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淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

九江市(柴桑区、瑞昌市、湖口县、永修县、德安县、都昌县、庐山市、彭泽县、濂溪区、修水县、浔阳区、武宁县、共青城市)

内蒙古自治区  保定市(清苑区、涞源县、阜平县、容城县、安国市、望都县、竞秀区、曲阳县、涞水县、顺平县、徐水区、蠡县、安新县、易县、定兴县、博野县、满城区、定州市、高阳县、雄县、唐县、莲池区、涿州市、高碑店市)

周口市(扶沟县、西华县、川汇区、郸城县、鹿邑县、项城市、太康县、淮阳区、沈丘县、商水县)

黑河市(北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县)

鞍山市(海城市、千山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)  新余市(分宜县、渝水区)

肇庆市(四会市、怀集县、高要区、德庆县、鼎湖区、端州区、广宁县、封开县)

赣州市(全南县、龙南市、赣县区、会昌县、上犹县、定南县、兴国县、寻乌县、安远县、宁都县、石城县、瑞金市、信丰县、章贡区、大余县、南康区、于都县、崇义县)

广安市(岳池县、武胜县、邻水县、华蓥市、广安区、前锋区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

张家口市(涿鹿县、怀安县、康保县、怀来县、宣化区、尚义县、阳原县、崇礼区、桥西区、下花园区、沽源县、张北县、万全区、赤城县、桥东区、蔚县)

澳门特别行政区

唐山市(迁西县、迁安市、滦南县、遵化市、乐亭县、曹妃甸区、古冶区、路南区、玉田县、路北区、开平区、丰润区、滦州市、丰南区)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、庄浪县、泾川县、崆峒区、华亭市)

太原市(小店区、古交市、迎泽区、尖草坪区、清徐县、万柏林区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、娄烦县)

孝感市(安陆市、云梦县、孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县、应城市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县)

泸州市(龙马潭区、合江县、纳溪区、叙永县、江阳区、古蔺县、泸县)

宜宾市(兴文县、南溪区、筠连县、叙州区、高县、屏山县、长宁县、江安县、珙县、翠屏区)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、范县、濮阳县、华龙区)

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新疆维吾尔自治区

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、荣县)

那曲市(索县、比如县、巴青县、聂荣县、双湖县、尼玛县、色尼区、安多县、班戈县、申扎县、嘉黎县)

芜湖市(南陵县、无为市、湾沚区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、弋江区)

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邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、绥宁县、邵阳县、新宁县、双清区、新邵县、洞口县、邵东市、隆回县)

昌都市(卡若区、察雅县、类乌齐县、左贡县、边坝县、贡觉县、八宿县、丁青县、芒康县、洛隆县、江达县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

青岛市(即墨区、崂山区、市北区、平度市、莱西市、黄岛区、城阳区、市南区、李沧区、胶州市)  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

大庆市(萨尔图区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、让胡路区、红岗区、大同区)

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潍坊市(寒亭区、昌乐县、奎文区、高密市、昌邑市、坊子区、诸城市、潍城区、临朐县、寿光市、青州市、安丘市)咸阳市(杨陵区、秦都区、泾阳县、旬邑县、兴平市、永寿县、乾县、礼泉县、彬州市、武功县、淳化县、长武县、渭城区、三原县)

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荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

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辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)河池市(都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

株洲市(攸县、石峰区、醴陵市、荷塘区、芦淞区、渌口区、天元区、茶陵县、炎陵县)

黄山市(休宁县、黄山区、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黟县)

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伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、霍城县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、海州区、东海县、灌云县)

宜春市(高安市、丰城市、铜鼓县、袁州区、樟树市、宜丰县、靖安县、上高县、奉新县、万载县)

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莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！