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宝贝把腿张得大一点就不痛了_获取情感秘籍,提升自我魅力售后观看电话观看服务中心成立于2009年,
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美满生活,从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力,将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活,离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力,我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上,服务用户”,这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意,是我们的更终目标。一直以来,我们在产品、服务的质量不断提升,不遗余力。“有问必复、有诉必应,从优从速”是我们对观看中心的一贯要求,我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信,有要求,有追求,才会有成绩;有要求,有追求,客户才会满意;我们更加坚信,美满生活,从开始。





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大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

开封市(祥符区、通许县、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、兰考县、鼓楼区、杞县、龙亭区)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、威远县、资中县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、砚山县、西畴县、丘北县、广南县、马关县、富宁县)

宁波市(海曙区、奉化区、北仑区、宁海县、象山县、江北区、慈溪市、鄞州区、镇海区、余姚市)

洛阳市(伊川县、孟津区、涧西区、偃师区、新安县、汝阳县、瀍河回族区、宜阳县、嵩县、洛宁县、洛龙区、西工区、老城区、栾川县)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县)

台州市(天台县、黄岩区、临海市、路桥区、椒江区、仙居县、温岭市、三门县、玉环市)

邵阳市(双清区、绥宁县、大祥区、武冈市、邵阳县、邵东市、新宁县、洞口县、北塔区、隆回县、城步苗族自治县、新邵县)

韶关市(始兴县、曲江区、浈江区、乐昌市、仁化县、南雄市、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县)

黄石市(大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区、下陆区)

扬州市(邗江区、广陵区、江都区、宝应县、仪征市、高邮市)

平顶山市(湛河区、宝丰县、新华区、叶县、石龙区、汝州市、舞钢市、卫东区、鲁山县、郏县)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、原州区、彭阳县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)

昭通市(昭阳区、水富市、彝良县、大关县、威信县、永善县、镇雄县、绥江县、鲁甸县、盐津县、巧家县)

深圳市(坪山区、光明区、盐田区、罗湖区、南山区、龙华区、福田区、宝安区、龙岗区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、黑水县、理县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县、汶川县、松潘县、红原县、马尔康市、茂县、九寨沟县)

晋中市(灵石县、太谷区、介休市、榆社县、昔阳县、榆次区、和顺县、寿阳县、左权县、祁县、平遥县)

安庆市(迎江区、桐城市、怀宁县、宜秀区、太湖县、宿松县、望江县、岳西县、潜山市、大观区)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区、江源区)

杭州市(萧山区、上城区、富阳区、拱墅区、滨江区、淳安县、西湖区、临安区、钱塘区、桐庐县、临平区、余杭区、建德市)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、达孜区、当雄县、林周县、城关区)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

长春市(双阳区、朝阳区、绿园区、南关区、农安县、公主岭市、德惠市、榆树市、二道区、九台区、宽城区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城中区、城北区、湟源县、湟中区、城东区)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

齐齐哈尔市(拜泉县、泰来县、龙沙区、富拉尔基区、克山县、富裕县、铁锋区、依安县、克东县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、碾子山区、昂昂溪区、建华区、讷河市、龙江县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

崇左市(宁明县、扶绥县、大新县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县)

通化市(辉南县、柳河县、二道江区、东昌区、梅河口市、集安市、通化县)

南阳市(南召县、宛城区、内乡县、卧龙区、新野县、方城县、社旗县、西峡县、镇平县、桐柏县、邓州市、唐河县、淅川县)

安阳市(安阳县、汤阴县、林州市、殷都区、滑县、龙安区、文峰区、北关区、内黄县)

焦作市(山阳区、马村区、解放区、沁阳市、博爱县、温县、孟州市、中站区、武陟县、修武县)

桂林市(荔浦市、雁山区、资源县、阳朔县、永福县、灌阳县、象山区、秀峰区、灵川县、全州县、恭城瑶族自治县、叠彩区、平乐县、临桂区、兴安县、龙胜各族自治县、七星区)

宝鸡市(陇县、凤翔区、麟游县、太白县、陈仓区、眉县、金台区、渭滨区、扶风县、岐山县、千阳县、凤县)

和田地区(洛浦县、策勒县、民丰县、和田市、皮山县、于田县、墨玉县、和田县)

普洱市(思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

盐城市(射阳县、响水县、建湖县、亭湖区、滨海县、大丰区、东台市、阜宁县、盐都区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

遵义市(桐梓县、正安县、凤冈县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、仁怀市、赤水市、播州区、湄潭县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、习水县)

儋州市

菏泽市(郓城县、定陶区、巨野县、牡丹区、曹县、鄄城县、成武县、单县、东明县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、玛曲县、舟曲县、迭部县、合作市)

陇南市(两当县、宕昌县、西和县、武都区、徽县、礼县、文县、成县、康县)

南平市(武夷山市、邵武市、松溪县、政和县、浦城县、光泽县、顺昌县、延平区、建阳区、建瓯市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、若羌县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

运城市(垣曲县、夏县、稷山县、永济市、临猗县、万荣县、盐湖区、平陆县、闻喜县、芮城县、绛县、新绛县、河津市)

咸宁市(赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县)

延安市(富县、安塞区、志丹县、吴起县、洛川县、宜川县、子长市、延川县、黄龙县、宝塔区、延长县、甘泉县、黄陵县)

柳州市(融安县、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区)

东莞市

芜湖市(鸠江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、无为市、繁昌区、弋江区)

泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市、宁阳县)

河源市(和平县、龙川县、源城区、紫金县、东源县、连平县)

中山市

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市)

泉州市(石狮市、泉港区、惠安县、德化县、南安市、洛江区、安溪县、永春县、鲤城区、丰泽区、金门县、晋江市)

周口市(商水县、扶沟县、西华县、太康县、项城市、郸城县、沈丘县、淮阳区、川汇区、鹿邑县)

成都市(双流区、邛崃市、郫都区、都江堰市、金牛区、新都区、青羊区、大邑县、蒲江县、武侯区、锦江区、成华区、崇州市、新津区、龙泉驿区、青白江区、彭州市、金堂县、温江区、简阳市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

石家庄市(裕华区、正定县、藁城区、新乐市、灵寿县、栾城区、鹿泉区、井陉县、赵县、平山县、辛集市、深泽县、元氏县、无极县、井陉矿区、赞皇县、长安区、桥西区、晋州市、高邑县、行唐县、新华区)

张家口市(下花园区、康保县、涿鹿县、尚义县、张北县、赤城县、怀来县、崇礼区、阳原县、桥东区、怀安县、蔚县、万全区、宣化区、桥西区、沽源县)

南昌市(南昌县、进贤县、新建区、青山湖区、东湖区、西湖区、青云谱区、安义县、红谷滩区)

青岛市(市南区、黄岛区、胶州市、崂山区、即墨区、平度市、城阳区、李沧区、市北区、莱西市)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、润州区、京口区、丹阳市)

赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗、宁城县、元宝山区、巴林右旗、松山区、林西县、喀喇沁旗)

宣城市(旌德县、绩溪县、宁国市、泾县、广德市、郎溪县、宣州区)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、洪泽区)

伊春市(汤旺县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、友好区、铁力市、金林区、伊美区、南岔县、丰林县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、云龙县、祥云县、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、弥渡县)

德州市(临邑县、乐陵市、禹城市、夏津县、德城区、平原县、齐河县、宁津县、庆云县、武城县、陵城区)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、绵竹市)

滁州市(南谯区、来安县、琅琊区、明光市、天长市、定远县、凤阳县、全椒县)

衡阳市(衡东县、祁东县、衡南县、南岳区、常宁市、耒阳市、石鼓区、衡山县、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、珠晖区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

赣州市(南康区、龙南市、兴国县、上犹县、石城县、安远县、章贡区、信丰县、寻乌县、瑞金市、宁都县、全南县、会昌县、大余县、于都县、定南县、赣县区、崇义县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、秀洲区、海盐县、桐乡市、嘉善县、南湖区)

黄山市(徽州区、黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、歙县、黄山区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、特克斯县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、伊宁县、奎屯市)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、濮阳县、台前县、南乐县)

抚州市(乐安县、黎川县、广昌县、南城县、崇仁县、资溪县、南丰县、金溪县、临川区、宜黄县、东乡区)

福州市(长乐区、连江县、马尾区、台江区、闽侯县、仓山区、罗源县、福清市、鼓楼区、闽清县、晋安区、平潭县、永泰县)

贵阳市(修文县、云岩区、息烽县、开阳县、观山湖区、花溪区、白云区、清镇市、南明区、乌当区)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区)

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区)

常德市(临澧县、澧县、石门县、武陵区、鼎城区、汉寿县、桃源县、安乡县、津市市)

商丘市(虞城县、睢县、梁园区、柘城县、夏邑县、睢阳区、民权县、宁陵县、永城市)

  来源:中国基金报

  【导读】六位公募投研人士最新研判:多重因素持续助力,跨境电商仍有长足发展空间

  在美国总统特朗普掀起“关税战”后,近日敦煌网(DHgate)、淘宝、阿里巴巴国际站、SHEIN等相继在美国爆火,其中,跨境电商应用敦煌网一度跃居苹果美国免费应用排行榜的第二位,仅次于ChatGPT。

  二级市场上,相关概念股也掀起涨停潮。4月8日至18日,万得跨境电商指数短期大涨超14%。

  跨境电商板块表现活跃的原因有哪些?我国后续出口潜力如何?从长期角度看,哪些细分领域的投资机会值得关注?对此,中国基金报采访了永赢基金权益研究部总经理、永赢惠添益基金经理王乾,中信保诚幸福消费基金经理管嘉琪,诺德基金基金经理谢屹,泓德基金基金经理操昭煦,博时基金行业研究部研究员单朔,国联基金消费研究员项薇等六位公募投研人士,共同研判资本市场新的投资方向和热点。

  永赢基金王乾:中国制造业的竞争力支撑我国出口长期优势,符合时代趋势、满足消费者需求的方向仍具备长期投资机会。

  中信保诚基金管嘉琪:得益于美国消费者对低价商品的刚需短期内难以逆转,跨境电商平台交易规模有望维持高位。

  诺德基金谢屹:如果未来关税摩擦持续,我们预计跨境电商消费可能会成为美国百姓的新消费习惯,相关企业的受益可能也会具备一定的持续性。

  泓德基金操昭煦:我国主动进行产业结构调整、高科技领域的国产化不断突破,未来会发挥出越来越强的支撑动力。

  博时基金单朔:物美价廉的中国产品通过中国品牌和平台直接触达消费者,成为更具性价比的选择,受到市场关注。

  国联基金项薇:我们重点关注创新药板块整体投资机会,包括国内创新药产品海外授权(BD)落地加速、创新药企从研发投入期向商业化盈利期过渡的拐点机遇等。

  多因素助力跨境电商板块持续活跃

  中国基金报:近日跨境电商板块表现活跃的原因有哪些?行情的延续性如何?

  管嘉琪:跨境电商板块表现活跃,主要原因或是美国特朗普政府加征关税后,美国消费者担忧进口商品价格飙升,通过中国跨境电商平台购买中国制造的商品,敦煌网下载量激增,跃居美区AppStore总榜第二‌,提高了市场对跨境电商企业的业绩预期。美国iOS应用商店电商榜单前三名均为中国App(敦煌网、淘宝、SHEIN),也印证了中国电商在全球化贸易中的灵活性和供应链韧性。

  由于美国消费者对低价商品的刚需短期内难以逆转,跨境电商平台交易规模有望维持高位,从而支撑板块热度,具备供应链优势和全球化运营能力的企业更具延续性‌,但也需要关注美国关税政策调整或贸易摩擦升级可能抑制需求。

  谢屹:通过跨境电商,美国消费者可以绕过美国进口商,直接购买中国产品,从而避免了关税影响,甚至还能买到比关税增加之前更为便宜的商品。另外,在跨境电商中也有很多美国本土品牌的平替。实际上,美国品牌的利润主要由品牌商获得,而生产都在海外。相关产品代工厂生产的产品品质与品牌产品几乎完全一致,但价格又低廉很多。如果未来关税摩擦持续,预计跨境电商消费可能成为美国百姓的新消费习惯,相关企业可能持续受益。

  操昭煦:跨境电商板块发展得益于国内出口政策红利支持、中国电商平台的出海和模式创新(全托管、本地仓储物流建设等),以及中国制造产能优势带来的性价比优势。

  跨境电商板块行情短期受美国加征关税扰动等影响较大,中长期来看,在中国品牌、制造和电商平台多重赋能下仍有长足发展空间。

  单朔:特朗普政府单方面实施贸易壁垒,导致美国消费者信心下降,通胀压力增大,而物美价廉的中国产品通过跨境电商平台直接触达消费者,成为更具性价比的选择。

  项薇:跨境电商的活跃先于敦煌网,TikTok网红大量自发宣传带动了敦煌网的销售,引发了一波跨境电商板块的行情。

  美国是跨境电商布局重点,中美跨境电商相互依存,中国商品提供高性价比供应,也为中国传统外贸商消化了产能,但不同企业应对能力不同,有品牌力或IP能力的企业提价传导较顺畅,预计后续会产生分化。

  关注跨境物流、电商平台、跨境支付等

  中国基金报:跨境电商板块的整体估值水平如何?哪些细分领域或板块值得关注?

  项薇:跨境电商公司估值处于历史较低区间。建议关注相对有品牌产品力、品牌溢价对冲关税影响、海外业务敞口大但对美敞口小的出口链公司。同时,T86关税政策取消后,布局海外仓成为必然趋势,利好已布局海外仓的平台和物流,且有提价能力。高附加值品牌商受关税影响较小,可能受益于行业集中度提升。

  王乾:目前跨境电商板块估值处于历史中枢水平附近,后续板块中受关税影响相对间接的环节、对美敞口小、成本转嫁能力强的公司值得关注。关税政策本身仍存在不确定性,仍是影响板块运行的核心变量。

  谢屹:整体看,当前板块估值的绝对值并不高,但个股盈利质量差异较大。有些个股的增长长期较稳定,估值不到20倍且还有较为稳定的股息分派;有些则增速波动较大,而且几乎不分红。这些个股未来的走势会有所分化,可以关注跨境物流、电商平台、跨境支付等细分领域相关个股。

  操昭煦:目前申万跨境电商指数市盈率(剔除负值)为25倍,位于近五年中位数附近的合理区间;港美股市场有跨境电商业务的平台电商估值普遍在10倍以内。可重点关注估值有安全边际的跨境电商平台,尤其是美国敞口较低的,这类平台可通过调整业务模式,如发力本地仓供应链,以应对关税冲击。

  单朔:跨境电商板块估值分化显著。Wind数据显示,跨境精品品牌卖家估值仅在15倍左右,处于上市以来低位;而跨境科技公司受AI浪潮推动,估值处于历史高位。这反映了市场对不同商业模式的预期差异,但跨境电商整体仍具发展潜力。

  长期看好半导体投资机会

  中国基金报:除了跨境电商板块外,在特朗普政府宣布针对半导体和药品的“232条款调查”后,半导体、医药板块表现较为活跃。从投资的角度来看,当前半导体板块的投资价值如何?

  王乾:我们长期看好A股半导体的投资机会,行业兼具成长性、创新性、周期性等特点,存在丰富的结构性投资机遇。全球半导体行业过去10年保持6%左右的复合增长,核心驱动力来自终端产品的创新与普及。

  未来AI技术驱动应用创新有望显著拉动半导体需求增长,AI眼镜、机器人等重点创新值得期待;在算力芯片、模拟芯片、光刻机设备等细分领域,国内厂商仍有很大的成长空间。另外,从全球半导体产业周期的维度,根据全球半导体月度营收、晶圆厂稼动率、存储价格等指标,我们可以观察到目前全球半导体产业处于复苏周期。

  谢屹:半导体估值的绝对值水平是较高的,当然其中包含了国产替代的预期,也有不少公司相关产品的份额已经超过进口产品,包括设备、耗材、元器件等领域,但科技行业变化较快,技术更新迭代可能使得企业盈利前景难以把握。

  另外,半导体是一个周期性行业,在没有技术变革的背景下,周期高点和低点也相差甚大。按照传统的估值体系来看,其安全边际还是比较弱的,因此,要谨慎选择个股。

  操昭煦:当前半导体板块的投资价值主要集中在国产替代设备、晶圆制造等领域。无论美国的限制措施后续如何变化,国内整个行业都已统一思想,就是一定要完成国产替代,避免受制于人。这个趋势虽然还很漫长,但是确定性非常高,行业成长空间也足够大。核心的投资策略是寻找竞争力比较强、能在国产大趋势中走在最前面的公司。

  关注创新药、中药等细分领域投资机会

  中国基金报:医药行业已经历了超过四年的调整期,受益于海外降息、国内宏观环境改善,医药行业今年哪些细分领域存在投资机会?

  操昭煦:今年以来,创新药板块走出了独立行情。从全球市场的创新药知识产权授权份额来看,2020年至2024年我国企业对外授权的全球份额从5%提升到了29%,2025年仍延续这一趋势,我国的比较优势在这一高科技领域越来越凸显。同时,由于创新药知识产权对外授权暂时不涉及贸易战范围,也与下游的跨国药企充分分享了利益,因此具有相对较好的政策安全性。

  王乾:我们相对看好创新药领域,中国创新药出海达到历史新高,仅2025年第一季度,中国创新药License-out交易已有41起,总金额达369.29亿美元,接近2023年全年的水平。近几年,中国生物医药创新实现了历史性的突破,通过与国际“金标准”药物头对头实验,越来越多的国产创新药展现出BIC(BestinClass同类最优)潜力,在FIC(First-in-Class同类首个)靶点的追赶速度越来越快,证明中国创新药的效率优势。依托高效的药物研发体系、庞大的患者临床资源,未来中国创新药行业有望实现弯道超车。

  管嘉琪:一是创新药。创新药公司商业化能力得到了验证,中国药企通过技术授权和海外子公司模式规避关税风险,加快全球化布局,2024年中国对外授权交易总额达519亿美元,推动估值体系向全球药企靠拢。二是国产替代方向。随着国产器械和药品水平提升,国产设备和药品的竞争力有望得到进一步提升。三是中药。中药商业模式很好,政策端也支持,随着国内人口老龄化加速以及居民健康意识提升,中药行业发展潜力很大。

  谢屹:首先,创新药领域受政策影响较小,尤其是已经释放了原有业务集采风险的公司,随着新药陆续获批,管线利润有望逐步兑现,增长或是比较确定的。其次,部分中药个股性价比始终在较高的位置,高个位数的增长叠加5%左右的分红,还是比较有吸引力的。相对承压的可能是受贸易关系影响的医药研发外包,以及受国内消费影响的医疗消费品和医疗服务。

  项薇:我们重点关注以下方向:第一,创新药板块整体投资机会,包括国内创新药产品海外授权(BD)落地加速、创新药企从研发投入期向商业化盈利期过渡的拐点机遇;第二,处于估值左侧的骨科等器械领域(集采政策边际影响减弱);第三,医疗AI相关企业在医疗数据处理、辅助诊断、药物研发等领域商业模式的实质落地进展。

  出口长期韧性较强

  中国基金报:海关总署数据显示,一季度我国出口增速为5.8%,3月同比增速为12.4%。根据你的观察,我国后续出口的潜力如何?

  谢屹:我国的出口潜力一直较大。针对所谓“对等关税”,不同类型的企业有相应的措施。例如,代工企业(消费电子、纺织服装等)的计价方式是成本加成法,品牌商会给予一定的毛利率,而在关税上升情况下,通常由品牌商来承担额外进口税;对于零部件(电子元器件、机械零部件等)供应商来说,下游整机厂有较大能力消化关税影响;对品牌出口商(家电、汽车等)而言,企业在2018年就开始了海外布局,目前“对等关税”已经将中国与其他国家区分,品牌商可以用非中国产能来覆盖美国市场的产量。因此,总体来看,关税的影响预计可控,后续出口潜力仍在。

  管嘉琪:3月我国出口表现强劲,其中有一部分源于美国进口商赶在特朗普加征“对等关税”生效前的集中采购‌。‌短期出口增速可能因关税冲击和基数效应回落,但‌高端制造升级、新兴市场拓展、绿色产业突破‌三大动能将支撑中长期潜力,若政策端能有效应对贸易摩擦,出口结构优化或成为增长新引擎‌。

  操昭煦:长期来看,我国的外贸仍具备较强韧性。一是国际贸易和生产产业链的链条高度复杂,不是简单的高关税可以斩断的。在突发的非理性关税冲击下,制造业产业链中的企业会各自发挥智慧,寻找适用本行业、本企业的路径来解决关税问题。产业链会被拉长、分散,但源头无法离开中国。二是美国的高关税政策目前还处于摇摆变化中,我国早已做了充分布局,并有望持续推出超常规政策来应对外部环境的冲击。

  项薇:海外需求旺盛、“抢出口”效应以及去年3月出口基数较低,是今年一季度出口高增长的主要拉动因素。往后看,我国对美的直接出口短期或下行,但对其他国家的出口仍有较强韧性。

  科技制造、医药等领域机会值得关注

  中国基金报:长期来看,出口领域中哪些细分领域的投资机会值得关注?

  王乾:一是绿色化制造业,“碳中和”目标推动新能源设备需求攀升,欧盟家用电器与办公设备节能法案落地拉动绿色家电需求,我国在这两个领域已形成较强产业链优势;二是科技制造业,全球科技进步创造新需求,3D打印机、工业机器人、高端数控机床等领域有望维持较高增速;三是对美敞口小、抗风险能力强的行业,受本轮贸易摩擦影响相对可控。

  操昭煦:未来出口领域的投资机会将集中在我国有最强比较优势的行业。过去20年我国主要发挥了劳动力红利、制造业全产业链优势,而未来我国能发挥的核心优势是工程师红利、资源禀赋优势等。例如,创新药对外输出知识产权,就是受益于“工程师红利+资源优势”的经典案例。新型家电、新能源汽车、消费电子、医疗器械等有较高创新研发强度的行业值得重点关注。

  谢屹:贸易摩擦对不同行业的影响可能有较大差异。例如,科技、生物医药等领域,美国可能要求核心零部件或整机的制造回流,TMT行业的相关出口企业、CXO(医药外包)及部分药品行业可能面临长期不友好的出口环境;一些仅涉及普通消费需求的领域,如服装、鞋帽、两轮车、轮胎、日用品、家电等行业,受到的影响可能小一些,这些企业也对美国外的其他市场出口,因此,盈利相对更具韧性。

  项薇:在出口链配置上,有美国或墨西哥产能、品类加价倍率高、美国收入占比低、产能回流困难的出口链标的相对安全。例如部分纺织服装和轻工出口品类,多为偏传统的劳动密集型产品,美国的进口依赖度较高,产能从中国及东南亚国家大规模回流至美国的难度较大;部分拥有北美本土和墨西哥产能的家电标的未来有产能的稀缺性溢价;部分工程机械标的对美敞口小,若第三世界或新兴市场对美国采取反制措施,将给中国工程机械品牌带来更大的机会。

  积极调仓以应对市场波动

  中国基金报:当前全球市场震荡明显,你在投资布局及策略上做了哪些调整?你对普通投资者有何建议?

  谢屹:我们目前仔细筛查了组合中与出口相关的个股,对于确实受到影响的行业和个股,会适当调低配置的比例;对于被“错杀”的标的,会适当增加其仓位。有些行业在短期内会被市场认为受益于高关税,如农业、黄金、血液制品等板块,对于已出现估值泡沫的行业和个股,我们会适当调低其仓位。由于关税的影响复杂,我们建议投资者审慎选择投资标的,尤其要考虑安全边际,避免出现较大亏损。

  操昭煦:自去年底以来,美国发动贸易冲突的风险就大幅提升,我们在投资上已经规避了那些对美敞口较大且产业链转移较难的公司,但仍然看好那些可以扎根海外的公司。我国主动调整产业结构,高科技领域的国产化不断突破,未来会发挥出越来越强的支撑动力。对于普通投资者而言,应看清长期趋势、认识经济规律,从而保持信心,争取在未来的经济回暖周期中获得较好的收益。

  王乾:我们事先做了相应的投研准备,一方面,适度降低外需风险敞口,以降低组合波动率;另一方面,在市场大幅波动时,基于企业中长期价值勇于逆向增持。作为防御性考虑,根据市场运行的阶段核心矛盾,我们在组合中保持一定的对冲资产仓位,这在应对剧烈的外部冲击、维护组合稳定性上发挥了较大的作用。

  管嘉琪:一方面,面对不确定的全球贸易格局,对美敞口较小的出口类公司近期也出现较大幅度调整,随着市场对其基本面担忧的消除,估值有望修复;另一方面,内需相关板块经过近几年的调整,当前估值和预期均处于历史相对低位,如果后续政策有超预期的刺激,相关方向或受益。

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专题:2025商界木兰年会

  4月18日~19日,由《中国企业家》杂志社主办的2025(第十七届)商界木兰年会在北京召开。本届年会主题是“风华·有为”,近百位商界领袖、科技先锋与跨界精英共聚一堂,探讨全球经济变局下的破局之道,见证女性企业家如何以柔韧之力推动商业生态的变革与进化。

  2025年是“十四五”规划收官之年,中国经济正处在高质量发展的关键阶段。面对外部环境不确定性的挑战,新旧动能转换的压力,包括女性企业家、创业者等在内的商界力量,以理想为翼、以智慧为帆、以勇气为桨、以定力为锚,打破内卷,在时代大潮中寻找创新的路径。

  为期两天的木兰年会共有近百位企业家、政府领导、专家学者以及跨界影响力人物到场参加,围绕大模型、出海、新消费、可持续发展等话题展开分享与讨论。

  4月19日,《中国企业家》杂志社社长钟云华 致欢迎词,经济日报社副社长赵子忠作开幕致辞。随后,在“越山海,驭光绽放”的开幕主旨演讲环节,全国工商联原副主席、中国民营经济研究会会长李兆前谈及当前环境下,企业如何“练好内功,迎接机遇”。

  中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展研究会首席专家宋志平表达了对大变局下如何有效经营的思考,他认为做企业要重视三点:1、党的领导;2、企业家精神;3、人力资本和金融资本共享机制。

  华策影视集团创始人、董事长赵依芳分享了自己做企业近30年来的经营体会;香江集团董事长翟美卿从过往的人生经历出发,阐释了人生就像一座鼎,事业、家庭和社会是三条腿,三者都平衡人生才能更加稳固、充实和自信;快手科技副总裁、大模型团队负责人张迪分享了影视与AI的结合,指出AI已经转化为新质生产力跟各行各业结合在一起。

  2025年初,DeepSeek搅动大模型圈。在开幕对话环节,数坤科技创始人、CEO马春娥对话了明势创投创始合伙人黄明明、中科闻歌董事长王磊、零一万物联合创始人马杰、腾讯设计杰出专家陈妍,一起探讨进入2025年后大模型正在经历哪些变化。

  每一个不曾奔跑的日子,都是对生命的辜负。在当下,跑步、健身越来越成为企业家群体生活方式的标配。来自商业、体育、传媒界的嘉宾一起畅聊了运动于生命、于商业的意义。

  在新流量时代,怎样打造IP成为了创业者们突破困境、实现增长的关键策略。4月19日下午的首场演讲环节,乐华娱乐集团创始人、CEO杜华和壹心娱乐董事长、中文热门播客主理人、畅销书作家杨天真以及新锐传媒集团创始人姜虎,分别讲述了自己构建IP的心路历程,分享了如何保持IP的生命力和差异化。

  2025年,出海依然是企业界重点话题之一。随着全球经济格局重构与数字化转型加速,企业出海面临着更大的机遇与更深的挑战,不仅要面对广阔的国际市场,还要应对复杂的地缘政治和经济格局变化。在“出海新征途”的高峰论坛上,对海外市场理解深刻的五位嘉宾深入探讨了如何提升海外核心竞争力、强化品牌力。

  在“新消费突围”论坛环节,易宝支付高级副总裁及首席数字官杨赫作为主理人,与嘉和一品创始人、董事长刘京京、龙亭酒庄创始庄主宋妍、北京首都酒业有限公司总经理刘立清以及十里芳菲文旅集团董事长张蓓共同探讨了如何通过创新消费模式、提升消费能力、优化消费环境,推动消费市场的全面升级,为经济的高质量发展注入新动力。

  过去一年,我国汽车产销总量连续16年稳居全球第一。盛况之下,也有隐忧,汽车产业在技术革新、生态体系建设,以及全球市场竞争中,仍存在诸多亟待解决的困难和挑战。来自汽车行业嘉宾们,在“新汽车、新赛点”论坛上分享了对行业趋势的最新判断。

  在全球气候变化与能源转型背景下,绿色低碳成为高质量发展的重要路径。弘章投资合伙人高雯作为主理人,与中农融信董事长张丹丹、乐荐健康科技集团董事长黄飞燕、赢家时尚集团NEXY.CO总经理义洁萍畅聊了企业如何探索绿色发展新模式,成为引领美好商业的重要力量。

  在闭幕演讲环节,阳光媒体集团主席、董事长杨澜以“AI时代的女性领导力”为主题,探讨女企业家在AI时代的奔跑方向。

  妙可蓝多创始人、CEO柴琇则强调了要“坚定新品类开拓、打造确定性增长”,如她所言,作为企业的CEO,长期学习、持续投入才能重构企业竞争力。

  东润公益基金会创始人、理事长、中华慈善总会名誉副会长孔东梅在演讲中表示,从前沿科技到产业变革、文学艺术,当代女性正以非凡成就突破传统桎梏。未来在创新力量推动下,女性能在更大的舞台上乘风破浪。

  十月稻田集团联合创始人兼首席营销官赵文君分享了自己的创业经历,展现了一往无前的勇气和与时代共生共长的选择。

  北京大学药学院本硕士、蔡磊破冰驿站创始人段睿,分享了作为女性如何平衡生活与工作、保持生命力。

  北京菜市口百货股份有限公司党委书记、董事长谢华萍,分享了一个女性管理者的蜕变故事,展现了更多元化、创新和包容的商业生态。

  商界木兰们以非凡的创造力、坚韧的毅力、丰富的情感力和强大的共情力,正帮助这个世界变得更美好。

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