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汉中市(留坝县、宁强县、西乡县、略阳县、城固县、勉县、佛坪县、南郑区、镇巴县、洋县、汉台区)
石家庄市(长安区、井陉矿区、高邑县、元氏县、桥西区、新乐市、正定县、晋州市、藁城区、深泽县、裕华区、无极县、行唐县、平山县、新华区、鹿泉区、井陉县、赞皇县、灵寿县、辛集市、栾城区、赵县)
丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、庆元县、云和县、青田县、缙云县、莲都区、龙泉市、遂昌县)
泸州市(纳溪区、江阳区、古蔺县、龙马潭区、合江县、叙永县、泸县)
南充市(顺庆区、蓬安县、高坪区、嘉陵区、阆中市、营山县、南部县、仪陇县、西充县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、龙山县、永顺县、泸溪县、吉首市、保靖县、花垣县)
龙岩市(连城县、漳平市、新罗区、永定区、长汀县、上杭县、武平县)
芜湖市(南陵县、繁昌区、湾沚区、鸠江区、弋江区、镜湖区、无为市)
嘉峪关市
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)
绵阳市(安州区、涪城区、盐亭县、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、平武县、游仙区)
威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、榕江县、三穗县、锦屏县、剑河县、黎平县、从江县、台江县、凯里市、黄平县、天柱县、岑巩县、丹寨县、施秉县、雷山县、麻江县)
阜阳市(界首市、临泉县、阜南县、颍东区、太和县、颍泉区、颍上县、颍州区)
六安市(金安区、霍邱县、舒城县、金寨县、裕安区、叶集区、霍山县)
新余市(渝水区、分宜县)
连云港市(灌云县、连云区、东海县、灌南县、赣榆区、海州区)
平凉市(崇信县、崆峒区、静宁县、华亭市、泾川县、灵台县、庄浪县)
张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)
甘孜藏族自治州(色达县、理塘县、德格县、道孚县、甘孜县、得荣县、丹巴县、九龙县、新龙县、雅江县、白玉县、巴塘县、稻城县、石渠县、炉霍县、泸定县、乡城县、康定市)
澳门特别行政区
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)
韶关市(曲江区、浈江区、始兴县、武江区、翁源县、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县)
绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区)
延安市(延长县、子长市、洛川县、吴起县、安塞区、延川县、甘泉县、富县、黄龙县、黄陵县、宜川县、志丹县、宝塔区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、红原县、阿坝县、黑水县、壤塘县、小金县、九寨沟县、马尔康市、茂县、金川县、松潘县、若尔盖县、理县)
葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区、龙港区)
舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)
莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)
泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区、靖江市)
大庆市(龙凤区、大同区、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、肇源县、让胡路区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
淮南市(大通区、田家庵区、八公山区、凤台县、寿县、潘集区、谢家集区)
营口市(盖州市、站前区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、西市区)
厦门市(海沧区、同安区、湖里区、翔安区、集美区、思明区)
黄山市(祁门县、屯溪区、歙县、黄山区、黟县、徽州区、休宁县)
咸宁市(通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)
柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、柳北区、融安县、柳城县、柳江区、城中区)
定西市(安定区、陇西县、岷县、临洮县、渭源县、通渭县、漳县)
临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、临夏市、永靖县、和政县)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
扬州市(宝应县、江都区、仪征市、高邮市、广陵区、邗江区)
塔城地区(托里县、裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)
东莞市
郑州市(巩义市、登封市、金水区、新郑市、惠济区、新密市、中牟县、管城回族区、二七区、上街区、荥阳市、中原区)
金昌市(金川区、永昌县)
阿克苏地区(新和县、库车市、乌什县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、温宿县)
宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)
双鸭山市(宝清县、岭东区、四方台区、集贤县、友谊县、饶河县、尖山区、宝山区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、清城区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、英德市)
乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县)
宜春市(宜丰县、上高县、袁州区、丰城市、樟树市、万载县、奉新县、高安市、铜鼓县、靖安县)
抚顺市(新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
阿勒泰地区(布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县)
白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、大安市、洮南市)
烟台市(龙口市、福山区、芝罘区、海阳市、莱阳市、招远市、莱山区、栖霞市、牟平区、莱州市、蓬莱区)
六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)
七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)
崇左市(扶绥县、凭祥市、天等县、宁明县、大新县、龙州县、江州区)
广元市(青川县、旺苍县、朝天区、利州区、苍溪县、剑阁县、昭化区)
南京市(鼓楼区、雨花台区、建邺区、浦口区、栖霞区、六合区、溧水区、高淳区、秦淮区、江宁区、玄武区)
杭州市(西湖区、淳安县、余杭区、临安区、富阳区、上城区、建德市、桐庐县、临平区、拱墅区、钱塘区、滨江区、萧山区)
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昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县)
贵阳市(云岩区、乌当区、修文县、花溪区、清镇市、息烽县、南明区、白云区、开阳县、观山湖区)
宁夏回族自治区
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
吉林市(船营区、昌邑区、桦甸市、永吉县、磐石市、丰满区、蛟河市、舒兰市、龙潭区)
德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市、中江县)
阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区、海州区、新邱区)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、绿春县、石屏县、弥勒市、蒙自市、开远市、元阳县、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县)
海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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