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岳阳市(平江县、临湘市、汨罗市、岳阳县、湘阴县、云溪区、君山区、华容县、岳阳楼区)

咸阳市(长武县、礼泉县、泾阳县、永寿县、武功县、淳化县、杨陵区、兴平市、三原县、秦都区、彬州市、旬邑县、乾县、渭城区)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、柳城县、鱼峰区、城中区、柳江区、柳南区、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县)

定西市(安定区、渭源县、临洮县、通渭县、陇西县、漳县、岷县)  巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)

淮安市(清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区、淮阴区、金湖县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

济源市

连云港市(灌云县、东海县、灌南县、海州区、赣榆区、连云区)  玉林市(玉州区、容县、博白县、陆川县、北流市、福绵区、兴业县)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区、新抚区)

宁夏回族自治区

哈尔滨市(依兰县、双城区、五常市、香坊区、阿城区、呼兰区、通河县、道外区、道里区、方正县、南岗区、平房区、延寿县、木兰县、尚志市、巴彦县、松北区、宾县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

邯郸市(邱县、肥乡区、邯山区、复兴区、丛台区、临漳县、涉县、曲周县、武安市、永年区、磁县、大名县、馆陶县、成安县、魏县、广平县、鸡泽县、峰峰矿区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、播州区、湄潭县、习水县、凤冈县、汇川区、红花岗区、赤水市、仁怀市、绥阳县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县)

安庆市(潜山市、怀宁县、岳西县、太湖县、迎江区、宿松县、宜秀区、桐城市、大观区、望江县)

衢州市(柯城区、常山县、衢江区、江山市、开化县、龙游县)

南宁市(青秀区、武鸣区、宾阳县、江南区、马山县、兴宁区、横州市、良庆区、隆安县、邕宁区、西乡塘区、上林县)

开封市(兰考县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、龙亭区、杞县、尉氏县、通许县、顺河回族区)

绥化市(肇东市、庆安县、北林区、安达市、海伦市、青冈县、兰西县、望奎县、明水县、绥棱县)

承德市(滦平县、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县)

天津市(南开区、静海区、河西区、东丽区、红桥区、滨海新区、武清区、宁河区、宝坻区、河北区、西青区、和平区、北辰区、河东区、津南区、蓟州区)

南京市(高淳区、六合区、玄武区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、建邺区、浦口区、栖霞区、秦淮区、溧水区)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、海沧区、翔安区、同安区)

临汾市(隰县、洪洞县、霍州市、襄汾县、尧都区、浮山县、大宁县、曲沃县、安泽县、侯马市、永和县、汾西县、翼城县、古县、乡宁县、蒲县、吉县)

乐山市(犍为县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、夹江县、市中区、沐川县)

盐城市(大丰区、阜宁县、射阳县、响水县、盐都区、建湖县、亭湖区、东台市、滨海县)

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张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、咸丰县、恩施市、巴东县、来凤县、利川市、鹤峰县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、西畴县、砚山县、马关县、丘北县、文山市、麻栗坡县)

嘉峪关市  铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

北京市(顺义区、密云区、海淀区、延庆区、东城区、大兴区、丰台区、通州区、平谷区、石景山区、西城区、房山区、怀柔区、朝阳区、门头沟区、昌平区)

杭州市(萧山区、淳安县、桐庐县、建德市、余杭区、滨江区、西湖区、钱塘区、拱墅区、富阳区、上城区、临安区、临平区)

长春市(德惠市、榆树市、双阳区、朝阳区、宽城区、南关区、农安县、绿园区、九台区、二道区、公主岭市)楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、永仁县、双柏县、元谋县、牟定县、禄丰市、楚雄市、武定县、姚安县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、望谟县、普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县)  鹤岗市(兴山区、南山区、兴安区、萝北县、工农区、东山区、绥滨县、向阳区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、浠水县、武穴市、麻城市、黄州区、蕲春县、团风县、英山县、红安县)

南通市(海安市、启东市、如皋市、如东县、崇川区、通州区、海门区)

鸡西市(鸡冠区、密山市、麻山区、滴道区、城子河区、梨树区、恒山区、虎林市、鸡东县)达州市(大竹县、宣汉县、万源市、开江县、达川区、通川区、渠县)

平顶山市(石龙区、叶县、卫东区、舞钢市、汝州市、新华区、湛河区、鲁山县、宝丰县、郏县)

临沂市(河东区、平邑县、罗庄区、沂南县、郯城县、蒙阴县、费县、临沭县、兰陵县、莒南县、兰山区、沂水县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区、嵩明县、石林彝族自治县、安宁市、宜良县、晋宁区、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、呈贡区、盘龙区)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、云县)

延安市(志丹县、洛川县、甘泉县、黄陵县、延川县、黄龙县、宝塔区、子长市、吴起县、安塞区、富县、宜川县、延长县)

雅安市(天全县、芦山县、名山区、雨城区、石棉县、宝兴县、汉源县、荥经县)

张家口市(蔚县、怀安县、崇礼区、桥东区、尚义县、沽源县、怀来县、下花园区、宣化区、康保县、张北县、阳原县、赤城县、涿鹿县、桥西区、万全区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

梅州市(蕉岭县、大埔县、兴宁市、五华县、平远县、丰顺县、梅江区、梅县区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、福海县、青河县、布尔津县)

淮南市(凤台县、大通区、潘集区、八公山区、寿县、谢家集区、田家庵区)

塔城地区(乌苏市、裕民县、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、武平县、永定区、新罗区、漳平市)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。