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驻马店市(正阳县、平舆县、驿城区、新蔡县、西平县、确山县、遂平县、泌阳县、汝南县、上蔡县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)  苏州市(昆山市、太仓市、吴中区、姑苏区、虎丘区、张家港市、吴江区、常熟市、相城区)

南昌市(新建区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、西湖区、安义县、南昌县、进贤县)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、云溪区、君山区、华容县、汨罗市、平江县、岳阳县、临湘市)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

泉州市(永春县、丰泽区、惠安县、洛江区、泉港区、安溪县、鲤城区、晋江市、石狮市、德化县、金门县、南安市)  汕头市(南澳县、潮南区、龙湖区、金平区、濠江区、潮阳区、澄海区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、富宁县、马关县、麻栗坡县、广南县、丘北县、西畴县)

日喀则市(仁布县、拉孜县、仲巴县、定结县、康马县、聂拉木县、亚东县、萨嘎县、岗巴县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、南木林县、谢通门县、萨迦县、昂仁县、定日县、江孜县)

宜宾市(珙县、筠连县、江安县、叙州区、高县、南溪区、翠屏区、兴文县、屏山县、长宁县)

邢台市(广宗县、宁晋县、巨鹿县、隆尧县、襄都区、内丘县、新河县、任泽区、清河县、平乡县、柏乡县、南宫市、威县、信都区、临城县、沙河市、临西县、南和区)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区)

梅州市(大埔县、梅江区、五华县、平远县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、梅县区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、依安县、泰来县、建华区、富裕县、龙江县、铁锋区、甘南县、克山县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、碾子山区、龙沙区、富拉尔基区、拜泉县)

南京市(建邺区、江宁区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、高淳区、六合区、溧水区、雨花台区、玄武区、栖霞区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

南充市(南部县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、西充县、营山县、阆中市)

晋中市(介休市、榆次区、平遥县、榆社县、左权县、和顺县、昔阳县、灵石县、祁县、寿阳县、太谷区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

梧州市(藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市、蒙山县、长洲区)

濮阳市(华龙区、台前县、濮阳县、南乐县、范县、清丰县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)

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亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县)

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漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

湛江市(徐闻县、雷州市、吴川市、坡头区、遂溪县、廉江市、麻章区、赤坎区、霞山区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县、久治县)  绵阳市(江油市、涪城区、三台县、梓潼县、游仙区、盐亭县、平武县、北川羌族自治县、安州区)

佳木斯市(同江市、汤原县、桦南县、郊区、向阳区、东风区、桦川县、前进区、抚远市、富锦市)

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黄冈市(麻城市、蕲春县、红安县、英山县、浠水县、黄梅县、黄州区、武穴市、团风县、罗田县)宝鸡市(陈仓区、太白县、眉县、岐山县、金台区、凤县、麟游县、千阳县、渭滨区、凤翔区、扶风县、陇县)

武汉市(汉阳区、江夏区、青山区、江汉区、硚口区、新洲区、汉南区、武昌区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、洪山区)  保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

滨州市(阳信县、滨城区、博兴县、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区)

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茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

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　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。