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更新时间：2025-04-26 09:01:31　浏览次数： 697

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南京市(浦口区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、高淳区、江宁区、栖霞区、溧水区、六合区、秦淮区、玄武区)

长沙市(天心区、开福区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、长沙县、浏阳市、雨花区、望城区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

泰安市(泰山区、东平县、肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区) 铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区、西丰县、清河区、开原市)

山南市(扎囊县、琼结县、桑日县、隆子县、洛扎县、乃东区、错那市、加查县、浪卡子县、曲松县、贡嘎县、措美县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、通海县、易门县、江川区、澄江市)

晋中市(榆社县、介休市、祁县、昔阳县、和顺县、太谷区、左权县、榆次区、平遥县、寿阳县、灵石县)黔南布依族苗族自治州(福泉市、都匀市、贵定县、罗甸县、独山县、瓮安县、长顺县、平塘县、荔波县、三都水族自治县、惠水县、龙里县)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市) 鹤岗市(兴安区、东山区、工农区、绥滨县、南山区、萝北县、向阳区、兴山区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)杭州市(余杭区、桐庐县、临平区、萧山区、滨江区、拱墅区、钱塘区、淳安县、建德市、西湖区、富阳区、上城区、临安区)

自贡市(荣县、大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、富顺县)

廊坊市(安次区、永清县、大城县、霸州市、固安县、广阳区、大厂回族自治县、文安县、香河县、三河市)

宁波市(奉化区、镇海区、象山县、慈溪市、北仑区、宁海县、鄞州区、江北区、余姚市、海曙区)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、江南区、上林县、马山县、武鸣区、横州市、良庆区、青秀区、隆安县)

菏泽市(成武县、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、单县、郓城县、东明县、牡丹区)

哈尔滨市(道里区、延寿县、五常市、通河县、平房区、呼兰区、依兰县、双城区、松北区、木兰县、南岗区、道外区、香坊区、方正县、尚志市、阿城区、巴彦县、宾县)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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