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客户教育计划，提升自我维护能力：我们推出客户教育计划，通过线上课程、工作坊等形式，向客户传授家电日常维护、故障排查等基础知识，提升客户的自我维护能力。
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2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
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全国服务区域：
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)
铁岭市(昌图县、调兵山市、开原市、西丰县、银州区、清河区、铁岭县)
南京市(高淳区、江宁区、鼓楼区、浦口区、建邺区、栖霞区、六合区、秦淮区、玄武区、溧水区、雨花台区)
铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)
铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、思南县)
大庆市(红岗区、肇源县、龙凤区、大同区、肇州县、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)
桂林市(秀峰区、恭城瑶族自治县、七星区、龙胜各族自治县、资源县、叠彩区、兴安县、雁山区、临桂区、灌阳县、永福县、平乐县、全州县、阳朔县、象山区、荔浦市、灵川县)
四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)
山南市(浪卡子县、错那市、贡嘎县、桑日县、加查县、曲松县、隆子县、乃东区、扎囊县、琼结县、洛扎县、措美县)
香港特别行政区
白银市(平川区、景泰县、靖远县、会宁县、白银区)
萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)
新乡市(卫滨区、延津县、辉县市、长垣市、红旗区、封丘县、新乡县、获嘉县、牧野区、卫辉市、凤泉区、原阳县)
贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)
朝阳市(双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、朝阳县)
济源市
五指山市(琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、临高县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、琼海市、文昌市、东方市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)
齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、铁锋区、讷河市、富拉尔基区、克东县、富裕县、建华区、依安县、昂昂溪区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、拜泉县、泰来县、甘南县)
吕梁市(兴县、交口县、文水县、岚县、中阳县、交城县、石楼县、汾阳市、方山县、柳林县、临县、孝义市、离石区)
西藏自治区
连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、连云区、东海县、灌南县)
张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、山丹县)
淄博市(桓台县、沂源县、临淄区、周村区、博山区、张店区、高青县、淄川区)
南阳市(镇平县、新野县、唐河县、邓州市、桐柏县、方城县、社旗县、内乡县、南召县、卧龙区、西峡县、宛城区、淅川县)
承德市(平泉市、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、隆化县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、双桥区)
呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗)
邢台市(巨鹿县、南和区、威县、任泽区、沙河市、宁晋县、柏乡县、隆尧县、南宫市、襄都区、清河县、平乡县、新河县、广宗县、信都区、内丘县、临西县、临城县)
邯郸市(涉县、永年区、曲周县、魏县、临漳县、肥乡区、峰峰矿区、广平县、成安县、邯山区、武安市、磁县、复兴区、大名县、鸡泽县、邱县、馆陶县、丛台区)
宁夏回族自治区
枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)
佳木斯市(桦川县、抚远市、同江市、富锦市、桦南县、东风区、郊区、前进区、向阳区、汤原县)
攀枝花市(西区、仁和区、东区、盐边县、米易县)
南宁市(良庆区、上林县、江南区、武鸣区、兴宁区、横州市、邕宁区、青秀区、西乡塘区、马山县、隆安县、宾阳县)
本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)
长治市(潞州区、平顺县、上党区、屯留区、沁源县、襄垣县、长子县、潞城区、沁县、黎城县、壶关县、武乡县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)
淮南市(寿县、田家庵区、大通区、凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区)
沈阳市(沈北新区、沈河区、浑南区、康平县、铁西区、辽中区、于洪区、和平区、苏家屯区、大东区、皇姑区、新民市、法库县)
崇左市(天等县、凭祥市、宁明县、扶绥县、江州区、大新县、龙州县)
阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县)
贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)
郴州市(苏仙区、临武县、永兴县、宜章县、安仁县、资兴市、嘉禾县、桂东县、桂阳县、汝城县、北湖区)
嘉峪关市
自贡市(富顺县、大安区、自流井区、荣县、贡井区、沿滩区)
新余市(分宜县、渝水区)
淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)
临沂市(罗庄区、莒南县、临沭县、蒙阴县、河东区、沂南县、郯城县、费县、平邑县、兰山区、兰陵县、沂水县)
九江市(浔阳区、濂溪区、彭泽县、都昌县、武宁县、修水县、庐山市、柴桑区、德安县、永修县、共青城市、湖口县、瑞昌市)
达州市(达川区、万源市、渠县、宣汉县、大竹县、开江县、通川区)
澳门特别行政区
盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)
甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、合作市、玛曲县、迭部县、夏河县、舟曲县、碌曲县)
南平市(浦城县、延平区、武夷山市、顺昌县、政和县、建瓯市、邵武市、松溪县、光泽县、建阳区)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市)
三沙市(南沙区、西沙区)
大连市(普兰店区、瓦房店市、中山区、金州区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、长海县、西岗区、庄河市)
宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县、宁国市、旌德县)
广元市(剑阁县、苍溪县、旺苍县、青川县、昭化区、朝天区、利州区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
深圳市(罗湖区、宝安区、福田区、龙岗区、南山区、龙华区、盐田区、坪山区、光明区)
荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市)
双鸭山市(岭东区、集贤县、四方台区、尖山区、饶河县、宝清县、宝山区、友谊县)
宝鸡市(渭滨区、陈仓区、凤县、岐山县、千阳县、凤翔区、扶风县、金台区、陇县、眉县、太白县、麟游县)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
大理白族自治州(弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、祥云县、大理市、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
鸡西市(滴道区、麻山区、密山市、梨树区、恒山区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、城子河区)
天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、麦积区、武山县)
长春市(榆树市、公主岭市、二道区、双阳区、朝阳区、绿园区、农安县、九台区、宽城区、南关区、德惠市)
兰州市(榆中县、西固区、皋兰县、安宁区、城关区、七里河区、红古区、永登县)
普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)
怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、会同县、溆浦县)
广西壮族自治区
汕头市(龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区、潮南区、濠江区、南澳县)
太原市(晋源区、清徐县、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、小店区、娄烦县、阳曲县、古交市)
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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
衡阳市(衡东县、祁东县、衡南县、常宁市、蒸湘区、雁峰区、耒阳市、南岳区、衡阳县、珠晖区、衡山县、石鼓区)
重庆市(城口县、潼南区、梁平区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、黔江区、忠县、大渡口区、巫溪县、荣昌区、綦江区、北碚区、涪陵区、永川区、九龙坡区、璧山区、大足区、云阳县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、长寿区、垫江县、巫山县、铜梁区、合川区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、南岸区、奉节县、江北区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、江津区、丰都县、开州区、万州区)
保定市(高阳县、曲阳县、莲池区、唐县、雄县、容城县、清苑区、顺平县、满城区、涞水县、高碑店市、涞源县、定州市、徐水区、安新县、安国市、蠡县、涿州市、博野县、易县、竞秀区、定兴县、阜平县、望都县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
作者：潘妍
出品：全球财说
2020年末，深陷“背信”漩涡的舍得酒业（600702．SH）迎来“白衣骑士”复星系的解救。
彼时复星掌门人郭广昌高调站台，喊出“复兴舍得”口号，舍得酒业股价半年内涨超180%，尽显黑马姿态。
然而，2024年的舍得酒业却沦为“差生代表”，出现9年来的首次营利双降，营收同比下降24.41%至53.57亿元，归母净利润同比下降80.46%至3.46亿元。
对于远低预期的业绩表现，舍得酒业在年报中则强调目前白酒行业整体仍处于调整期。
但国家统计局数据显示，2024年中国规模以上白酒企业销售收入同比增加5.30%，产量虽同比减少1.8%，相较2023年5.1%降幅已有明显收窄。
对比来看，同属于复星系的金徽酒（603919．SH）展现出什么叫同根不同命，2024年营收、净利润分别增长18.59%、18.03%，再创历史新高。
无独有偶，同为川酒“六朵金花”的水井坊（600779．SH）在2024年也增至舍得酒业同等体量，且盈利能力远优于舍得。水井坊2024年业绩预告显示，营收同比增长约5%至52.17亿元，归母净利润同比增长约6%至13.4亿元。
可见，本作为浓香白酒代表的舍得酒业，应有能力应对白酒下行周期，但持续下挫的业绩表现，暴露出自身发展的诸多问题。
01 出走归来仍难逃区域限制
作为川酒“六朵金花”之一，舍得酒业也曾有过一段辉煌历史。
舍得酒业的前身，是著名的四川沱牌酒厂，生产的“沱牌曲酒”，曾是中国17大名酒之一。
虽有名酒基因，但舍得酒业前期发展却差强人意，始终难以完成从区域型到全国型酒企的升级。此后步入高速发展期，离不开天洋控股与复星集团两个大股东的提携。
结合往期年报，在2015年至2020年天洋控股时期，舍得酒业营业收入由11.56亿元增至27.04亿元，年复合增长率达18.52%，同期归母净利润由712.81万元增至5.81亿元，年复合增长率为142.00%。
这段时期舍得酒业净利增速远高于营收，除期间白酒消费升级等红利外，主要受益于舍得酒业旗下“智慧舍得”、“品味舍得”等次高端产品的有效推广。
2015年至2020年，舍得酒业中高档酒营收占比由62.60%增至78.76%，期间公司酒类产品毛利率由51.07%增至82.00%。
可以说，舍得酒业在天洋控股时期打出了次高端化品牌的名号。
2020年9月，舍得酒业因原控股股东天洋集团存违规资金占用问题被ST。同年12月，刚拿下金徽酒的复星集团向舍得酒业抛出橄榄枝，以45.3亿元获得舍得70%股权成为实际控制人。
进入复星时期的舍得酒业，虽仍延续发展老酒战略路线，但随着白酒行业红利渐退，高端化稍显后劲不足，业绩增长多是依赖于跑马圈地式的全国化布局。
2021年至2023年，舍得酒业营业收入由49.69亿元增至60.56亿元，年复合增长率10.40%，同期归母净利润由12.46亿元增至17.71亿元，年复合增长率19.22%。
相较于天洋控股时期，复星时期的舍得酒业业绩增速明显放缓，且营收、净利之间的增速差额明显收缩。此外，2020年至2023年，舍得酒业酒类产品毛利率由82.10%降至78.55%，高端化似乎进入发展停滞期。
相对应，全国化成为复星时期提振舍得酒业的关键抓手。2021年至2023年，舍得酒业省外经销商数量由1785家增至2260家，净增加475家，同期省内经销商则由467家降至395家。
不过，2024年舍得酒业的省外市场突遭滑铁卢，省外经销商数量净减少71家，导致公司省外市场酒类产品营收同比减少30.03%至32.77亿元，超同期公司总营收27.08%降幅，成为拖累当期业绩的主要原因。
戏谑的是，2024年舍得酒业省内经销商数量净增79家，全球化发展阶段性倒退，难逃区域酒企发展限制。
线下失利，舍得酒业开始布局电商赛道，但问题在于规模太小，占总营收比重仅8.32%，对业绩整体提升帮助并不大。
02 “控量挺价”策略失败：量价两失
全国化受阻的背后，是舍得酒业动销不畅的现状，以及通过向经销商压货拉动业绩的老路早已难以走通。
这一点，从舍得酒业持续下滑的合同负债也能看出一二。2024年，舍得酒业合同负债同比下降40.4%至1.64亿元，这一数额在2021年曾达到6.58亿元。
从持续攀升的存货数据，也能看出舍得酒业早已向下压不动货。2021年至2024年，舍得酒业分别为27.94亿、35.83亿、44.24亿、52.19亿元，期间存货周转天数由873.15天增至956.51天。
诚然，舍得酒业主张“老酒”战略，因此基酒导致存货增加具有一定合理性。但以代表可销售成品酒的库存商品来看，2021年至2024年，库存商品账面价值由4.15亿元增至6.10亿元。在2024年年报中，舍得酒业计提了31.4万元的库存商品。
有舍得经销商透露，产品卖不动，库存积压严重，经销商只得竞相降价出货，价格倒挂乱向横生。
为维护市场秩序、稳住经销商的信心，2024年舍得酒业曾主动实施“控量挺价”策略，通过减少产品供应量和经销商数量来稳住价格。
但从实际结果看，“控量挺价”策略并未展现其效，反倒让公司陷入营利双降的两难境遇。
2024年，舍得酒业的中高档酒销量同比下滑12.09%至16790.96千升，普通酒销量同比下滑41.69%至14243.71千升。
反映到业绩上，2024年舍得酒业中高档、普通酒营收额分别同比减少27.6%、23.4%，产品毛利率分别同比减少7.1个百分点、9.24个百分点，这也成为2024年舍得酒业业绩爆雷的主要原因。
更严峻的是，“控量”让舍得酒业经营性现金流量净额呈现罕见负数，为-7.08亿元，是近10年来首次经营性现金流量净额为负数的情况。
03 贷款扩产合理性成疑
随着存货持续攀升，终端产品动销不畅，舍得酒业只能不断降低产能，2024年舍得酒业产能利用率同比减少18个百分点至46.1%。
另一面，舍得酒业仍在为老酒战略持续扩产，甚至在2024年出现贷款扩产的情况。
2022年，舍得酒业曾抛出一份增产扩能方案，计划总投资70.54亿元用于扩张产能、建设办公区、酒业文旅区等项目，工期5年。项目建成后，舍得将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。
截至2024年末，舍得酒业已对该项目累积投资金额16.57亿元，进度不足25%。此外，舍得酒业还有一个在建项目，即酿酒配套工程技改项目当前建设进度为50%，未来还需投入资金约11.16亿元。
也就是说，舍得酒业还需准备超60亿元的资金用于未来在建项目的投入。
不止如此，近期舍得酒业又跨界做起了文旅。2025年3月，舍得酒业公告称，将出资5.88亿元参与控股股东及一家非关联方打造的舍得酒旅融合项目。该项目内部收益率约8.5%，回报期11.47年，对于未来收益，尚具有很大不确定性。
如此多的资金投入，又遭遇2024年经营性现金流转负，这对于舍得酒业的资金压力，将是必定是不小的考验。
2024年，舍得酒业货币资金同比减少36.28%至15.43亿元，而短期借款由2023年0元增至7.11亿元，长期借款同比增长994.82%至4.31亿元。
对于长期借款的暴增，舍得酒业解释由于增产扩能项目建设导致。除此之外，因建设项目的应付设备及工程款增加，2024年舍得酒业应付账款同比增长80.48%至11.82亿元。
有分析认为，舍得酒业陷入如今困局，或源于频繁的高层变动，使得公司战略缺乏连续性和稳定性，进而影响执行力。
据了解，自2020年复星系入主以来，舍得酒业高管团队堪比“走马灯”，经历人事变动十余次，涉及人员超20名。其中，仅董事长一职就经历了两年三易主的频繁变动。
复星的思路简繁粗暴，业绩不好就换人，就在发布2024年双降年报当日，舍得酒业又上任了新的首席财务官，与前任一样依旧来自复星系。
这背后也透出，复星系一直久寻人才而不得的烦恼。
内忧外患之下，舍得酒业股价较最高点已跌超75%。截至4月15日收盘，舍得酒业报收59.34元/股，总市值为198亿元，较历史峰值蒸发超600亿元。
新闻结尾
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