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张掖市(山丹县、甘州区、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)

宝鸡市(麟游县、渭滨区、凤翔区、扶风县、太白县、陈仓区、眉县、凤县、千阳县、金台区、陇县、岐山县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

吉安市(峡江县、永丰县、吉水县、遂川县、安福县、吉安县、泰和县、吉州区、井冈山市、青原区、万安县、永新县、新干县)  茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

五指山市(乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、澄迈县、白沙黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、昌江黎族自治县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗)

大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、祥云县、弥渡县、永平县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

咸阳市(渭城区、淳化县、永寿县、礼泉县、乾县、杨陵区、武功县、彬州市、旬邑县、长武县、三原县、泾阳县、秦都区、兴平市)  抚顺市(清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、新抚区)

乐山市(沙湾区、五通桥区、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、金口河区、沐川县、犍为县、马边彝族自治县)

永州市(江永县、零陵区、冷水滩区、双牌县、道县、新田县、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县)

衡水市(饶阳县、故城县、武强县、冀州区、桃城区、阜城县、武邑县、景县、安平县、枣强县、深州市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、根河市、额尔古纳市、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区)

汕头市(澄海区、金平区、濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县、龙湖区)

哈尔滨市(平房区、延寿县、香坊区、阿城区、道外区、双城区、宾县、木兰县、巴彦县、尚志市、道里区、方正县、通河县、南岗区、呼兰区、五常市、依兰县、松北区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

临沧市(镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

临沂市(临沭县、费县、蒙阴县、沂水县、莒南县、沂南县、兰山区、平邑县、郯城县、罗庄区、河东区、兰陵县)

陇南市(宕昌县、文县、西和县、徽县、武都区、两当县、康县、成县、礼县)

黑河市(北安市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县)

来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

嘉峪关市

塔城地区(额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市)

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中山市

南京市(六合区、浦口区、玄武区、栖霞区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、高淳区、江宁区、雨花台区)

抚州市(南城县、广昌县、资溪县、宜黄县、乐安县、金溪县、南丰县、东乡区、临川区、黎川县、崇仁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)  鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

甘孜藏族自治州(丹巴县、得荣县、道孚县、泸定县、甘孜县、巴塘县、德格县、白玉县、炉霍县、雅江县、色达县、新龙县、九龙县、石渠县、稻城县、乡城县、理塘县、康定市)

滨州市(邹平市、惠民县、无棣县、沾化区、阳信县、滨城区、博兴县)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、武平县、新罗区、永定区、漳平市)珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、霍城县、昭苏县、巩留县)  常德市(津市市、武陵区、临澧县、石门县、鼎城区、桃源县、安乡县、汉寿县、澧县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、兴城市、绥中县、连山区)

广元市(昭化区、青川县、利州区、苍溪县、朝天区、旺苍县、剑阁县)三明市(泰宁县、大田县、尤溪县、永安市、建宁县、宁化县、清流县、沙县区、将乐县、三元区、明溪县)

昭通市(永善县、巧家县、镇雄县、大关县、水富市、威信县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、绥江县、彝良县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、临夏县、和政县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区)

唐山市(曹妃甸区、古冶区、滦州市、丰南区、迁西县、路北区、丰润区、滦南县、遵化市、乐亭县、玉田县、开平区、路南区、迁安市)

安康市(紫阳县、旬阳市、白河县、汉滨区、汉阴县、平利县、石泉县、镇坪县、岚皋县、宁陕县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、银州区、开原市、清河区、昌图县)

天津市(北辰区、宝坻区、蓟州区、武清区、红桥区、西青区、静海区、东丽区、滨海新区、津南区、河北区、河西区、宁河区、和平区、河东区、南开区)

临汾市(永和县、蒲县、古县、洪洞县、浮山县、尧都区、安泽县、翼城县、乡宁县、大宁县、隰县、吉县、侯马市、曲沃县、汾西县、襄汾县、霍州市)

德州市(庆云县、宁津县、武城县、齐河县、禹城市、平原县、乐陵市、夏津县、临邑县、德城区、陵城区)

南阳市(卧龙区、桐柏县、内乡县、西峡县、邓州市、社旗县、唐河县、方城县、淅川县、南召县、镇平县、新野县、宛城区)

锦州市(北镇市、太和区、义县、凌河区、凌海市、古塔区、黑山县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、北戴河区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、施秉县、黎平县、台江县、岑巩县、凯里市、榕江县、镇远县、三穗县、天柱县、麻江县、剑河县、雷山县、从江县、锦屏县、黄平县)

苏州市(姑苏区、昆山市、吴江区、太仓市、常熟市、虎丘区、吴中区、相城区、张家港市)

襄阳市(南漳县、枣阳市、宜城市、谷城县、老河口市、襄州区、襄城区、保康县、樊城区)

绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金