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乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

内蒙古自治区

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

宁波市(镇海区、海曙区、宁海县、奉化区、余姚市、鄞州区、慈溪市、北仑区、江北区、象山县)  随州市(广水市、曾都区、随县)

太原市(晋源区、迎泽区、古交市、尖草坪区、娄烦县、清徐县、杏花岭区、小店区、万柏林区、阳曲县)

衡水市(桃城区、武强县、饶阳县、景县、冀州区、安平县、枣强县、阜城县、武邑县、深州市、故城县)

白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区)阿里地区(日土县、改则县、措勤县、革吉县、札达县、噶尔县、普兰县)

黄冈市(黄梅县、黄州区、罗田县、英山县、团风县、麻城市、蕲春县、浠水县、武穴市、红安县)  普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

吉林市(龙潭区、船营区、舒兰市、昌邑区、磐石市、桦甸市、丰满区、永吉县、蛟河市)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)

攀枝花市(东区、盐边县、米易县、仁和区、西区)

濮阳市(范县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、永顺县、吉首市、泸溪县、古丈县、花垣县)

三明市(宁化县、三元区、明溪县、将乐县、尤溪县、建宁县、大田县、沙县区、清流县、永安市、泰宁县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市、柯桥区)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、信宜市、高州市)

张家口市(康保县、沽源县、宣化区、万全区、尚义县、桥西区、崇礼区、张北县、阳原县、涿鹿县、怀安县、赤城县、怀来县、蔚县、桥东区、下花园区)

丽水市(青田县、缙云县、龙泉市、松阳县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县)

潍坊市(高密市、昌乐县、诸城市、昌邑市、青州市、临朐县、安丘市、潍城区、寒亭区、坊子区、奎文区、寿光市)

平顶山市(叶县、卫东区、舞钢市、鲁山县、郏县、汝州市、湛河区、宝丰县、石龙区、新华区)

抚州市(金溪县、南城县、南丰县、东乡区、黎川县、临川区、宜黄县、资溪县、乐安县、崇仁县、广昌县)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、禄丰市、武定县、牟定县、大姚县、双柏县、姚安县、永仁县、元谋县)

兰州市(红古区、城关区、安宁区、西固区、榆中县、皋兰县、七里河区、永登县)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

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揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

金昌市(永昌县、金川区)

新余市(渝水区、分宜县)  崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、江州区、大新县、凭祥市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)江门市(开平市、江海区、鹤山市、恩平市、蓬江区、台山市、新会区)

忻州市(保德县、静乐县、五寨县、繁峙县、神池县、原平市、定襄县、宁武县、河曲县、偏关县、代县、五台县、岢岚县、忻府区)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

渭南市(白水县、合阳县、临渭区、华州区、大荔县、蒲城县、澄城县、富平县、华阴市、潼关县、韩城市)

湛江市(赤坎区、吴川市、霞山区、遂溪县、徐闻县、廉江市、麻章区、坡头区、雷州市)威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

淮南市(潘集区、田家庵区、八公山区、凤台县、大通区、谢家集区、寿县)

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、库车市、新和县、乌什县)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、肇州县、让胡路区、肇源县、林甸县、红岗区)

来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区)

百色市(田东县、田林县、那坡县、隆林各族自治县、右江区、靖西市、西林县、乐业县、平果市、凌云县、田阳区、德保县)

许昌市(襄城县、魏都区、禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县、利川市、恩施市)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

鸡西市(恒山区、城子河区、虎林市、滴道区、密山市、鸡东县、麻山区、鸡冠区、梨树区)

九江市(彭泽县、瑞昌市、武宁县、濂溪区、共青城市、修水县、柴桑区、德安县、都昌县、庐山市、浔阳区、湖口县、永修县)

凉山彝族自治州(普格县、德昌县、盐源县、宁南县、甘洛县、美姑县、金阳县、昭觉县、冕宁县、会东县、布拖县、雷波县、越西县、西昌市、会理市、木里藏族自治县、喜德县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

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