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福州市(仓山区、长乐区、晋安区、连江县、罗源县、闽侯县、永泰县、平潭县、鼓楼区、闽清县、台江区、马尾区、福清市)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市)
丹东市(振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)
深圳市(光明区、龙岗区、盐田区、福田区、龙华区、坪山区、罗湖区、宝安区、南山区)
攀枝花市(东区、盐边县、米易县、西区、仁和区)
嘉兴市(嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区、平湖市)
阿里地区(普兰县、札达县、革吉县、日土县、改则县、措勤县、噶尔县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、正蓝旗)
襄阳市(襄州区、枣阳市、保康县、襄城区、老河口市、宜城市、樊城区、南漳县、谷城县)
中山市
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
昭通市(水富市、昭阳区、盐津县、永善县、巧家县、镇雄县、绥江县、鲁甸县、威信县、大关县、彝良县)
张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)
天水市(秦州区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、清水县)
玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县)
白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)
东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、古丈县、吉首市、凤凰县、永顺县、花垣县、泸溪县)
曲靖市(罗平县、沾益区、师宗县、马龙区、富源县、宣威市、麒麟区、陆良县、会泽县)
牡丹江市(宁安市、阳明区、东安区、穆棱市、东宁市、爱民区、林口县、海林市、绥芬河市、西安区)
绥化市(绥棱县、庆安县、安达市、肇东市、明水县、望奎县、兰西县、青冈县、北林区、海伦市)
大同市(天镇县、左云县、灵丘县、新荣区、阳高县、平城区、广灵县、浑源县、云州区、云冈区)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
太原市(万柏林区、迎泽区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、小店区、古交市、娄烦县)
临汾市(汾西县、古县、侯马市、大宁县、霍州市、襄汾县、乡宁县、翼城县、洪洞县、安泽县、尧都区、永和县、隰县、蒲县、吉县、曲沃县、浮山县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
铁岭市(铁岭县、开原市、西丰县、清河区、银州区、昌图县、调兵山市)
呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、回民区、玉泉区、武川县、托克托县、新城区、和林格尔县、赛罕区)
湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市)
承德市(承德县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县)
乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)
嘉峪关市
辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
三明市(永安市、明溪县、建宁县、宁化县、大田县、三元区、泰宁县、清流县、尤溪县、沙县区、将乐县)
西安市(碑林区、临潼区、周至县、高陵区、未央区、阎良区、灞桥区、新城区、蓝田县、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、长安区)
巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗)
舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)
苏州市(姑苏区、虎丘区、张家港市、吴中区、常熟市、相城区、昆山市、太仓市、吴江区)
广安市(广安区、华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县)
济源市
抚顺市(望花区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、东洲区)
东莞市
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
忻州市(岢岚县、忻府区、定襄县、五台县、宁武县、繁峙县、代县、静乐县、保德县、偏关县、河曲县、五寨县、神池县、原平市)
衡水市(饶阳县、阜城县、景县、武强县、深州市、故城县、桃城区、武邑县、枣强县、冀州区、安平县)
萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)
三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)
香港特别行政区
衢州市(龙游县、常山县、衢江区、柯城区、开化县、江山市)
驻马店市(汝南县、平舆县、遂平县、西平县、上蔡县、新蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、驿城区)
大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、肇州县、让胡路区、肇源县、红岗区、龙凤区)
保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)
龙岩市(永定区、上杭县、武平县、长汀县、新罗区、连城县、漳平市)
楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、牟定县、南华县、双柏县、大姚县、元谋县、禄丰市、楚雄市、姚安县)
沧州市(任丘市、南皮县、盐山县、孟村回族自治县、吴桥县、青县、运河区、沧县、东光县、肃宁县、献县、河间市、海兴县、黄骅市、泊头市、新华区)
潍坊市(安丘市、坊子区、奎文区、高密市、寿光市、昌乐县、潍城区、青州市、诸城市、昌邑市、寒亭区、临朐县)
云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)
连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、东海县)
周口市(商水县、扶沟县、川汇区、沈丘县、太康县、项城市、郸城县、西华县、鹿邑县、淮阳区)
赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、松山区、宁城县、元宝山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗、红山区、克什克腾旗)
葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、龙港区、绥中县、建昌县)
长治市(壶关县、武乡县、潞州区、长子县、屯留区、黎城县、上党区、沁源县、沁县、平顺县、襄垣县、潞城区)
江门市(鹤山市、新会区、开平市、江海区、恩平市、蓬江区、台山市)
玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、江川区、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县)
抚州市(乐安县、黎川县、南城县、广昌县、南丰县、东乡区、宜黄县、临川区、资溪县、金溪县、崇仁县)
长春市(农安县、宽城区、九台区、公主岭市、德惠市、榆树市、双阳区、朝阳区、南关区、绿园区、二道区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
无锡市(梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、锡山区)
揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)
张家口市(康保县、怀来县、崇礼区、涿鹿县、万全区、赤城县、沽源县、阳原县、尚义县、怀安县、下花园区、蔚县、桥西区、张北县、宣化区、桥东区)
银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区)
漳州市(龙文区、平和县、漳浦县、云霄县、芗城区、华安县、龙海区、南靖县、东山县、诏安县、长泰区)
娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)
亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)
柳州市(柳城县、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳南区、鱼峰区、城中区、柳江区)
开封市(尉氏县、龙亭区、顺河回族区、祥符区、通许县、禹王台区、杞县、兰考县、鼓楼区)
白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)
杭州市(富阳区、建德市、桐庐县、上城区、余杭区、西湖区、临安区、滨江区、淳安县、临平区、萧山区、钱塘区、拱墅区)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
孝感市(云梦县、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市、应城市)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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