，文达通第二次向港交所递交招股书。

　　在此之前，文达通曾尝试A股IPO。2021年9月，文达通就曾在青岛证监局进行过辅导备案，目标上市板块为创业板。2022年11月，文达通将上市目标转向北交所，但一直未果，直至2023年12月撤回辅导备案。2024年2月22日，文达通再次在青岛证监局进行了IPO辅导备案，上市目标仍旧指向北交所。接受辅导不到半年，2024年7月，文达通将目光转向港交所，在当月公告中其表示：“考虑到当时的资本市场环境，并根据与辅导机构的讨论，本公司认为完成A股上市的时间表存在不确定性，因此自愿决定暂缓寻求A股上市。”

　　对于本次赴港IPO，文达通表示，计划将募集的资金用于提升智慧城市解决方案能力、升级产品等。

　　IPO融资能否成文达通破局良药？分析人士称，如若成功IPO，从短期来看，有望为其带来一定的资金支持，缓解因PPP项目等导致的现金流紧张问题，为其持续经营和业务发展提供一定的资金保障。但从长期来看，仅靠融资并不能从根本上解决企业的现金流错配困境以及行业竞争等问题。业内企业仍需在技术创新、业务拓展、成本控制、财务管理等方面不断努力，提升自身的差异化竞争力，才能在智慧城市建设行业的激烈竞争中实现长远发展。

　　“智慧城市行业已进入‘强者恒强’阶段。”华北某券商分析人士称，中小企业若无法突破技术或模式瓶颈，将面临淘汰。此外，上市后的信息披露成本及股权稀释风险亦需权衡。对于如何破局，一方面，企业可以探索资产证券化（如项目收益债券）加速资金回流。另一方面，可以专注垂直领域深耕。例如，聚焦社区养老、智慧安防等细分场景，避开与巨头的正面交锋。

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。