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遵义市(桐梓县、红花岗区、正安县、余庆县、仁怀市、赤水市、习水县、绥阳县、湄潭县、汇川区、播州区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

济源市

盐城市(射阳县、大丰区、阜宁县、东台市、滨海县、盐都区、响水县、建湖县、亭湖区)

福州市(仓山区、长乐区、连江县、晋安区、鼓楼区、马尾区、闽清县、罗源县、台江区、永泰县、福清市、平潭县、闽侯县)  本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、海州区、东海县)

兰州市(城关区、西固区、安宁区、七里河区、皋兰县、榆中县、红古区、永登县)

九江市(永修县、柴桑区、庐山市、武宁县、共青城市、湖口县、修水县、彭泽县、都昌县、德安县、浔阳区、濂溪区、瑞昌市)

榆林市(子洲县、清涧县、定边县、绥德县、神木市、横山区、佳县、米脂县、府谷县、靖边县、吴堡县、榆阳区)  儋州市

赤峰市(林西县、巴林左旗、宁城县、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)

大庆市(林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、肇州县、肇源县、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

怀化市(沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、洪江市)

西宁市(城中区、城西区、城东区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城北区)

滁州市(天长市、明光市、定远县、南谯区、凤阳县、来安县、琅琊区、全椒县)

乐山市(峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、市中区、沐川县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、井研县、沙湾区、马边彝族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县)

宁德市(柘荣县、周宁县、蕉城区、寿宁县、福安市、福鼎市、屏南县、霞浦县、古田县)

平顶山市(新华区、汝州市、石龙区、舞钢市、宝丰县、湛河区、郏县、叶县、卫东区、鲁山县)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、嵊州市)

宝鸡市(岐山县、千阳县、眉县、凤县、陇县、麟游县、渭滨区、陈仓区、太白县、凤翔区、扶风县、金台区)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

荆州市(石首市、监利市、洪湖市、江陵县、公安县、荆州区、松滋市、沙市区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

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铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

阳泉市(矿区、盂县、城区、郊区、平定县)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)  秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、昌黎县)

广西壮族自治区

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

德州市(禹城市、德城区、庆云县、武城县、陵城区、平原县、宁津县、临邑县、夏津县、乐陵市、齐河县)泸州市(龙马潭区、泸县、合江县、江阳区、古蔺县、叙永县、纳溪区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)  鞍山市(千山区、立山区、铁东区、海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县)

韶关市(乐昌市、浈江区、南雄市、武江区、翁源县、曲江区、始兴县、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县)

伊春市(乌翠区、丰林县、大箐山县、汤旺县、伊美区、金林区、铁力市、南岔县、嘉荫县、友好区)

庆阳市(正宁县、镇原县、环县、合水县、庆城县、华池县、宁县、西峰区)衡阳市(雁峰区、石鼓区、衡阳县、衡山县、南岳区、祁东县、耒阳市、常宁市、珠晖区、蒸湘区、衡东县、衡南县)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍州区、太和县)

驻马店市(遂平县、西平县、驿城区、上蔡县、确山县、泌阳县、新蔡县、正阳县、平舆县、汝南县)

湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县、德清县)

香港特别行政区

阜新市(新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、海州区、太平区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

沧州市(任丘市、新华区、青县、泊头市、东光县、吴桥县、河间市、盐山县、献县、南皮县、孟村回族自治县、沧县、运河区、黄骅市、肃宁县、海兴县)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、大姚县、双柏县、元谋县、牟定县、楚雄市、武定县、禄丰市、南华县)

吕梁市(文水县、柳林县、中阳县、方山县、孝义市、临县、兴县、离石区、岚县、石楼县、交城县、交口县、汾阳市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市、临夏县、永靖县、和政县、东乡族自治县)

龙岩市(上杭县、连城县、武平县、长汀县、新罗区、永定区、漳平市)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。