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遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、太子河区、宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区)

平凉市(庄浪县、静宁县、灵台县、崆峒区、华亭市、崇信县、泾川县)  济南市(钢城区、长清区、济阳区、历城区、商河县、莱芜区、天桥区、槐荫区、章丘区、市中区、历下区、平阴县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、会同县、中方县)

孝感市(孝昌县、孝南区、安陆市、云梦县、汉川市、大悟县、应城市)

眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县)

山南市(隆子县、桑日县、浪卡子县、贡嘎县、洛扎县、琼结县、乃东区、扎囊县、错那市、加查县、曲松县、措美县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、华龙区、范县、濮阳县)

齐齐哈尔市(碾子山区、龙沙区、拜泉县、铁锋区、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、克东县、富拉尔基区、昂昂溪区、富裕县、龙江县、建华区、泰来县、克山县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县、天峻县、乌兰县)

宁德市(蕉城区、柘荣县、寿宁县、屏南县、福安市、福鼎市、周宁县、霞浦县、古田县)

绥化市(兰西县、安达市、绥棱县、青冈县、肇东市、北林区、明水县、海伦市、庆安县、望奎县)

青岛市(平度市、市南区、崂山区、即墨区、莱西市、胶州市、市北区、李沧区、黄岛区、城阳区)

吉林市(船营区、桦甸市、昌邑区、永吉县、舒兰市、丰满区、磐石市、蛟河市、龙潭区)

黄山市(休宁县、歙县、祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区)

内蒙古自治区

林芝市(察隅县、巴宜区、米林市、工布江达县、波密县、朗县、墨脱县)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、文安县、永清县、广阳区、三河市、安次区、大城县、固安县、香河县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、砚山县、富宁县、马关县、文山市、广南县、西畴县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

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宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

武汉市(东西湖区、江岸区、汉南区、硚口区、青山区、洪山区、黄陂区、汉阳区、江汉区、江夏区、新洲区、蔡甸区、武昌区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、芝罘区、莱州市、招远市、福山区、龙口市、栖霞市、海阳市、莱山区、牟平区)  宜春市(高安市、樟树市、上高县、奉新县、袁州区、丰城市、铜鼓县、万载县、靖安县、宜丰县)

毕节市(金沙县、赫章县、织金县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县)

忻州市(五台县、静乐县、忻府区、河曲县、岢岚县、宁武县、繁峙县、原平市、神池县、五寨县、定襄县、偏关县、代县、保德县)

新疆维吾尔自治区滨州市(无棣县、邹平市、博兴县、滨城区、阳信县、惠民县、沾化区)

盐城市(东台市、亭湖区、射阳县、盐都区、建湖县、滨海县、大丰区、响水县、阜宁县)  宁夏回族自治区

贵阳市(清镇市、修文县、花溪区、观山湖区、云岩区、息烽县、乌当区、南明区、开阳县、白云区)

柳州市(融安县、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、柳北区、柳江区、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县、柳城县)

雅安市(宝兴县、名山区、天全县、荥经县、芦山县、汉源县、雨城区、石棉县)临沂市(莒南县、平邑县、河东区、蒙阴县、罗庄区、临沭县、兰山区、郯城县、沂南县、费县、兰陵县、沂水县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县)

临汾市(尧都区、永和县、隰县、翼城县、侯马市、浮山县、洪洞县、襄汾县、蒲县、曲沃县、乡宁县、吉县、大宁县、古县、安泽县、汾西县、霍州市)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

黄冈市(黄州区、罗田县、蕲春县、红安县、黄梅县、浠水县、麻城市、团风县、武穴市、英山县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

苏州市(姑苏区、太仓市、相城区、昆山市、常熟市、张家港市、吴江区、吴中区、虎丘区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区、振兴区)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区)

邢台市(宁晋县、隆尧县、巨鹿县、临西县、广宗县、威县、内丘县、襄都区、平乡县、柏乡县、临城县、新河县、任泽区、南和区、南宫市、沙河市、清河县、信都区)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

淮安市(盱眙县、清江浦区、涟水县、淮阴区、淮安区、洪泽区、金湖县)

河池市(金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县)

阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县)

金昌市(永昌县、金川区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）