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维修服务一站式解决方案，简化维修流程：提供从故障检测、维修到保养的一站式解决方案，简化维修流程，让客户省心省力。
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1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答！
2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
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4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
曲靖市(宣威市、麒麟区、罗平县、会泽县、马龙区、沾益区、师宗县、陆良县、富源县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)
儋州市
伊春市(铁力市、乌翠区、南岔县、伊美区、嘉荫县、大箐山县、丰林县、金林区、友好区、汤旺县)
杭州市(桐庐县、临平区、滨江区、萧山区、钱塘区、淳安县、余杭区、西湖区、建德市、拱墅区、临安区、上城区、富阳区)
岳阳市(岳阳楼区、君山区、湘阴县、华容县、汨罗市、云溪区、岳阳县、平江县、临湘市)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)
泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区)
连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)
抚州市(南丰县、临川区、乐安县、资溪县、金溪县、广昌县、东乡区、宜黄县、南城县、崇仁县、黎川县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县、和县)
昭通市(绥江县、彝良县、永善县、盐津县、巧家县、镇雄县、威信县、水富市、大关县、鲁甸县、昭阳区)
南充市(蓬安县、顺庆区、营山县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、南部县、阆中市、西充县)
阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、都兰县、茫崖市)
牡丹江市(东宁市、绥芬河市、西安区、海林市、阳明区、宁安市、穆棱市、林口县、东安区、爱民区)
百色市(田林县、田阳区、右江区、那坡县、西林县、德保县、平果市、乐业县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、田东县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
阿克苏地区(库车市、阿克苏市、乌什县、温宿县、柯坪县、新和县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县)
荆州市(石首市、公安县、松滋市、荆州区、江陵县、沙市区、洪湖市、监利市)
合肥市(长丰县、肥东县、瑶海区、庐阳区、蜀山区、包河区、庐江县、肥西县、巢湖市)
南通市(海门区、海安市、崇川区、启东市、如东县、通州区、如皋市)
忻州市(代县、岢岚县、五寨县、静乐县、偏关县、宁武县、原平市、保德县、河曲县、忻府区、五台县、神池县、繁峙县、定襄县)
辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区)
保定市(徐水区、博野县、涞水县、涞源县、顺平县、涿州市、唐县、易县、清苑区、容城县、满城区、安国市、曲阳县、蠡县、安新县、高碑店市、阜平县、雄县、望都县、定兴县、莲池区、高阳县、竞秀区、定州市)
驻马店市(平舆县、新蔡县、西平县、上蔡县、正阳县、泌阳县、遂平县、汝南县、确山县、驿城区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)
娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)
成都市(彭州市、简阳市、蒲江县、郫都区、新都区、大邑县、金堂县、龙泉驿区、双流区、青羊区、武侯区、崇州市、成华区、都江堰市、新津区、青白江区、邛崃市、金牛区、温江区、锦江区)
山南市(隆子县、乃东区、桑日县、浪卡子县、洛扎县、曲松县、措美县、错那市、扎囊县、琼结县、加查县、贡嘎县)
双鸭山市(四方台区、宝山区、集贤县、尖山区、友谊县、饶河县、岭东区、宝清县)
邵阳市(双清区、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、洞口县、绥宁县、隆回县、邵东市、新宁县、邵阳县)
黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、北安市)
泸州市(龙马潭区、泸县、古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、叙永县)
赤峰市(巴林右旗、克什克腾旗、敖汉旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区、林西县、宁城县)
嘉峪关市
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)
安庆市(潜山市、望江县、岳西县、怀宁县、大观区、太湖县、桐城市、迎江区、宿松县、宜秀区)
乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、夹江县、犍为县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市)
淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县)
芜湖市(湾沚区、无为市、鸠江区、镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区)
盐城市(阜宁县、建湖县、射阳县、响水县、东台市、亭湖区、盐都区、大丰区、滨海县)
金华市(磐安县、浦江县、东阳市、武义县、义乌市、兰溪市、永康市、金东区、婺城区)
来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、象州县)
宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)
临沂市(沂水县、沂南县、蒙阴县、郯城县、河东区、兰陵县、临沭县、平邑县、兰山区、罗庄区、费县、莒南县)
贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)
周口市(郸城县、川汇区、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、西华县、项城市、扶沟县、商水县、太康县)
贵阳市(南明区、花溪区、观山湖区、息烽县、白云区、开阳县、修文县、云岩区、清镇市、乌当区)
长沙市(芙蓉区、天心区、望城区、开福区、宁乡市、长沙县、岳麓区、浏阳市、雨花区)
揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)
赣州市(宁都县、兴国县、瑞金市、信丰县、大余县、石城县、崇义县、会昌县、安远县、赣县区、南康区、定南县、于都县、龙南市、全南县、上犹县、章贡区、寻乌县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
江门市(恩平市、开平市、新会区、江海区、鹤山市、台山市、蓬江区)
柳州市(融安县、柳北区、鹿寨县、柳江区、柳南区、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、泸西县、河口瑶族自治县、建水县、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、元阳县、个旧市、石屏县、蒙自市)
郑州市(管城回族区、中原区、二七区、新密市、惠济区、荥阳市、金水区、新郑市、巩义市、中牟县、上街区、登封市)
扬州市(江都区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县、广陵区)
天水市(秦安县、秦州区、麦积区、武山县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县)
铁岭市(西丰县、昌图县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、银州区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
濮阳市(濮阳县、台前县、南乐县、范县、华龙区、清丰县)
庆阳市(镇原县、华池县、合水县、西峰区、正宁县、环县、宁县、庆城县)
乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、化德县、凉城县)
丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、东港市、振安区)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市)
衡阳市(耒阳市、雁峰区、南岳区、祁东县、衡山县、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、常宁市、衡南县、衡东县)
襄阳市(宜城市、南漳县、谷城县、老河口市、襄城区、襄州区、保康县、樊城区、枣阳市)
广州市(从化区、海珠区、黄埔区、荔湾区、白云区、南沙区、天河区、花都区、番禺区、增城区、越秀区)
廊坊市(安次区、广阳区、固安县、大厂回族自治县、文安县、三河市、永清县、霸州市、香河县、大城县)
榆林市(靖边县、横山区、米脂县、吴堡县、神木市、绥德县、府谷县、佳县、子洲县、清涧县、定边县、榆阳区)
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗)
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运城市(闻喜县、河津市、新绛县、平陆县、绛县、临猗县、盐湖区、稷山县、夏县、万荣县、垣曲县、芮城县、永济市)
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德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区、广汉市)
香港特别行政区
崇左市(天等县、扶绥县、凭祥市、大新县、宁明县、龙州县、江州区)
自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、大安区、富顺县、自流井区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、特克斯县、伊宁县、巩留县、尼勒克县、伊宁市)
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西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟中区、城北区)
通化市(辉南县、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、梅河口市、集安市)
达州市(通川区、万源市、达川区、开江县、渠县、大竹县、宣汉县)
甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、碌曲县、合作市、卓尼县、临潭县)
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东莞市
滁州市(全椒县、南谯区、凤阳县、琅琊区、定远县、来安县、明光市、天长市)
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宁夏回族自治区
包头市(九原区、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、石拐区)
松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、凯里市、三穗县、从江县、黎平县、台江县、天柱县、雷山县、镇远县、岑巩县、榕江县、黄平县、麻江县、剑河县、施秉县)
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南昌市(青山湖区、红谷滩区、进贤县、西湖区、新建区、南昌县、安义县、青云谱区、东湖区)
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来源：湖畔新言
在特朗普在4月2日宣布对等关税后，市场首先交易了一波年内美联储降息预期增加，使得美债30年收益率先下行了15个bp。随着贸易战升级，市场对美国国债的避险地位忧虑加深，长期美债加速下跌，30年期美债收益率一度飙升35个bp，至2023年11月以来的最高水平，本周累计升幅超50个bp。有猜测我国央行为了应对美国高额的对等关税而抛售美债，本文我们将简单分析这种猜测的可行性。
一、美债当前的基本情况
美国债务总额从2021年后开始大幅度增加，截至当前，美国未偿债务国债总额超过36万亿美元。从美国国债投资者的占比来看，国内投资者持续占据主导地位（接近75%），外国投资者的占比在四分之一左右（8.6万亿美元），且近年来，外国投资者持有美债占比呈现下降态势。
从外国投资者的持有情况来看，日本、中国和英国为美债持有的前三大国家。我国从2016年中美第一轮贸易战以来开始减持美债，持有美债数量由顶峰时期的1.3万亿美元下降至当前的不到8000亿美元，占全部外国投资者的比重由2008年左右的28%降至当前的8%。日本央行持有的美债比重在2003-2009年出现了显著下降，但近年来降幅缓慢，持有美债量持续位于1万亿美元上方。中国及日本等央行持有美债占比的空白由欧洲及中东国家弥补，但具体到单个国家的美债持有量仍然不大。
4月8日美国财政部发行了新一期3年期美债，预期利率为3.76%，但实际中标利率为3.784%，证明需求不足。值得注意的是，在此次美债发行中，美国境内投资者获配比例略超6%，为历史最低，显示出美债发行的内部信心不足。另外，有媒体报道美国考虑对境外机构持有的美国金融资产征税。除此之外市场怀疑有投资者在大幅抛售美债，日本和中国这两大美国“债主”都成为了市场的怀疑对象。这三方面原因都造成了美债利率在周内的剧烈拉升异动。
自特朗普当选以来，部分主要经济体已经开始大幅减少美债持有量，其中欧元区减持超1.2万亿。这一背后，一是由于市场对于特朗普当选采取关税政策挑战全球贸易体系的担忧，美国国际信用度大幅恶化，使得市场对美债避险地位产生疑虑。二是投资者对美国经济信心不足，美债付息压力已占到美国财政收支的20%，叠加近期对等关税影响，市场对美国衰退概率的押注不断提升：短端美债利率下行，中期通胀抬升：长短美债利率上行。
二、中国抛售美债的潜在逻辑
我国在2016年减持美国国债1880亿美元，减持规模创下历史最高纪录，而在俄乌冲突发生的2022年，我国政府再度大幅抛售了1732亿美元的美国国债。与此同时，我国央行大幅增持了黄金储备，2015年以来，黄金储备增加了3940万盎司（合计约1225吨，超500亿美元）黄金。另外，从我国央行持有美债的结构来看，长期国债的持有量在持续减少，同时增持了短期国债。从占外国投资者持有长短期美债的比例来看，这一趋势更为明显，我国当前持有的短期美债占外国投资者持有短期美债总额的占比在80%左右，而持有长期美债在所有外国投资者中的占比则持续下降至20%左右。短期美债持有量的增加，有助于控制长期风险。
我国政府大幅减持美债的时点以及持有美债结构的变动也在一定程度上印证了减持的逻辑。一是中美博弈中长期难解。特朗普从2016年发起了贸易战，在拜登政府上台后略有缓和，再到如今对等关税的全球混乱，即使中间的进程有所波动，但中国的崛起对主导型大国的冲击将在长时间内存在，贸易、经济等方面的制裁和打压风险在长期来看仍然很大，可能会延续到下一个全球新格局的形成。中方在这一过程中主动削减对美敞口，是情理之中的做法。二是全球去美元化风险。巨额美债给美国政府产生了巨大的付息压力，美国两党之争对债务上限造成了不确定性，美国政府运行的稳定性受到冲击，叠加特朗普政府执政风格的大幅摇摆，加剧了全球投资者对美国政府的不信任，多极化世界的发展下，去美元化浪潮从2022年以来在全球各地上演。
三、中国抛售美债对冲关税的可行性及风险
首先可以确认的是中国当前拥有对美债市场形成相当冲击力的筹码。我国持有美国国债的占比虽然在近十年来持续减少，但仍然为第二大持有国，短期内大量的抛售会对美债形成卖压，美债价格的波动同样会增加金融市场的不稳定性。同时，这一举动还会增加其他投资者的恐慌，价格螺旋下形成进一步冲击。另外，美国国债年内长债压力巨大，到二季度就有近5万亿美债到期。同时考虑到美国衰退风险增大，叠加前期美国与其他国家协商时曾要求购买美债作为谈判要求，在美债当前并不好卖但又不得不“卖新还旧”的情况下，中国抛售美债的做法可以推高收益率、增加美国财政部发债难度，从而对美国政府形成压力，获取关税谈判的空间和时间。特别是特朗普政府致力于在任期内降低美国政府的融资成本，其与贝森特对美债收益率格外敏感，抛售美债推升利率可能产生的压力效果更为明显。
从历史上看，大国的美债抛压会推升美债利率上升。例如，2015-2016年间，我国大幅抛售美债，美债收益率在联邦基金利率仅加息一次的情况下，迅速上升，对美债价格形成压制。另外，俄罗斯在2012-2013年和2018年分两次大幅减持美债，减持幅度分别为755亿和893亿美元，对当时美债也形成了一定的短期压力。当前俄罗斯仅持有美债3800万美元，占到美债总额的十万分之一。
不过同时需要注意的是，我国在2015-2016以及2022-2023年间大幅抛售美债恰逢美国加息周期，对于推升美债利率压力有锦上添花的效果。而当前美联储处于降息周期，虽然鲍威尔秉持独立态度，考虑到关税前景下美国通胀压力不愿降息，但市场对年内降息的预期仍然维持在4次，美国对于美债仍有一定的调整空间。除此之外，当前美国隔夜逆回购余额仅剩2000亿美元不到，短期大量的美债抛售可能会使得美国政府措手不及，不过同样可以看到，在08年金融危机后，美国银行的存款准备金达到3.43万亿，处于历史较高水平，应对部分国家的美债抛售仍有较大冗余。
总体来看，抛售美债短期内有效，可以对特朗普政府形成一定压力，博取更多的谈判机会和筹码。但若大幅抛售美债，可能会引发一系列的金融风险，引起全球经济震荡和流动性紧张，导致对自身发展环境的反噬。参考美联储在金融危机、全球大流行等期间下场救市降低利率的做法，大幅抛售美债同样可能导致金融市场功能失调，这在一定情况下可能还“帮”了特朗普一把—促使美联储降息，因此掌握卖美债的“火候”相当重要。
另外，从长期来看，美债收益率与美国联邦基金利率紧密相关，定价权仍然在美国内部。同样，拉长周期，中国不断减持美债，特别是长期美债的确定性在增加。考虑最坏情况下美国金融制裁的影响，减少对美风险敞口是必然趋势。在当前仍然有谈判空间的前景下，我国政府持续小幅抛售长期美债，增持短期美债的方式或仍是最优解。
风险提示：
美联储政策风险、特朗普政策风险。
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宏观金融组：
黄婷莉
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投资咨询号：Z0021706
赵歆怡
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审核人：李明玉
执业资格号：F0299477
投资咨询号：Z0011341
日期：2025年4月15日
新闻结尾
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