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更新时间：2025-04-25 01:47:14　浏览次数： 289

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南昌市(进贤县、新建区、青云谱区、东湖区、安义县、西湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区)

曲靖市(宣威市、师宗县、罗平县、富源县、陆良县、马龙区、麒麟区、沾益区、会泽县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、辰溪县、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县)

潍坊市(青州市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、奎文区、安丘市、高密市、潍城区、坊子区、临朐县、寿光市、诸城市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、忻城县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

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四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

邵阳市(新邵县、洞口县、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、绥宁县、邵阳县、隆回县、武冈市、新宁县、北塔区、双清区)

齐齐哈尔市(铁锋区、甘南县、克山县、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、泰来县、龙沙区、龙江县、依安县、建华区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、昂昂溪区、碾子山区)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、织金县、大方县、赫章县、七星关区)

宜宾市(屏山县、兴文县、江安县、叙州区、高县、筠连县、翠屏区、南溪区、珙县、长宁县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

中山市

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

常州市(新北区、溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、金坛区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

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银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市、西夏区)

宝鸡市(岐山县、陇县、渭滨区、千阳县、凤县、麟游县、凤翔区、太白县、金台区、眉县、陈仓区、扶风县)

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许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、建安区)

日喀则市(定结县、萨迦县、桑珠孜区、江孜县、聂拉木县、亚东县、谢通门县、萨嘎县、岗巴县、吉隆县、昂仁县、南木林县、白朗县、拉孜县、定日县、康马县、仁布县、仲巴县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、延吉市、安图县、和龙市、敦化市、珲春市、龙井市)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

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衢州市(江山市、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、开化县)

青岛市(市北区、即墨区、市南区、莱西市、胶州市、城阳区、黄岛区、崂山区、李沧区、平度市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

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包头市(固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、东河区、土默特右旗)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、揭西县、普宁市)

丽水市(龙泉市、莲都区、缙云县、云和县、松阳县、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县)

韶关市(新丰县、仁化县、乐昌市、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、武江区、始兴县、南雄市、翁源县)

烟台市(招远市、蓬莱区、海阳市、牟平区、龙口市、芝罘区、莱山区、栖霞市、莱州市、莱阳市、福山区)

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泰州市(海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市、高港区、靖江市)

抚州市(宜黄县、金溪县、南城县、崇仁县、资溪县、广昌县、南丰县、东乡区、临川区、黎川县、乐安县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、东乡族自治县)

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阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、红原县、马尔康市、理县、壤塘县、黑水县、汶川县、金川县、若尔盖县、九寨沟县、松潘县、茂县)

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郴州市(嘉禾县、安仁县、桂东县、北湖区、临武县、宜章县、资兴市、汝城县、永兴县、桂阳县、苏仙区)

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玉树藏族自治州(治多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县)

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湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

安阳市(殷都区、北关区、汤阴县、龙安区、滑县、内黄县、文峰区、林州市、安阳县)

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清远市(阳山县、佛冈县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、连南瑶族自治县)

济南市(莱芜区、天桥区、历城区、钢城区、章丘区、平阴县、济阳区、商河县、槐荫区、长清区、市中区、历下区)

济源市

香港特别行政区

郑州市(中牟县、巩义市、管城回族区、荥阳市、金水区、新郑市、上街区、登封市、惠济区、中原区、新密市、二七区)

东营市(垦利区、河口区、广饶县、东营区、利津县)

赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、红山区)

昭通市(鲁甸县、永善县、彝良县、昭阳区、巧家县、盐津县、大关县、绥江县、威信县、镇雄县、水富市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、鹤峰县、来凤县、宣恩县、咸丰县、建始县、巴东县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005