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宣城市(旌德县、绩溪县、广德市、泾县、宣州区、郎溪县、宁国市)
昌都市(卡若区、察雅县、类乌齐县、左贡县、芒康县、边坝县、丁青县、洛隆县、江达县、八宿县、贡觉县)
昭通市(镇雄县、威信县、永善县、巧家县、彝良县、水富市、昭阳区、鲁甸县、大关县、盐津县、绥江县)
阿里地区(措勤县、日土县、噶尔县、改则县、普兰县、札达县、革吉县)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)
鹤岗市(工农区、向阳区、萝北县、绥滨县、东山区、南山区、兴安区、兴山区)
铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)
宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)
平凉市(崇信县、崆峒区、庄浪县、静宁县、灵台县、华亭市、泾川县)
丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)
淮安市(盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、清江浦区、洪泽区、淮阴区)
南昌市(进贤县、东湖区、南昌县、青云谱区、安义县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、新建区)
抚顺市(清原满族自治县、东洲区、望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
焦作市(武陟县、温县、山阳区、马村区、解放区、博爱县、修武县、孟州市、中站区、沁阳市)
渭南市(华州区、澄城县、潼关县、合阳县、临渭区、华阴市、韩城市、富平县、蒲城县、白水县、大荔县)
咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、崇阳县)
菏泽市(单县、曹县、巨野县、成武县、东明县、郓城县、牡丹区、鄄城县、定陶区)
济源市
宁德市(福鼎市、柘荣县、周宁县、屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、福安市、古田县)
邯郸市(成安县、馆陶县、涉县、曲周县、永年区、魏县、临漳县、复兴区、邱县、大名县、丛台区、武安市、广平县、肥乡区、邯山区、磁县、峰峰矿区、鸡泽县)
九江市(共青城市、湖口县、永修县、都昌县、柴桑区、庐山市、彭泽县、瑞昌市、浔阳区、武宁县、德安县、修水县、濂溪区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、靖江市)
萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、莲花县、上栗县)
阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
贺州市(八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)
廊坊市(大城县、永清县、固安县、霸州市、安次区、大厂回族自治县、三河市、文安县、广阳区、香河县)
拉萨市(当雄县、林周县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县)
抚州市(宜黄县、金溪县、临川区、东乡区、黎川县、资溪县、广昌县、乐安县、崇仁县、南城县、南丰县)
安康市(宁陕县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、岚皋县、石泉县、白河县、镇坪县、紫阳县、平利县)
蚌埠市(禹会区、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县、蚌山区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、榕江县、三穗县、锦屏县、岑巩县、丹寨县、剑河县、黄平县、凯里市、雷山县、施秉县、黎平县、台江县、从江县、麻江县、天柱县)
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延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、安图县、珲春市、汪清县、敦化市、图们市、延吉市)
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喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、喀什市、巴楚县、疏勒县、泽普县、疏附县、莎车县、叶城县、岳普湖县)
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安庆市(大观区、太湖县、桐城市、怀宁县、宜秀区、迎江区、望江县、岳西县、潜山市、宿松县)
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长治市(襄垣县、上党区、沁源县、沁县、平顺县、屯留区、潞城区、武乡县、黎城县、壶关县、长子县、潞州区)
海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)
白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)
成都市(郫都区、邛崃市、青白江区、新都区、成华区、双流区、青羊区、金堂县、温江区、都江堰市、新津区、龙泉驿区、简阳市、彭州市、大邑县、金牛区、蒲江县、武侯区、锦江区、崇州市)
徐州市(贾汪区、云龙区、丰县、邳州市、鼓楼区、沛县、泉山区、新沂市、铜山区、睢宁县)
保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)
孝感市(大悟县、汉川市、云梦县、应城市、孝南区、安陆市、孝昌县)
衡阳市(衡阳县、耒阳市、珠晖区、祁东县、常宁市、蒸湘区、衡南县、衡东县、南岳区、衡山县、石鼓区、雁峰区)
宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)
安阳市(安阳县、内黄县、殷都区、林州市、龙安区、汤阴县、滑县、北关区、文峰区)
潍坊市(临朐县、奎文区、高密市、诸城市、青州市、寒亭区、潍城区、寿光市、安丘市、昌乐县、坊子区、昌邑市)
阜新市(清河门区、细河区、新邱区、彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县)
常州市(新北区、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)
云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、罗甸县、福泉市、长顺县、龙里县、惠水县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、平塘县、贵定县、独山县)
武汉市(新洲区、江夏区、江汉区、江岸区、汉阳区、洪山区、硚口区、东西湖区、青山区、汉南区、蔡甸区、黄陂区、武昌区)
南平市(武夷山市、顺昌县、松溪县、延平区、光泽县、邵武市、建阳区、建瓯市、浦城县、政和县)
丹东市(东港市、元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区)
常德市(临澧县、汉寿县、津市市、武陵区、安乡县、石门县、鼎城区、澧县、桃源县)
玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县)
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澳门特别行政区
昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
宜宾市(珙县、南溪区、翠屏区、高县、兴文县、叙州区、江安县、长宁县、屏山县、筠连县)
衡水市(武邑县、安平县、冀州区、深州市、景县、阜城县、桃城区、饶阳县、故城县、武强县、枣强县)
汕头市(金平区、南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区、潮阳区、濠江区)
石家庄市(高邑县、行唐县、无极县、深泽县、赞皇县、鹿泉区、桥西区、新华区、藁城区、晋州市、井陉矿区、正定县、裕华区、新乐市、平山县、井陉县、辛集市、灵寿县、长安区、元氏县、赵县、栾城区)
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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
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内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)
临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、永靖县、康乐县、和政县)
兰州市(红古区、西固区、榆中县、永登县、城关区、皋兰县、安宁区、七里河区)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、天山区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区)
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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