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上饶市(弋阳县、余干县、横峰县、德兴市、婺源县、玉山县、广丰区、铅山县、万年县、信州区、广信区、鄱阳县)

武汉市(新洲区、江夏区、汉南区、汉阳区、武昌区、东西湖区、黄陂区、洪山区、青山区、蔡甸区、硚口区、江汉区、江岸区)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)

邵阳市(邵东市、隆回县、新宁县、绥宁县、双清区、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、新邵县、大祥区)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、碧江区)

白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、恩施市、咸丰县、利川市、建始县、宣恩县、来凤县)  益阳市(资阳区、安化县、桃江县、南县、沅江市、赫山区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

合肥市(长丰县、巢湖市、庐阳区、肥东县、肥西县、庐江县、瑶海区、包河区、蜀山区)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县)

宜宾市(叙州区、江安县、高县、屏山县、筠连县、翠屏区、珙县、长宁县、南溪区、兴文县)

兰州市(城关区、安宁区、红古区、七里河区、榆中县、西固区、皋兰县、永登县)

怀化市(芷江侗族自治县、鹤城区、沅陵县、溆浦县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、会同县、新晃侗族自治县、中方县)

衡阳市(衡东县、耒阳市、衡南县、雁峰区、石鼓区、南岳区、衡山县、常宁市、衡阳县、珠晖区、蒸湘区、祁东县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱州市、福山区、莱阳市、海阳市、牟平区、招远市、栖霞市、龙口市、芝罘区)

无锡市(梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区、江阴市)

贵阳市(乌当区、息烽县、开阳县、白云区、观山湖区、云岩区、清镇市、花溪区、南明区、修文县)

阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、改则县、日土县、革吉县、噶尔县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

邢台市(巨鹿县、襄都区、威县、南和区、临西县、信都区、宁晋县、南宫市、临城县、广宗县、隆尧县、平乡县、柏乡县、内丘县、新河县、沙河市、任泽区、清河县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、仁和区、东区)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、双河市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、铁门关市、白杨市)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

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汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

齐齐哈尔市(碾子山区、讷河市、依安县、铁锋区、昂昂溪区、建华区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、拜泉县、龙沙区、克东县、泰来县、富裕县、龙江县、克山县、富拉尔基区)

广元市(朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、昭化区、利州区、青川县)

雅安市(石棉县、荥经县、芦山县、汉源县、雨城区、宝兴县、天全县、名山区)  自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、荣县、富顺县)

金华市(兰溪市、武义县、东阳市、金东区、永康市、浦江县、磐安县、婺城区、义乌市)

安庆市(望江县、迎江区、潜山市、怀宁县、太湖县、宜秀区、大观区、宿松县、岳西县、桐城市)

德州市(乐陵市、陵城区、德城区、禹城市、庆云县、夏津县、齐河县、武城县、临邑县、宁津县、平原县)崇左市(天等县、凭祥市、宁明县、江州区、龙州县、大新县、扶绥县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)  赣州市(定南县、安远县、信丰县、南康区、瑞金市、赣县区、寻乌县、兴国县、章贡区、全南县、大余县、上犹县、龙南市、会昌县、于都县、崇义县、石城县、宁都县)

肇庆市(怀集县、高要区、广宁县、德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、封开县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、临夏县、广河县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

临沂市(沂南县、兰陵县、兰山区、临沭县、费县、莒南县、河东区、罗庄区、沂水县、平邑县、郯城县、蒙阴县)牡丹江市(东宁市、西安区、东安区、海林市、绥芬河市、宁安市、爱民区、阳明区、穆棱市、林口县)

鸡西市(城子河区、滴道区、鸡冠区、麻山区、虎林市、鸡东县、梨树区、密山市、恒山区)

孝感市(汉川市、应城市、孝南区、安陆市、云梦县、大悟县、孝昌县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)

汕头市(金平区、濠江区、潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区、龙湖区)

安康市(宁陕县、岚皋县、平利县、旬阳市、紫阳县、石泉县、白河县、汉阴县、汉滨区、镇坪县)

张家口市(怀来县、蔚县、怀安县、康保县、桥西区、张北县、涿鹿县、桥东区、宣化区、赤城县、尚义县、万全区、下花园区、崇礼区、沽源县、阳原县)

儋州市

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)

玉溪市(澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、江川区)

拉萨市(达孜区、林周县、当雄县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县)

河池市(都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

宜春市(上高县、铜鼓县、万载县、樟树市、靖安县、丰城市、奉新县、宜丰县、袁州区、高安市)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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