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贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、平南县、港北区)

忻州市(五台县、忻府区、神池县、保德县、宁武县、原平市、河曲县、静乐县、代县、定襄县、繁峙县、偏关县、岢岚县、五寨县)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、城区、郊区)

葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、建昌县、兴城市、绥中县)  长春市(朝阳区、绿园区、德惠市、榆树市、双阳区、二道区、南关区、宽城区、农安县、九台区、公主岭市)

马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、含山县、和县、当涂县)

林芝市(巴宜区、察隅县、墨脱县、米林市、波密县、朗县、工布江达县)

晋中市(寿阳县、榆次区、介休市、昔阳县、灵石县、祁县、太谷区、左权县、和顺县、平遥县、榆社县)

铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、昌图县、银州区、铁岭县、西丰县)  通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市)

邯郸市(丛台区、临漳县、武安市、鸡泽县、魏县、肥乡区、曲周县、邱县、涉县、广平县、成安县、邯山区、大名县、峰峰矿区、馆陶县、复兴区、永年区、磁县)

聊城市(临清市、高唐县、茌平区、莘县、东昌府区、东阿县、阳谷县、冠县)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)

广元市(苍溪县、朝天区、剑阁县、青川县、利州区、昭化区、旺苍县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、海港区、北戴河区、青龙满族自治县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、花垣县、古丈县、凤凰县、龙山县)

淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、潘集区、大通区、凤台县、寿县)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、镇赉县、洮南市)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县)

枣庄市(市中区、山亭区、滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

汕头市(濠江区、潮南区、潮阳区、澄海区、南澳县、龙湖区、金平区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

衡水市(阜城县、故城县、武强县、桃城区、武邑县、饶阳县、景县、枣强县、深州市、冀州区、安平县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

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阜新市(清河门区、细河区、海州区、彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

佳木斯市(抚远市、桦南县、同江市、桦川县、东风区、向阳区、富锦市、郊区、汤原县、前进区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、禹会区、淮上区、五河县、蚌山区、怀远县)  防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

齐齐哈尔市(甘南县、铁锋区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克山县、昂昂溪区、克东县、碾子山区、龙江县、建华区、龙沙区、拜泉县、泰来县、依安县、富拉尔基区、富裕县)

吉林市(丰满区、舒兰市、昌邑区、磐石市、龙潭区、船营区、蛟河市、桦甸市、永吉县)西安市(碑林区、阎良区、临潼区、灞桥区、高陵区、周至县、未央区、新城区、蓝田县、鄠邑区、莲湖区、长安区、雁塔区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、兴和县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

沧州市(盐山县、青县、吴桥县、运河区、河间市、孟村回族自治县、任丘市、献县、东光县、肃宁县、新华区、泊头市、黄骅市、海兴县、沧县、南皮县)

常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、武进区)包头市(白云鄂博矿区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗)

邢台市(宁晋县、威县、平乡县、信都区、临西县、新河县、南宫市、任泽区、广宗县、巨鹿县、清河县、隆尧县、沙河市、临城县、内丘县、襄都区、柏乡县、南和区)

商丘市(梁园区、永城市、虞城县、睢县、睢阳区、夏邑县、民权县、柘城县、宁陵县)

喀什地区(莎车县、疏勒县、疏附县、岳普湖县、巴楚县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、喀什市、叶城县、英吉沙县)

大同市(天镇县、阳高县、左云县、云冈区、云州区、新荣区、平城区、浑源县、灵丘县、广灵县)

信阳市(光山县、息县、罗山县、淮滨县、浉河区、平桥区、新县、潢川县、固始县、商城县)

阜阳市(颍东区、阜南县、太和县、颍上县、颍州区、颍泉区、界首市、临泉县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

济南市(章丘区、历城区、长清区、历下区、莱芜区、济阳区、钢城区、天桥区、市中区、槐荫区、平阴县、商河县)

阿里地区(革吉县、普兰县、措勤县、日土县、改则县、噶尔县、札达县)

江门市(新会区、开平市、恩平市、蓬江区、江海区、台山市、鹤山市)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、广阳区、永清县、霸州市、三河市、安次区、大城县、文安县、香河县)

昆明市(石林彝族自治县、嵩明县、五华区、东川区、官渡区、呈贡区、盘龙区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)

孝感市(应城市、云梦县、孝昌县、汉川市、大悟县、孝南区、安陆市)

乐山市(金口河区、犍为县、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、井研县、五通桥区)

泸州市(泸县、叙永县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、合江县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。