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江门市(新会区、恩平市、台山市、鹤山市、蓬江区、江海区、开平市)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

玉林市(玉州区、福绵区、兴业县、陆川县、博白县、北流市、容县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区)  黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区、阳新县、铁山区)

梅州市(蕉岭县、平远县、兴宁市、五华县、梅江区、梅县区、丰顺县、大埔县)

南昌市(安义县、红谷滩区、南昌县、西湖区、东湖区、青山湖区、青云谱区、新建区、进贤县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

乐山市(井研县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、夹江县)  本溪市(南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

汕头市(澄海区、金平区、濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区)

伊春市(友好区、南岔县、铁力市、金林区、伊美区、汤旺县、大箐山县、丰林县、乌翠区、嘉荫县)

唐山市(玉田县、遵化市、滦南县、路北区、迁安市、路南区、乐亭县、丰南区、古冶区、滦州市、迁西县、曹妃甸区、开平区、丰润区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县、鹤峰县、恩施市)

济南市(天桥区、商河县、市中区、钢城区、章丘区、莱芜区、济阳区、历下区、历城区、长清区、槐荫区、平阴县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、同德县、贵南县)

咸阳市(淳化县、武功县、渭城区、三原县、乾县、泾阳县、秦都区、长武县、永寿县、兴平市、旬邑县、礼泉县、彬州市、杨陵区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市)

淄博市(桓台县、临淄区、沂源县、周村区、淄川区、博山区、高青县、张店区)

西藏自治区

鹤岗市(工农区、向阳区、萝北县、绥滨县、东山区、兴安区、兴山区、南山区)

黄冈市(罗田县、武穴市、黄梅县、黄州区、团风县、麻城市、英山县、蕲春县、浠水县、红安县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

忻州市(岢岚县、宁武县、忻府区、繁峙县、静乐县、神池县、代县、五台县、保德县、五寨县、河曲县、偏关县、原平市、定襄县)

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商丘市(睢阳区、夏邑县、宁陵县、睢县、民权县、永城市、柘城县、虞城县、梁园区)

南京市(雨花台区、浦口区、溧水区、秦淮区、玄武区、建邺区、栖霞区、江宁区、高淳区、六合区、鼓楼区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)  牡丹江市(穆棱市、东宁市、海林市、东安区、阳明区、爱民区、宁安市、西安区、绥芬河市、林口县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、广河县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县)

张家口市(赤城县、桥西区、怀来县、万全区、崇礼区、阳原县、康保县、沽源县、怀安县、张北县、宣化区、蔚县、涿鹿县、尚义县、桥东区、下花园区)漳州市(南靖县、芗城区、长泰区、龙文区、漳浦县、诏安县、华安县、云霄县、平和县、东山县、龙海区)

扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、邗江区、广陵区、江都区)  塔城地区(额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、乌苏市、塔城市)

那曲市(聂荣县、安多县、双湖县、申扎县、巴青县、色尼区、比如县、索县、嘉黎县、尼玛县、班戈县)

宝鸡市(扶风县、陈仓区、金台区、眉县、岐山县、凤县、千阳县、麟游县、渭滨区、陇县、凤翔区、太白县)

儋州市随州市(广水市、曾都区、随县)

成都市(新都区、邛崃市、武侯区、锦江区、青白江区、彭州市、青羊区、蒲江县、温江区、金堂县、新津区、金牛区、成华区、简阳市、龙泉驿区、崇州市、郫都区、大邑县、都江堰市、双流区)

永州市(宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县、江永县、冷水滩区、新田县、蓝山县、东安县、道县、祁阳市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、平泉市、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

渭南市(临渭区、合阳县、韩城市、蒲城县、大荔县、澄城县、华阴市、华州区、白水县、潼关县、富平县)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区)

常德市(桃源县、武陵区、安乡县、澧县、汉寿县、临澧县、石门县、鼎城区、津市市)

泰州市(海陵区、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

宜春市(袁州区、宜丰县、丰城市、上高县、靖安县、万载县、樟树市、高安市、奉新县、铜鼓县)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

洛阳市(新安县、老城区、栾川县、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、孟津区、涧西区、洛宁县、偃师区、汝阳县、洛龙区、嵩县、西工区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市、元阳县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。