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天津市(静海区、河东区、西青区、滨海新区、南开区、河西区、北辰区、和平区、武清区、河北区、津南区、蓟州区、宁河区、宝坻区、红桥区、东丽区)
中山市
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)
重庆市(綦江区、荣昌区、巫山县、铜梁区、开州区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、石柱土家族自治县、北碚区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、潼南区、巫溪县、城口县、渝中区、合川区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、奉节县、南川区、江津区、万州区、大渡口区、江北区、璧山区、南岸区、长寿区、九龙坡区、涪陵区、忠县、巴南区、黔江区、丰都县、渝北区、云阳县、梁平区)
双鸭山市(岭东区、友谊县、集贤县、宝清县、尖山区、宝山区、饶河县、四方台区)
三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)
镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区)
泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、兴化市、姜堰区)
衢州市(江山市、龙游县、开化县、衢江区、柯城区、常山县)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、且末县、若羌县、和静县)
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
佳木斯市(桦川县、前进区、桦南县、东风区、汤原县、抚远市、郊区、富锦市、向阳区、同江市)
娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)
东莞市
吉安市(井冈山市、吉水县、吉安县、永新县、吉州区、安福县、遂川县、新干县、万安县、峡江县、永丰县、泰和县、青原区)
阜阳市(颍东区、颍州区、界首市、太和县、颍上县、阜南县、颍泉区、临泉县)
成都市(简阳市、大邑县、金堂县、邛崃市、蒲江县、锦江区、新都区、新津区、青羊区、双流区、都江堰市、郫都区、彭州市、武侯区、崇州市、温江区、青白江区、金牛区、成华区、龙泉驿区)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
毕节市(大方县、织金县、七星关区、黔西市、纳雍县、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、望谟县、普安县、兴义市、安龙县、兴仁市、贞丰县)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)
内蒙古自治区
宝鸡市(千阳县、扶风县、凤县、麟游县、凤翔区、陈仓区、陇县、太白县、岐山县、金台区、眉县、渭滨区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
盐城市(响水县、建湖县、阜宁县、大丰区、射阳县、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区)
漳州市(华安县、龙海区、芗城区、南靖县、平和县、云霄县、东山县、龙文区、诏安县、漳浦县、长泰区)
临夏回族自治州(广河县、和政县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县)
商洛市(丹凤县、山阳县、商南县、洛南县、商州区、镇安县、柞水县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)
许昌市(禹州市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)
张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)
黄冈市(武穴市、麻城市、罗田县、浠水县、黄梅县、英山县、蕲春县、团风县、黄州区、红安县)
昭通市(鲁甸县、永善县、盐津县、绥江县、大关县、水富市、巧家县、昭阳区、威信县、镇雄县、彝良县)
朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、建平县)
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秦皇岛市(山海关区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、抚宁区)
石家庄市(高邑县、藁城区、裕华区、晋州市、井陉矿区、辛集市、鹿泉区、平山县、行唐县、新华区、正定县、无极县、栾城区、灵寿县、长安区、桥西区、元氏县、井陉县、赵县、深泽县、新乐市、赞皇县)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
烟台市(蓬莱区、福山区、栖霞市、莱州市、海阳市、招远市、龙口市、芝罘区、牟平区、莱阳市、莱山区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)
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舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)
菏泽市(曹县、单县、牡丹区、郓城县、成武县、巨野县、鄄城县、定陶区、东明县)
潍坊市(寒亭区、高密市、临朐县、潍城区、诸城市、青州市、安丘市、寿光市、奎文区、坊子区、昌乐县、昌邑市)
湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、乌兰县、天峻县、都兰县)
福州市(罗源县、晋安区、鼓楼区、仓山区、闽侯县、福清市、永泰县、连江县、长乐区、平潭县、台江区、闽清县、马尾区)
曲靖市(罗平县、陆良县、宣威市、会泽县、麒麟区、富源县、师宗县、马龙区、沾益区)
鹤岗市(工农区、向阳区、东山区、南山区、兴安区、兴山区、萝北县、绥滨县)
昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县)
洛阳市(栾川县、偃师区、宜阳县、老城区、瀍河回族区、嵩县、洛宁县、新安县、汝阳县、涧西区、洛龙区、孟津区、西工区、伊川县)
陇南市(成县、两当县、宕昌县、文县、武都区、康县、礼县、西和县、徽县)
泰安市(肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区)
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渭南市(华阴市、潼关县、富平县、大荔县、蒲城县、韩城市、临渭区、白水县、澄城县、华州区、合阳县)
甘孜藏族自治州(甘孜县、得荣县、炉霍县、道孚县、色达县、石渠县、德格县、康定市、泸定县、白玉县、巴塘县、丹巴县、理塘县、稻城县、九龙县、乡城县、雅江县、新龙县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、敦化市、龙井市、图们市、汪清县、安图县、珲春市)
宜宾市(长宁县、筠连县、珙县、南溪区、屏山县、高县、翠屏区、叙州区、江安县、兴文县)
阿克苏地区(柯坪县、拜城县、乌什县、温宿县、新和县、库车市、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市)
石河子市(可克达拉市、胡杨河市、北屯市、新星市、阿拉尔市、双河市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市、白杨市)
上海市(崇明区、徐汇区、黄浦区、杨浦区、静安区、长宁区、虹口区、金山区、闵行区、宝山区、普陀区、松江区、青浦区、奉贤区、嘉定区、浦东新区)
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报告摘要
事件：
煌上煌公布2024年年报，2024年全年实现营业收入17.39亿元，同比-9.44%；归母净利润0.40亿元，同比-42.86%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-15.99%。24Q4单季度实现营业收入2.87亿元，同比-15.59%；归母净利润亏损0.38亿元，上年同期为亏损0.30亿元；扣非归母净利润亏损0.23亿元，上年同期为亏损0.39亿元。
终端消费偏弱，门店业务阶段性承压
分品类看，2024年公司米制品业务实现营业收入3.51亿元，同比下滑1.83%。肉制品加工业务实现营业收入12.58亿元，同比下滑14.26%，其中鲜货产品产品/包装产品分别实现营业收入12.09/0.49亿元，同比分别下滑14.43%/10.05%。受终端需求影响，公司老店单店收入同比有所下降。截至2024年底，公司终端门店数量为3660家（直营/加盟门店分别为241/3419家），同比减少837家（直营/加盟分别减少21/816家）。公司积极调整门店模型，提高经营质量。一方面增强礼品属性，打造特产店模型；另一方面拓展消费场景，将新鲜卤味场景复制推广至传统门店，丰富产品售卖形式。分区域看，2024年江西/广东/浙江区域分别实现营业收入8.48/2.24/3.68亿元，分别同比下滑5.79%/24.71%/0.32%。江西基地市场经营表现略有承压，外埠市场中浙江区域表现相对稳定。
原材料成本降低，费用投放加大
毛利率方面，2024全年/24Q4公司毛利率分别为32.76%/28.32%，2024年同比+3.71pcts，主要系2024年鸭副产品原料价格处于低位，生产成本下降带动整体毛利率提升，其中肉制品毛利率同比+5.93pcts。费用端，2024全年/24Q4销售费用率分别为16.80%/24.48%，2024年同比+1.92pcts，主要系对线上多平台促销费用投入有所增加，对线下门店的政策支持力度亦有加大。2024全年/24Q4管理费用率分别为10.36%/16.75%，2024年同比+1.90pcts，主要系第三方咨询及品牌宣传费用的增加及新基地投产带来的费用增长。综合来看，2024全年公司归母净利率为2.32%，2024年同比-1.36pcts。子公司真真老老合作方仓储火灾带来存货损失1617万元，及商誉减值计提增加1075万元，对归母净利润带来短期影响。
风险提示：原材料成本上涨，单店修复不及预期，开店进度不及预期。
发布日期：2025-04-15
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