中国人口自然增长率-汇聚最新最全动漫资源，与你一起追逐心中的英雄梦！

更新时间：2025-04-26 22:38:05　浏览次数： 450

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

宜春市(高安市、丰城市、袁州区、樟树市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、万载县、上高县、奉新县)

兰州市(七里河区、永登县、城关区、榆中县、红古区、西固区、安宁区、皋兰县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

儋州市

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、抚宁区、海港区、卢龙县、昌黎县)

鞍山市(铁东区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁西区、台安县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、港北区、桂平市)

日喀则市(仁布县、定日县、康马县、南木林县、谢通门县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县、亚东县、白朗县、昂仁县、萨迦县、江孜县、仲巴县、定结县、萨嘎县、桑珠孜区、拉孜县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

泸州市(纳溪区、江阳区、叙永县、龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县)

上饶市(婺源县、鄱阳县、余干县、广信区、信州区、万年县、弋阳县、横峰县、德兴市、广丰区、玉山县、铅山县)

平凉市(静宁县、崆峒区、崇信县、华亭市、泾川县、灵台县、庄浪县)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县)

锦州市(北镇市、义县、凌海市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区)

咸阳市(泾阳县、淳化县、秦都区、三原县、杨陵区、兴平市、彬州市、乾县、永寿县、渭城区、武功县、长武县、旬邑县、礼泉县)

南通市(启东市、如东县、通州区、海安市、海门区、如皋市、崇川区)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区、太子河区、灯塔市、辽阳县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县)

孝感市(孝昌县、安陆市、应城市、孝南区、云梦县、汉川市、大悟县)

昭通市(巧家县、盐津县、水富市、昭阳区、镇雄县、永善县、大关县、绥江县、彝良县、鲁甸县、威信县)

聊城市(莘县、高唐县、冠县、茌平区、阳谷县、东阿县、东昌府区、临清市)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县、城厢区)

铁岭市(昌图县、西丰县、银州区、清河区、调兵山市、开原市、铁岭县)

岳阳市(平江县、君山区、岳阳县、云溪区、湘阴县、华容县、临湘市、岳阳楼区、汨罗市)

牡丹江市(东宁市、绥芬河市、海林市、穆棱市、林口县、阳明区、宁安市、西安区、东安区、爱民区)

毕节市(黔西市、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、织金县、大方县)

吉安市(吉水县、永新县、永丰县、新干县、遂川县、吉州区、泰和县、吉安县、峡江县、井冈山市、安福县、青原区、万安县)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区、广陵区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、鹤峰县、巴东县、宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

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遂宁市(船山区、大英县、安居区、射洪市、蓬溪县)

常德市(澧县、石门县、津市市、汉寿县、鼎城区、武陵区、临澧县、桃源县、安乡县)

枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、峄城区)

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六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、头屯河区、天山区)

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南平市(延平区、建阳区、浦城县、政和县、邵武市、建瓯市、光泽县、顺昌县、武夷山市、松溪县)

郴州市(宜章县、资兴市、永兴县、苏仙区、安仁县、嘉禾县、桂阳县、临武县、北湖区、桂东县、汝城县)

新疆维吾尔自治区

西宁市(城中区、城西区、城东区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区)

十堰市(竹溪县、茅箭区、竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、房县、张湾区)

吕梁市(方山县、交城县、交口县、临县、石楼县、文水县、柳林县、中阳县、离石区、孝义市、岚县、汾阳市、兴县)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、龙凤区、林甸县、肇源县)

广西壮族自治区

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、永平县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、大理市、云龙县)

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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

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长治市(屯留区、沁县、襄垣县、黎城县、上党区、潞州区、武乡县、壶关县、潞城区、长子县、平顺县、沁源县)

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　　重要信息点评

　　1、国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。

　　2、2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少967亿元，同比多减2490亿元；委托贷款增加55亿元，同比多增1050亿元；信托贷款增加531亿元，同比少增1452亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5300亿元，同比少增202亿元；企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；非金融企业境内股票融资962亿元，同比多199亿元。

　　3、美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。CPI数据发布后，交易员加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息。但有华尔街人士警告称，如果关税政策全面实施，美国通胀可能将面临巨大的上行压力。

　　4、美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。

　　5、美国海关与边境保护局发布公告称，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的125%所谓“对等关税”范围内。根据最新政策，若符合美国《协调关税税则》中所列明的分类号码的产品，将可获得“对等关税”豁免，其中包括智能手机、路由器、部分计算机设备及电子零部件等关键技术产品。

　　6、欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。欧盟发言人表示，欧盟贸易专员塞夫科维奇在过去24小时内与中国商务部长王文涛进行了交谈，双方同意研究设定最低价格。

　　7、美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。官员预计今年关税将导致通货膨胀率上升，几乎所有与会者认为通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。

　　8、欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。

　　9、国务院关税税则委员会公告称，自4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

　　10、中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例，加大对资本市场和实体经济的支持力度。国务院国资委亦表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。

　　市场影响因素

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　上周央行OMO投放4742亿，同时到期7634亿，共计净回笼2892亿。此外，4月MLF到期量为1000亿。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　生产数据方面，上周高炉开工率继续上行，同时水泥沥青开工率回升。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　地产数据方面，土拍面积有所下滑背景下溢价率小幅回落，同时商品房成交面积下行，二手房价格走弱，地产数据表现一般。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　汽车销量方面，25年3月汽车批发及零售销量同比增速分别为8.31%及11.18%，汽车销量维持较高水平。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　进出口数据方面，上周出口运价继续回升，同时韩国4月前十日出口数据有所回升。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　价格数据方面，农产品价格上周回落。其中，蔬菜水果价格下行，同时猪肉价格降至20.84元。纤维方面价格有所回落。贸易战加剧带动价格整体走弱。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　PPI影响因素方面，工业品指数上周有所下行，其中煤炭及玻璃价格走平，其余则有所回落。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

　　期货价格方面，上周各类期货价格有所上行，其中石油跌幅最大，黄金涨幅最大。ICE布油收于64.59美元，跌1.51%，COMEX黄金收于3254.9美元，涨7.23%。

　　上周美元指数下行314.99BP，通胀低于预期叠加贸易战反复使得美元信用走弱，美元有所下行。在此背景下人民币上周升值153个基点，日元升值347.90个基点。

　　市场回顾

　　一、基金市场

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　基金申报与发行方面，上周共计申报基金44支，其中普通混合型基金7支，债券类基金（4支）少于股票类基金（32支），FOF基金申报1支。发行一边，上周基金共计发行204.69亿，其中股票型基金发行规模有所回升。

　　二、股票市场

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中科创50跌0.63%，跌幅最小；创业板跌6.73%，跌幅最大。美国继续上调对华关税使得市场风险偏好下行，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌1.44%。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　A股各风格指数中，高PB指数跌1.88%，表现最好；小盘指数跌5.10%，表现最差。市场风格大盘成长占优。

数据来源：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时间截至2025年4月11日。

　　行业方面，上周31个申万一级行业中4个上涨，27个下跌。其中，美国大幅上调关税背景下出口占比较高的行业受损更为严重，其中电力设备、通信及机械设备分别跌8.09%至6.78%不等，跌幅最大。另一方面，内需板块及供应链安全板块则相对占优，其中农林牧渔、商贸零售、国防军工及食品饮料分别涨3.28%至0.20%不等，涨幅最大。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　港股方面，恒生指数跌8.47%，恒生科技指数跌7.77%。美国对华贸易对抗升级背景下港股表现较差。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　美股方面，上周大幅回升，其中，纳斯达克指数涨7.29%，表现最好；小盘600涨0.76%，表现最差。美国贸易战暂缓提升风险偏好，在此背景下美股有所回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　其他海外市场方面，台湾市场跌8.31%，表现最差；越南市场涨0.97%，表现最好。发达市场较新兴市场表现占优。

　　二、债券市场

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　上周货币市场利率有所下行，DR007一月均值降至1.86，资金面较此前更为宽松。

数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日。

　　债券融资方面，上周政府债净融资额-4205.50亿，暂停大额净发行；企业债净融资额1099.65亿，较此前有所回升。上周债券净发行量有所下降。

数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。

　　债券市场方面，上周主要债券中，信用债有所下行，其中1YAA+下行9BP，下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端，其中1Y及3Y国债下行9BP，下行幅度最大。美国关税升级带动经济预期走弱，在此背景下债券利率有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内财政政策发力也有望带动经济企稳回升，后续债市走势仍取决于国内经济基本面。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。

　　期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率降至1.86，大部分券种期限利差维持较低分位数区间。

数据来源：Wind，中加基金，截至2025年4月11日；信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差；分位数为过去5年分位数。

　　信用利差方面，上周信用债下行幅度更大使得利差走收窄。历史来看，部分信用债利差分位数进入偏低区间。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　同业存单方面，上周发行利率有所下行，其中发行规模最多的1Y股份银行下行12BP，为1.77%；1Y国有银行下行11BP，为1.75%。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　美债方面，上周利率大幅上行，其中7Y上行48BP，上行幅度最大；3M上行6BP，上行幅度最小。一方面，美国暂停对等关税使得衰退预期有所扭转，同时美国关税反复使得美元信用受损，资金大幅流出美债市场，在此背景下美债利率大幅上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。

　　资产配置观点

　　国内通胀降幅收窄，美国通胀大幅走弱

　　上周，国内公布3月通胀及金融数据，其中CPI同比由2月的-0.7%回升至-0.1%，虽然仍在负增长区间但降幅有所收窄。金融数据方面，人民币贷款新增3.64万亿，高于市场预期的2.93万亿，同时M2同比增长7%，符合市场预期。整体看，我国经济仍处于筑底回升阶段。往后看，虽然近期中美贸易摩擦使得市场担心出口下行导致经济压力过大，但中长期维度来看货币及财政政策进一步发力确定性较强，并有望带动居民信心回升及经济企稳。不过这一过程需要一定时间，期间宏观数据仍会面临一定波动。海外方面，美国通胀数据大幅走弱，由2月的2.8%下降至2.4%，显示通胀明显降温。后续随着本轮关税大幅上调，通胀可能会受到进一步冲击，不过随着经济走弱可能会呈现一定的先升后降，后续关注美国经济能否平稳落地。降息预期方面，虽然通胀走弱，但贸易战升级背景下市场降息预期也有所走弱，5月的降息预期由33%降至19%。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　股票市场观点

　　五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。

　　近期万得全A预测PE14.95倍，处于59%分位水平，股权溢价率3.92%，处于95%分位水平。市场估值分位数位于中性区间。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　分行业看，预测PE约四分之一行业高于过去5年估值中位数，PB方面约三分之一行业高于过去5年估值中位数，电子、计算机、军工估值相对较高。

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年。

　　往后看，随着市场开始观测政策落地的实际效果，配置方向上关注：

　　1、以旧换新、设备更新等政策发力的家电、汽车等内需方向。

　　2、贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向。

　　债券市场观点

数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。

　　中短期看，关税对国内经济形成一定压制，短期内债券利率预计会出现一定幅度的下行，但由于此前市场降息预期较为充分，叠加潜在的财政发力刺激消费等政策，预计债市会出现一定的先下后上。拉长周期来看，虽然对于利率上行的终点判断难度较大，但不论是居民端风险偏好下行带来的配置压力还是政府加杠杆需要的货币政策支持都会带动利率趋势性下行，在此背景下一方面可以逢低进行加仓，尤其关注长端利率、信用债、转债等波动率更高的品种。

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