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资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

白山市(抚松县、浑江区、临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

济南市(槐荫区、钢城区、商河县、章丘区、天桥区、平阴县、历城区、历下区、长清区、莱芜区、市中区、济阳区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)  安康市(紫阳县、岚皋县、平利县、宁陕县、白河县、镇坪县、汉阴县、汉滨区、旬阳市、石泉县)

淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区、涟水县、洪泽区、淮阴区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

衢州市(柯城区、常山县、开化县、龙游县、江山市、衢江区)  梅州市(兴宁市、蕉岭县、大埔县、丰顺县、五华县、梅县区、平远县、梅江区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、独山县、龙里县、三都水族自治县、瓮安县、荔波县、罗甸县、惠水县、都匀市、福泉市、长顺县、贵定县)

西安市(蓝田县、周至县、鄠邑区、新城区、长安区、阎良区、雁塔区、灞桥区、高陵区、未央区、碑林区、莲湖区、临潼区)

庆阳市(宁县、华池县、环县、西峰区、合水县、正宁县、庆城县、镇原县)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

运城市(盐湖区、永济市、临猗县、绛县、万荣县、夏县、垣曲县、芮城县、新绛县、闻喜县、平陆县、稷山县、河津市)

开封市(祥符区、顺河回族区、尉氏县、通许县、龙亭区、禹王台区、兰考县、杞县、鼓楼区)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、遂昌县、莲都区、云和县、缙云县、庆元县、青田县)

佳木斯市(汤原县、同江市、抚远市、桦川县、富锦市、向阳区、桦南县、郊区、前进区、东风区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

牡丹江市(海林市、林口县、绥芬河市、东安区、阳明区、爱民区、西安区、东宁市、宁安市、穆棱市)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、东源县、源城区、连平县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县、巴林左旗、红山区、元宝山区、松山区、克什克腾旗、宁城县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、色达县、白玉县、雅江县、泸定县、乡城县、甘孜县、新龙县、道孚县、康定市、理塘县、得荣县、稻城县、德格县、九龙县、丹巴县、石渠县、炉霍县)

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、京口区、丹阳市、扬中市)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县)

咸阳市(乾县、长武县、彬州市、泾阳县、渭城区、武功县、兴平市、旬邑县、永寿县、杨陵区、三原县、秦都区、淳化县、礼泉县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

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宁夏回族自治区

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

毕节市(七星关区、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、赫章县、织金县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

上海市(静安区、长宁区、普陀区、松江区、崇明区、黄浦区、闵行区、杨浦区、宝山区、嘉定区、徐汇区、虹口区、金山区、浦东新区、奉贤区、青浦区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

陇南市(两当县、宕昌县、徽县、成县、康县、文县、西和县、礼县、武都区)三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)

襄阳市(谷城县、襄城区、宜城市、襄州区、樊城区、枣阳市、老河口市、南漳县、保康县)  内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、文山市、砚山县、马关县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

益阳市(安化县、沅江市、桃江县、资阳区、赫山区、南县)广西壮族自治区

衡水市(桃城区、安平县、景县、武邑县、枣强县、故城县、冀州区、武强县、饶阳县、阜城县、深州市)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

邵阳市(新邵县、邵东市、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、武冈市、洞口县、双清区、大祥区、隆回县)

北京市(怀柔区、石景山区、昌平区、通州区、平谷区、延庆区、海淀区、朝阳区、房山区、丰台区、东城区、西城区、密云区、门头沟区、大兴区、顺义区)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港北区、港南区)

吉安市(峡江县、万安县、吉州区、新干县、泰和县、井冈山市、遂川县、安福县、青原区、永新县、永丰县、吉水县、吉安县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗)

十堰市(丹江口市、竹溪县、房县、郧阳区、竹山县、张湾区、茅箭区、郧西县)

抚州市(广昌县、崇仁县、宜黄县、资溪县、金溪县、临川区、南丰县、黎川县、乐安县、东乡区、南城县)

沈阳市(新民市、苏家屯区、皇姑区、法库县、沈河区、辽中区、浑南区、和平区、康平县、铁西区、大东区、沈北新区、于洪区)

雅安市(天全县、名山区、宝兴县、石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、汉源县)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）