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巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)
西藏自治区
自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、自流井区、贡井区、荣县)
赣州市(定南县、瑞金市、全南县、寻乌县、崇义县、石城县、大余县、宁都县、信丰县、于都县、上犹县、安远县、南康区、会昌县、龙南市、兴国县、章贡区、赣县区)
泉州市(德化县、金门县、洛江区、丰泽区、晋江市、惠安县、南安市、安溪县、泉港区、永春县、石狮市、鲤城区)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、山亭区、市中区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
株洲市(天元区、炎陵县、石峰区、茶陵县、渌口区、荷塘区、醴陵市、芦淞区、攸县)
澳门特别行政区
梅州市(大埔县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、梅江区、兴宁市、平远县、五华县)
西宁市(城东区、城中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区)
宝鸡市(岐山县、眉县、渭滨区、陇县、太白县、陈仓区、千阳县、凤翔区、凤县、金台区、扶风县、麟游县)
五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、东方市、定安县、保亭黎族苗族自治县)
广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、广安区、武胜县)
贵阳市(云岩区、观山湖区、乌当区、南明区、修文县、清镇市、花溪区、息烽县、开阳县、白云区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
安阳市(林州市、滑县、北关区、安阳县、文峰区、汤阴县、殷都区、内黄县、龙安区)
丹东市(元宝区、凤城市、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、库尔勒市、尉犁县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县)
马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、雨山区、和县、花山区)
柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳北区、城中区、柳江区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县)
白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)
铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区、开原市)
绍兴市(柯桥区、上虞区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区)
焦作市(山阳区、武陟县、博爱县、温县、孟州市、中站区、修武县、沁阳市、马村区、解放区)
遵义市(播州区、正安县、赤水市、桐梓县、余庆县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、红花岗区、汇川区、习水县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)
宁夏回族自治区
鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、铁东区、千山区、海城市、台安县、铁西区)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
榆林市(神木市、佳县、吴堡县、横山区、子洲县、清涧县、米脂县、榆阳区、绥德县、靖边县、定边县、府谷县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、茂县、红原县、黑水县、马尔康市、松潘县、金川县、阿坝县、理县、壤塘县、小金县、汶川县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)
漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)
潍坊市(临朐县、寿光市、安丘市、潍城区、高密市、坊子区、奎文区、寒亭区、青州市、昌邑市、昌乐县、诸城市)
南京市(鼓楼区、江宁区、秦淮区、高淳区、六合区、玄武区、雨花台区、建邺区、溧水区、浦口区、栖霞区)
朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县、朔城区)
张掖市(高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)
济南市(历城区、章丘区、济阳区、莱芜区、槐荫区、市中区、历下区、平阴县、天桥区、钢城区、长清区、商河县)
宁波市(余姚市、江北区、慈溪市、宁海县、北仑区、象山县、奉化区、鄞州区、海曙区、镇海区)
毕节市(赫章县、黔西市、七星关区、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县)
郑州市(登封市、中牟县、管城回族区、二七区、巩义市、惠济区、新郑市、荥阳市、上街区、新密市、中原区、金水区)
南平市(松溪县、延平区、武夷山市、建阳区、建瓯市、光泽县、浦城县、顺昌县、邵武市、政和县)
大庆市(大同区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、萨尔图区、林甸县、让胡路区)
怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、会同县、鹤城区、中方县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)
葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、兴城市、绥中县、连山区)
陇南市(徽县、宕昌县、两当县、西和县、文县、武都区、成县、康县、礼县)
通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗)
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)
保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
金昌市(金川区、永昌县)
黄山市(徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、黟县、屯溪区、歙县)
邵阳市(隆回县、城步苗族自治县、新宁县、北塔区、绥宁县、武冈市、双清区、洞口县、新邵县、大祥区、邵阳县、邵东市)
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
德阳市(罗江区、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市)
甘孜藏族自治州(德格县、甘孜县、石渠县、巴塘县、白玉县、雅江县、色达县、新龙县、理塘县、得荣县、稻城县、康定市、炉霍县、乡城县、丹巴县、泸定县、九龙县、道孚县)
山南市(贡嘎县、浪卡子县、曲松县、琼结县、洛扎县、加查县、措美县、隆子县、桑日县、乃东区、扎囊县、错那市)
襄阳市(襄州区、枣阳市、老河口市、襄城区、樊城区、宜城市、保康县、南漳县、谷城县)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)
晋中市(太谷区、平遥县、和顺县、左权县、昔阳县、祁县、榆社县、寿阳县、灵石县、介休市、榆次区)
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新疆维吾尔自治区
周口市(淮阳区、鹿邑县、扶沟县、商水县、西华县、项城市、川汇区、郸城县、太康县、沈丘县)
定西市(渭源县、陇西县、安定区、临洮县、岷县、通渭县、漳县)
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酒泉市(敦煌市、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)
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2025.04.22
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作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》(WEO)中,鉴于贸易政策的不确定性,国际货币基金组织(IMF)久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测(referenceforecast)。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测(截止日期为3月下旬)。第三种是基于4月9日后,特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下,贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内,根据参考预测,全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%,然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点(2025年)和0.3个百分点(2026年),几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称,这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响,以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调,全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后,2024年的大部分时间,全球经济都出现了稳定的迹象:通货膨胀率从几十年来的高点回落,向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢;劳动力市场正常化,失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年,全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而,重大政策转变正在重置全球贸易体系,并带来不确定性,这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下,根据4月2日前情境预测,2025年和2026年的全球增长率将为3.2%,均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测,2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何,IMF称,全球经济增长动力正在失速、冷却。比如,在美国,IMF称,消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的,但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布,他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景,IMF此次表示,大多数经济体的去通胀进程停滞不前,某些经济体通胀率甚至呈上升趋势,越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势,但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来,核心商品通胀也有所上升。
在此背景下,IMF多年来首次强调,各国国内失衡和政策差异,导致全球失衡,也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例,美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点,财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下,IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降,2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%,比2024年的增长率低1个百分点,比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称,下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计,关税政策也将影响美国2026年的经济增长,在私人消费温和的情况下,预计2026年增长率为1.7%,比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率,IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%,然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹,IMF称,主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长,以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%,2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计,在2024年明显放缓之后,亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%,比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调,东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率,IMF也预计将大幅放缓,从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%,主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%,再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是,劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓,将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是,IMF强调,许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽,这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下,可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响,IMF认为是各不相同的,具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体,例如中国和欧元区,财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测,IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%,随后在2026年进一步降至3.6%,预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平,2026年有望达到2.2%,新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降,但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中,美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著,分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国,IMF称,这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品(不包括食品和能源)价格的上涨,以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国,上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家,IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和,比1月预测下调0.5个百分点。IMF称,在经历了一系列意外下行后,中国的通胀预计将保持温和。
总体而言,IMF称,通胀前景有所改善,但尚未完全恢复到疫情前模式,并且存在高度的不确定性。特别是,最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的,企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度,以及进口是以美元还是本币计价。此外,贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击,降低了生产率,增加了单位成本。随着出口需求的减少,被征关税国家面临着负面的需求冲击,会对价格施加下行压力。在上述两种情况下,贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击,因为企业和家庭会推迟投资和支出,这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外,IMF此次首次提出,地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧,再次引发对全球失衡的担忧。此外,其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定,但结构性变化仍在发生。”IMF称,“总体而言,越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部,而不是国家之间。此外,自2016~17年以来,中国和美国的贸易伙伴基础多样化,进出口联系脱钩。在某些情况下,这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面,包括通过贸易重新安排和生产重新分配,这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下,这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如,需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多,在能源领域从美国进口更多。与此同时,欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此,欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额(绝对盈余和赤字之和)来衡量,IMF称,这一数字已从2022年的峰值下降,但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡,国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸,即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券,在2022年短暂增加后,从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格,还因为在此期间,外国购买美国债券的增加。近年来,外国直接投资(FDI)也集中在美国。
基于此,2024年11月美国大选前夕,美元长期大幅升值。当时,市场预计美国经济增速将加快,货币政策将收紧。然而,自2025年2月以来,由于美国增长前景疲软和不确定性,美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著,但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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