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广安市(广安区、前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、岳池县)
武汉市(汉南区、江汉区、汉阳区、武昌区、硚口区、黄陂区、新洲区、洪山区、青山区、东西湖区、蔡甸区、江夏区、江岸区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、临河区)
嘉峪关市
潍坊市(临朐县、昌邑市、寒亭区、高密市、奎文区、青州市、寿光市、诸城市、安丘市、潍城区、昌乐县、坊子区)
淮安市(淮安区、金湖县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)
洛阳市(宜阳县、新安县、伊川县、洛龙区、洛宁县、西工区、老城区、栾川县、涧西区、瀍河回族区、偃师区、嵩县、孟津区、汝阳县)
荆州市(监利市、沙市区、洪湖市、石首市、江陵县、松滋市、荆州区、公安县)
七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)
阜新市(细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、清河门区)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)
淄博市(周村区、博山区、桓台县、临淄区、张店区、高青县、淄川区、沂源县)
秦皇岛市(海港区、昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县)
辽阳市(辽阳县、灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区、宏伟区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
滁州市(凤阳县、天长市、全椒县、明光市、定远县、来安县、琅琊区、南谯区)
山南市(桑日县、曲松县、措美县、加查县、扎囊县、琼结县、贡嘎县、隆子县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、错那市)
五指山市(万宁市、文昌市、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、定安县、琼海市、屯昌县、澄迈县)
承德市(隆化县、双滦区、双桥区、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县)
海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)
襄阳市(襄城区、襄州区、宜城市、枣阳市、老河口市、南漳县、谷城县、保康县、樊城区)
朔州市(应县、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区)
遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、射洪市、大英县)
铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)
楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、禄丰市、南华县、姚安县、双柏县、大姚县、永仁县、元谋县、牟定县)
庆阳市(宁县、合水县、正宁县、西峰区、镇原县、庆城县、华池县、环县)
宜宾市(珙县、高县、南溪区、屏山县、翠屏区、叙州区、兴文县、筠连县、江安县、长宁县)
本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)
哈尔滨市(延寿县、南岗区、平房区、木兰县、道外区、宾县、五常市、呼兰区、通河县、松北区、阿城区、道里区、依兰县、香坊区、尚志市、双城区、巴彦县、方正县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区、仙游县)
银川市(贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市)
滨州市(无棣县、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县、邹平市、博兴县)
新余市(分宜县、渝水区)
固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)
乐山市(井研县、五通桥区、市中区、犍为县、沐川县、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沙湾区、金口河区、夹江县)
威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)
牡丹江市(宁安市、绥芬河市、林口县、穆棱市、东安区、海林市、西安区、东宁市、阳明区、爱民区)
平顶山市(卫东区、郏县、石龙区、汝州市、叶县、宝丰县、舞钢市、鲁山县、新华区、湛河区)
东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)
营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)
廊坊市(三河市、文安县、固安县、大城县、霸州市、安次区、永清县、广阳区、香河县、大厂回族自治县)
常德市(石门县、桃源县、澧县、津市市、临澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区、安乡县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县)
邢台市(信都区、巨鹿县、沙河市、广宗县、隆尧县、威县、襄都区、新河县、临西县、内丘县、平乡县、南宫市、宁晋县、任泽区、临城县、南和区、清河县、柏乡县)
渭南市(澄城县、大荔县、韩城市、富平县、潼关县、临渭区、白水县、蒲城县、合阳县、华州区、华阴市)
成都市(邛崃市、新津区、金堂县、彭州市、青羊区、武侯区、双流区、蒲江县、锦江区、郫都区、成华区、新都区、崇州市、龙泉驿区、温江区、简阳市、青白江区、都江堰市、金牛区、大邑县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
广元市(青川县、苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区)
双鸭山市(友谊县、尖山区、岭东区、集贤县、四方台区、宝山区、宝清县、饶河县)
宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)
玉林市(容县、博白县、玉州区、陆川县、兴业县、北流市、福绵区)
泉州市(德化县、丰泽区、金门县、洛江区、南安市、石狮市、晋江市、安溪县、永春县、鲤城区、惠安县、泉港区)
防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、古丈县、凤凰县、泸溪县、花垣县、吉首市、永顺县)
忻州市(繁峙县、河曲县、静乐县、忻府区、神池县、五寨县、保德县、代县、岢岚县、五台县、原平市、偏关县、宁武县、定襄县)
四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)
佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)
通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)
丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、云和县、缙云县、青田县、龙泉市、庆元县、莲都区、遂昌县)
邵阳市(绥宁县、新邵县、邵东市、北塔区、新宁县、洞口县、武冈市、双清区、邵阳县、隆回县、大祥区、城步苗族自治县)
焦作市(山阳区、温县、沁阳市、修武县、博爱县、孟州市、中站区、武陟县、解放区、马村区)
石家庄市(平山县、栾城区、辛集市、裕华区、井陉矿区、赵县、长安区、新华区、桥西区、无极县、赞皇县、鹿泉区、正定县、新乐市、行唐县、晋州市、井陉县、元氏县、灵寿县、藁城区、深泽县、高邑县)
广州市(花都区、越秀区、增城区、海珠区、番禺区、从化区、白云区、荔湾区、南沙区、天河区、黄埔区)
岳阳市(汨罗市、平江县、临湘市、云溪区、华容县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、君山区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、商都县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)
自贡市(大安区、自流井区、富顺县、荣县、贡井区、沿滩区)
澳门特别行政区
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、昭苏县、新源县)
鹤岗市(兴山区、萝北县、绥滨县、南山区、工农区、兴安区、东山区、向阳区)
眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区)
巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、南江县、巴州区)
蚌埠市(五河县、禹会区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、龙子湖区)
嘉兴市(南湖区、海宁市、嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区、海盐县)
开封市(尉氏县、杞县、兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、通许县、顺河回族区)
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)
长沙市(长沙县、开福区、浏阳市、岳麓区、望城区、雨花区、天心区、芙蓉区、宁乡市)
衡阳市(耒阳市、珠晖区、衡山县、南岳区、祁东县、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、常宁市、衡南县、衡东县)
枣庄市(峄城区、台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区、滕州市)
河源市(紫金县、源城区、和平县、龙川县、连平县、东源县)
镇江市(润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市)
张掖市(高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、甘州区)
贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)
凉山彝族自治州(甘洛县、越西县、喜德县、会东县、盐源县、冕宁县、美姑县、金阳县、木里藏族自治县、昭觉县、会理市、雷波县、宁南县、布拖县、德昌县、西昌市、普格县)
湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县)
绵阳市(三台县、平武县、游仙区、安州区、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、盐亭县)
文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、丘北县、广南县、砚山县、马关县、文山市、麻栗坡县)
漳州市(诏安县、长泰区、华安县、龙文区、东山县、龙海区、平和县、漳浦县、芗城区、南靖县、云霄县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
通化市(东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、通化县、集安市、二道江区)
宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)
普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)
临沧市(沧源佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县)
黄石市(下陆区、大冶市、黄石港区、阳新县、铁山区、西塞山区)
金华市(武义县、浦江县、东阳市、兰溪市、金东区、永康市、磐安县、义乌市、婺城区)
深圳市(福田区、罗湖区、光明区、盐田区、宝安区、南山区、坪山区、龙华区、龙岗区)
大理白族自治州(云龙县、弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县)
云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)
肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、端州区、四会市、封开县、高要区、广宁县)
株洲市(荷塘区、天元区、醴陵市、石峰区、攸县、渌口区、茶陵县、芦淞区、炎陵县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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