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林芝市(工布江达县、朗县、察隅县、米林市、巴宜区、墨脱县、波密县)
南宁市(良庆区、青秀区、西乡塘区、武鸣区、隆安县、兴宁区、马山县、横州市、宾阳县、上林县、邕宁区、江南区)
巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、永顺县、花垣县、吉首市、保靖县、泸溪县、古丈县)
铁岭市(铁岭县、银州区、调兵山市、昌图县、清河区、开原市、西丰县)
贵港市(港南区、覃塘区、平南县、桂平市、港北区)
日喀则市(谢通门县、仁布县、南木林县、岗巴县、拉孜县、江孜县、聂拉木县、定结县、亚东县、定日县、萨迦县、白朗县、萨嘎县、仲巴县、吉隆县、昂仁县、桑珠孜区、康马县)
肇庆市(广宁县、德庆县、高要区、四会市、封开县、端州区、怀集县、鼎湖区)
杭州市(钱塘区、淳安县、上城区、临平区、富阳区、滨江区、余杭区、临安区、西湖区、桐庐县、萧山区、建德市、拱墅区)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)
益阳市(资阳区、安化县、桃江县、南县、沅江市、赫山区)
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滁州市(全椒县、明光市、定远县、来安县、凤阳县、天长市、南谯区、琅琊区)
宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、绩溪县、泾县、宁国市、广德市)
郴州市(桂东县、宜章县、安仁县、嘉禾县、桂阳县、资兴市、永兴县、临武县、汝城县、苏仙区、北湖区)
达州市(大竹县、万源市、通川区、开江县、达川区、宣汉县、渠县)
临沧市(沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)
安阳市(龙安区、文峰区、北关区、滑县、安阳县、汤阴县、殷都区、林州市、内黄县)
庆阳市(华池县、镇原县、宁县、正宁县、合水县、环县、西峰区、庆城县)
东莞市
青岛市(即墨区、城阳区、市北区、李沧区、莱西市、胶州市、平度市、黄岛区、崂山区、市南区)
晋城市(泽州县、高平市、城区、陵川县、阳城县、沁水县)
营口市(盖州市、站前区、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)
宁波市(北仑区、宁海县、江北区、奉化区、镇海区、慈溪市、海曙区、余姚市、象山县、鄞州区)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)
毕节市(织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、赫章县、纳雍县、金沙县)
深圳市(南山区、光明区、罗湖区、龙岗区、福田区、盐田区、宝安区、龙华区、坪山区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
延安市(甘泉县、子长市、吴起县、宜川县、延长县、黄龙县、富县、宝塔区、志丹县、黄陵县、延川县、洛川县、安塞区)
吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)
清远市(英德市、清新区、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区)
淄博市(淄川区、高青县、桓台县、临淄区、博山区、沂源县、张店区、周村区)
永州市(冷水滩区、祁阳市、新田县、双牌县、道县、江永县、零陵区、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县)
黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、雷山县、从江县、黎平县、凯里市、锦屏县、镇远县、施秉县、天柱县、榕江县、岑巩县、麻江县、三穗县、剑河县、台江县、黄平县)
连云港市(灌云县、灌南县、连云区、海州区、赣榆区、东海县)
白山市(浑江区、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)
邯郸市(磁县、涉县、武安市、邯山区、丛台区、馆陶县、峰峰矿区、广平县、曲周县、永年区、鸡泽县、邱县、复兴区、大名县、魏县、肥乡区、成安县、临漳县)
铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、江口县)
绥化市(海伦市、兰西县、肇东市、明水县、绥棱县、望奎县、庆安县、安达市、北林区、青冈县)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县)
湛江市(廉江市、霞山区、徐闻县、麻章区、遂溪县、赤坎区、吴川市、坡头区、雷州市)
扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、江都区)
枣庄市(薛城区、市中区、滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区)
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喀什地区(麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、疏附县、泽普县、巴楚县、莎车县、疏勒县、叶城县)
本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区)
张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)
赣州市(安远县、石城县、瑞金市、章贡区、于都县、崇义县、上犹县、大余县、兴国县、赣县区、全南县、会昌县、宁都县、南康区、寻乌县、信丰县、龙南市、定南县)
潍坊市(昌乐县、青州市、坊子区、寿光市、临朐县、高密市、潍城区、安丘市、诸城市、寒亭区、昌邑市、奎文区)
漳州市(云霄县、东山县、漳浦县、长泰区、南靖县、平和县、诏安县、华安县、芗城区、龙海区、龙文区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县、长岭县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、都兰县、格尔木市)
天津市(北辰区、西青区、静海区、滨海新区、宁河区、红桥区、武清区、宝坻区、河北区、和平区、东丽区、河东区、河西区、津南区、蓟州区、南开区)
自贡市(大安区、沿滩区、荣县、富顺县、贡井区、自流井区)
乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、头屯河区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区)
娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、新化县、双峰县)
阿克苏地区(新和县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、温宿县、阿克苏市、拜城县)
电话：2025
香港特别行政区
大同市(新荣区、浑源县、阳高县、平城区、云冈区、左云县、灵丘县、广灵县、天镇县、云州区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
金华市(浦江县、磐安县、婺城区、武义县、金东区、东阳市、义乌市、兰溪市、永康市)
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丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)
绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)
石河子市(北屯市、可克达拉市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、双河市、铁门关市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、五家渠市)
昭通市(绥江县、彝良县、威信县、永善县、鲁甸县、镇雄县、盐津县、昭阳区、水富市、巧家县、大关县)
广州市(黄埔区、番禺区、增城区、白云区、南沙区、越秀区、花都区、荔湾区、天河区、从化区、海珠区)
酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县)
丹东市(元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市)
济源市
武汉市(汉阳区、江汉区、硚口区、黄陂区、洪山区、青山区、东西湖区、江岸区、汉南区、武昌区、新洲区、蔡甸区、江夏区)
商丘市(睢县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市、虞城县、民权县、梁园区)
马鞍山市(和县、博望区、雨山区、花山区、当涂县、含山县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
许昌市(禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县、襄城县)
佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)
曲靖市(麒麟区、陆良县、师宗县、会泽县、罗平县、沾益区、马龙区、宣威市、富源县)
北京市(通州区、顺义区、大兴区、海淀区、延庆区、密云区、昌平区、丰台区、门头沟区、怀柔区、平谷区、西城区、朝阳区、房山区、石景山区、东城区)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、若尔盖县、壤塘县、小金县、金川县、黑水县、红原县、汶川县、茂县、九寨沟县、理县、阿坝县)
驻马店市(新蔡县、平舆县、上蔡县、确山县、正阳县、驿城区、泌阳县、西平县、汝南县、遂平县)
周口市(郸城县、沈丘县、西华县、川汇区、扶沟县、商水县、太康县、鹿邑县、项城市、淮阳区)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
定西市(临洮县、岷县、漳县、通渭县、安定区、渭源县、陇西县)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克山县、铁锋区、建华区、泰来县、依安县、甘南县、克东县、碾子山区、龙江县、拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、讷河市)
双鸭山市(友谊县、宝清县、尖山区、饶河县、集贤县、宝山区、四方台区、岭东区)
乌兰察布市(集宁区、卓资县、凉城县、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市、四子王旗)
南昌市(东湖区、新建区、西湖区、安义县、南昌县、进贤县、青云谱区、青山湖区、红谷滩区)
鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)
泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市)
兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)
湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)
安康市(旬阳市、白河县、汉滨区、岚皋县、汉阴县、宁陕县、石泉县、平利县、镇坪县、紫阳县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
张家口市(桥西区、崇礼区、张北县、阳原县、宣化区、怀安县、下花园区、尚义县、涿鹿县、赤城县、怀来县、蔚县、康保县、万全区、沽源县、桥东区)
阿里地区(普兰县、革吉县、札达县、措勤县、噶尔县、日土县、改则县)
七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)
内蒙古自治区
揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)
玉林市(博白县、福绵区、兴业县、北流市、陆川县、玉州区、容县)
佳木斯市(汤原县、同江市、向阳区、抚远市、东风区、桦南县、富锦市、桦川县、前进区、郊区)
塔城地区(裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市)
贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)
果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县、玛多县)
玉溪市(澄江市、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)
荆州市(荆州区、公安县、监利市、石首市、江陵县、沙市区、松滋市、洪湖市)
嘉兴市(南湖区、平湖市、海宁市、嘉善县、桐乡市、海盐县、秀洲区)
大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市)
辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县)
十堰市(张湾区、丹江口市、房县、茅箭区、郧阳区、郧西县、竹溪县、竹山县)
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投资建议
券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。
多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。
上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
【投资建议】
券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。
多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。
【行情回顾】
上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。
个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。
图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名
资料来源：Wind，山西证券研究所
【行业重点数据跟踪】
1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。
图2：主要指数的本周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%
资料来源：Wind，山西证券研究所
2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。
3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。
4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。
5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。
图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%
资料来源：Wind，山西证券研究所
图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图6：3月基金发行份额1009.26亿份
资料来源：Wind，山西证券研究所
图7：3月股权融资规模577.90亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图8：中债10年国债到期收益率(%)
资料来源：Wind，山西证券研究所
【监管政策与行业动态】
"国信+万和"迎新进展
4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。
--资料来源：深交所
3月信贷社融数据超预期
4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
--资料来源：央行
【上市公司重点公告】
【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。
【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。
【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。
【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。
【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。
【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。
【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。
【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。
【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。
【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。
【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。
【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元
【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。
风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
研究助理：李明阳
邮箱：limingyang@sxzq.com
报告发布日期：2025年4月15日
【分析师承诺】
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新闻结尾
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