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商丘市(夏邑县、睢县、梁园区、柘城县、虞城县、永城市、宁陵县、睢阳区、民权县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

朝阳市(双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)

东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)  吕梁市(方山县、兴县、岚县、中阳县、临县、孝义市、文水县、石楼县、柳林县、交城县、汾阳市、交口县、离石区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

梧州市(龙圩区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、长洲区、万秀区)

东莞市

榆林市(榆阳区、横山区、府谷县、子洲县、佳县、绥德县、吴堡县、清涧县、神木市、靖边县、米脂县、定边县)  上饶市(万年县、广信区、铅山县、信州区、鄱阳县、婺源县、广丰区、德兴市、玉山县、弋阳县、余干县、横峰县)

泉州市(泉港区、鲤城区、丰泽区、洛江区、石狮市、南安市、晋江市、金门县、惠安县、永春县、安溪县、德化县)

宝鸡市(麟游县、扶风县、渭滨区、眉县、太白县、金台区、千阳县、岐山县、凤县、陈仓区、陇县、凤翔区)

咸阳市(淳化县、三原县、武功县、泾阳县、礼泉县、彬州市、秦都区、杨陵区、长武县、渭城区、乾县、兴平市、旬邑县、永寿县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

玉林市(陆川县、北流市、容县、福绵区、博白县、兴业县、玉州区)

喀什地区(伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县、喀什市、疏附县、莎车县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县)

昭通市(彝良县、大关县、永善县、鲁甸县、水富市、昭阳区、威信县、绥江县、盐津县、巧家县、镇雄县)

杭州市(余杭区、富阳区、淳安县、钱塘区、临安区、临平区、桐庐县、西湖区、拱墅区、建德市、萧山区、滨江区、上城区)

永州市(双牌县、宁远县、蓝山县、东安县、新田县、道县、零陵区、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区)

西宁市(城中区、湟中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

肇庆市(广宁县、高要区、怀集县、封开县、鼎湖区、德庆县、端州区、四会市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区)

南通市(启东市、崇川区、海安市、如东县、如皋市、海门区、通州区)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、卡若区、丁青县、左贡县、芒康县、八宿县、江达县、察雅县)

黄冈市(麻城市、蕲春县、英山县、红安县、黄州区、罗田县、团风县、浠水县、黄梅县、武穴市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市、靖宇县)

佳木斯市(富锦市、抚远市、郊区、桦南县、汤原县、东风区、前进区、桦川县、同江市、向阳区)

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广西壮族自治区

新乡市(卫滨区、长垣市、凤泉区、封丘县、新乡县、红旗区、获嘉县、牧野区、辉县市、延津县、卫辉市、原阳县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

宁波市(余姚市、象山县、江北区、北仑区、鄞州区、镇海区、海曙区、慈溪市、奉化区、宁海县)  萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

孝感市(汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县、云梦县、应城市、安陆市)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、久治县、达日县、玛多县)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市)酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、瓜州县)

唐山市(滦州市、丰润区、丰南区、迁西县、乐亭县、玉田县、古冶区、遵化市、曹妃甸区、迁安市、滦南县、路北区、开平区、路南区)  厦门市(海沧区、翔安区、湖里区、思明区、同安区、集美区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、立山区、铁西区、台安县)

兰州市(西固区、安宁区、七里河区、红古区、城关区、榆中县、永登县、皋兰县)佛山市(禅城区、高明区、顺德区、南海区、三水区)

商洛市(洛南县、商州区、镇安县、山阳县、柞水县、商南县、丹凤县)

达州市(达川区、通川区、渠县、万源市、宣汉县、开江县、大竹县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)

承德市(双滦区、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县、平泉市)

百色市(田林县、西林县、凌云县、靖西市、平果市、田东县、右江区、田阳区、德保县、乐业县、那坡县、隆林各族自治县)

南平市(政和县、延平区、建瓯市、邵武市、松溪县、建阳区、顺昌县、光泽县、武夷山市、浦城县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

温州市(泰顺县、洞头区、鹿城区、瑞安市、龙港市、瓯海区、龙湾区、苍南县、永嘉县、文成县、平阳县、乐清市)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

保定市(高阳县、满城区、雄县、安新县、定兴县、涿州市、徐水区、高碑店市、唐县、望都县、定州市、清苑区、竞秀区、涞源县、易县、安国市、莲池区、蠡县、涞水县、阜平县、容城县、曲阳县、博野县、顺平县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

拉萨市(林周县、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、城关区、达孜区、堆龙德庆区、尼木县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

哈尔滨市(南岗区、道外区、呼兰区、双城区、阿城区、延寿县、松北区、尚志市、香坊区、道里区、五常市、方正县、通河县、宾县、巴彦县、依兰县、平房区、木兰县)

邵阳市(隆回县、新邵县、双清区、邵阳县、邵东市、北塔区、城步苗族自治县、绥宁县、洞口县、大祥区、新宁县、武冈市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金