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上饶市(婺源县、铅山县、德兴市、玉山县、余干县、广信区、弋阳县、横峰县、信州区、鄱阳县、万年县、广丰区)

苏州市(太仓市、姑苏区、虎丘区、张家港市、相城区、吴中区、常熟市、吴江区、昆山市)

泸州市(合江县、古蔺县、纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县、江阳区)

济宁市(泗水县、汶上县、嘉祥县、兖州区、鱼台县、微山县、金乡县、曲阜市、任城区、梁山县、邹城市)  定西市(陇西县、安定区、岷县、通渭县、渭源县、漳县、临洮县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

青岛市(胶州市、城阳区、黄岛区、即墨区、崂山区、市南区、平度市、莱西市、市北区、李沧区)

凉山彝族自治州(冕宁县、木里藏族自治县、宁南县、会东县、雷波县、盐源县、德昌县、甘洛县、金阳县、越西县、普格县、喜德县、西昌市、布拖县、昭觉县、美姑县、会理市)

铜仁市(江口县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)  六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

攀枝花市(东区、盐边县、米易县、西区、仁和区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、恩施市、利川市、来凤县、宣恩县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、定安县、东方市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、临高县、屯昌县、琼海市、陵水黎族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

曲靖市(麒麟区、马龙区、陆良县、师宗县、宣威市、罗平县、富源县、会泽县、沾益区)

抚州市(崇仁县、金溪县、临川区、宜黄县、东乡区、乐安县、黎川县、南丰县、南城县、广昌县、资溪县)

邯郸市(涉县、大名县、馆陶县、临漳县、丛台区、磁县、成安县、广平县、曲周县、永年区、鸡泽县、武安市、复兴区、魏县、峰峰矿区、肥乡区、邯山区、邱县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

张家口市(蔚县、阳原县、桥西区、尚义县、涿鹿县、张北县、怀安县、宣化区、桥东区、崇礼区、万全区、下花园区、康保县、赤城县、怀来县、沽源县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、长顺县、惠水县、龙里县、贵定县、瓮安县、都匀市、荔波县、平塘县、福泉市、独山县)

运城市(平陆县、临猗县、河津市、绛县、盐湖区、永济市、垣曲县、芮城县、新绛县、稷山县、万荣县、夏县、闻喜县)

东莞市

广西壮族自治区

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)

成都市(新都区、双流区、金堂县、温江区、简阳市、大邑县、成华区、武侯区、郫都区、锦江区、青羊区、龙泉驿区、崇州市、新津区、彭州市、邛崃市、蒲江县、都江堰市、青白江区、金牛区)

驻马店市(西平县、平舆县、确山县、遂平县、正阳县、泌阳县、上蔡县、驿城区、汝南县、新蔡县)

南充市(营山县、南部县、西充县、阆中市、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、高坪区、蓬安县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、东乡族自治县、临夏县)

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玉林市(兴业县、玉州区、陆川县、博白县、北流市、容县、福绵区)

香港特别行政区

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县)

廊坊市(安次区、霸州市、固安县、大厂回族自治县、三河市、香河县、文安县、永清县、大城县、广阳区)  三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

澳门特别行政区

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

吕梁市(柳林县、岚县、交口县、临县、中阳县、文水县、离石区、石楼县、交城县、方山县、孝义市、汾阳市、兴县)宁波市(北仑区、慈溪市、镇海区、奉化区、余姚市、江北区、鄞州区、象山县、宁海县、海曙区)

临汾市(霍州市、尧都区、吉县、永和县、汾西县、洪洞县、曲沃县、大宁县、隰县、襄汾县、乡宁县、古县、蒲县、翼城县、安泽县、浮山县、侯马市)  崇左市(天等县、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县、扶绥县、江州区)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

自贡市(沿滩区、大安区、贡井区、富顺县、荣县、自流井区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区、细河区、太平区)韶关市(乐昌市、浈江区、武江区、仁化县、新丰县、始兴县、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市)

新疆维吾尔自治区

上海市(普陀区、青浦区、静安区、崇明区、闵行区、杨浦区、宝山区、长宁区、金山区、松江区、浦东新区、奉贤区、黄浦区、嘉定区、徐汇区、虹口区)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、潘集区、寿县、凤台县、八公山区、大通区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、阿坝县、松潘县、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、红原县、马尔康市、金川县、汶川县、茂县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

伊春市(金林区、大箐山县、嘉荫县、友好区、铁力市、南岔县、丰林县、伊美区、乌翠区、汤旺县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

日喀则市(拉孜县、白朗县、昂仁县、岗巴县、萨迦县、定日县、仁布县、谢通门县、定结县、南木林县、聂拉木县、江孜县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、吉隆县、仲巴县、亚东县)

临沂市(兰陵县、郯城县、沂水县、兰山区、费县、莒南县、河东区、临沭县、平邑县、沂南县、罗庄区、蒙阴县)

三明市(大田县、清流县、明溪县、将乐县、尤溪县、建宁县、三元区、沙县区、泰宁县、永安市、宁化县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、望花区、东洲区)

石河子市(双河市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市、可克达拉市、五家渠市、新星市、昆玉市、铁门关市、图木舒克市、白杨市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。