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怀化市(靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、鹤城区、洪江市、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)

宣城市(广德市、宣州区、宁国市、绩溪县、泾县、旌德县、郎溪县)

孝感市(大悟县、孝南区、安陆市、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县)

平顶山市(汝州市、叶县、湛河区、新华区、卫东区、郏县、舞钢市、鲁山县、宝丰县、石龙区)  成都市(金牛区、青羊区、邛崃市、温江区、青白江区、新津区、金堂县、郫都区、武侯区、锦江区、都江堰市、双流区、简阳市、蒲江县、大邑县、成华区、崇州市、龙泉驿区、彭州市、新都区)

新乡市(凤泉区、获嘉县、新乡县、卫辉市、卫滨区、红旗区、原阳县、封丘县、长垣市、牧野区、延津县、辉县市)

宜昌市(长阳土家族自治县、西陵区、兴山县、远安县、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、夷陵区、秭归县、点军区、伍家岗区、当阳市)

兰州市(西固区、皋兰县、永登县、七里河区、榆中县、红古区、城关区、安宁区)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、凤庆县、临翔区)  延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、延吉市、珲春市、和龙市、汪清县、敦化市、龙井市)

邯郸市(武安市、曲周县、涉县、复兴区、永年区、魏县、大名县、临漳县、成安县、丛台区、肥乡区、鸡泽县、磁县、峰峰矿区、广平县、邱县、馆陶县、邯山区)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、靖安县、樟树市、高安市、丰城市、万载县、上高县、袁州区、奉新县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、锦屏县、台江县、丹寨县、凯里市、黄平县、黎平县、镇远县、天柱县、榕江县、剑河县、施秉县、麻江县、岑巩县、从江县)

楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、牟定县、永仁县、姚安县、元谋县、南华县、禄丰市、武定县、大姚县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

商丘市(梁园区、睢县、夏邑县、睢阳区、虞城县、永城市、宁陵县、民权县、柘城县)

宁波市(象山县、奉化区、余姚市、宁海县、江北区、北仑区、海曙区、慈溪市、镇海区、鄞州区)

常州市(溧阳市、武进区、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区)

南昌市(青山湖区、南昌县、青云谱区、红谷滩区、东湖区、新建区、安义县、进贤县、西湖区)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、迭部县、碌曲县、夏河县、临潭县、玛曲县、卓尼县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

岳阳市(云溪区、平江县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、华容县、湘阴县、汨罗市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

延安市(吴起县、甘泉县、安塞区、志丹县、延长县、黄陵县、子长市、宝塔区、黄龙县、富县、宜川县、延川县、洛川县)

双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、宝清县、岭东区、尖山区、饶河县、四方台区)

吉安市(万安县、峡江县、永丰县、青原区、吉水县、吉州区、永新县、泰和县、遂川县、安福县、吉安县、新干县、井冈山市)

赣州市(宁都县、会昌县、大余县、安远县、于都县、全南县、赣县区、定南县、信丰县、崇义县、上犹县、石城县、南康区、兴国县、寻乌县、章贡区、龙南市、瑞金市)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、尼木县、林周县、达孜区、城关区)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、易门县)  海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

日喀则市(拉孜县、定结县、桑珠孜区、江孜县、萨迦县、白朗县、康马县、岗巴县、谢通门县、定日县、萨嘎县、仁布县、吉隆县、聂拉木县、仲巴县、南木林县、昂仁县、亚东县)

衢州市(开化县、常山县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区)张家口市(阳原县、沽源县、崇礼区、宣化区、赤城县、怀安县、尚义县、康保县、涿鹿县、下花园区、万全区、张北县、蔚县、桥东区、桥西区、怀来县)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)  石家庄市(井陉矿区、元氏县、行唐县、辛集市、赵县、裕华区、灵寿县、平山县、鹿泉区、新华区、新乐市、长安区、藁城区、井陉县、晋州市、赞皇县、桥西区、栾城区、正定县、高邑县、无极县、深泽县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

沈阳市(法库县、大东区、康平县、辽中区、皇姑区、新民市、浑南区、沈河区、沈北新区、和平区、于洪区、苏家屯区、铁西区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)昭通市(巧家县、镇雄县、永善县、鲁甸县、彝良县、大关县、盐津县、威信县、水富市、绥江县、昭阳区)

达州市(通川区、达川区、万源市、渠县、大竹县、开江县、宣汉县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区)

芜湖市(鸠江区、无为市、南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区)

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崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区、大新县、宁明县)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、海州区)

漳州市(东山县、芗城区、长泰区、诏安县、平和县、龙文区、漳浦县、龙海区、南靖县、华安县、云霄县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

德州市(夏津县、陵城区、庆云县、德城区、禹城市、宁津县、平原县、临邑县、齐河县、武城县、乐陵市)

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渭南市(华阴市、富平县、潼关县、大荔县、澄城县、临渭区、白水县、华州区、合阳县、韩城市、蒲城县)

阿克苏地区(新和县、拜城县、阿克苏市、乌什县、温宿县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、柯坪县)

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丽水市(缙云县、遂昌县、松阳县、青田县、莲都区、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、龙泉市)

广州市(天河区、增城区、荔湾区、南沙区、从化区、白云区、黄埔区、番禺区、海珠区、越秀区、花都区)

合肥市(庐阳区、巢湖市、包河区、肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、长丰县、蜀山区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。