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淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、八公山区、大通区、田家庵区、寿县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、都兰县)

衢州市(衢江区、开化县、江山市、柯城区、龙游县、常山县)

廊坊市(永清县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、大城县、固安县、香河县、安次区、霸州市、文安县)  邯郸市(成安县、魏县、鸡泽县、馆陶县、磁县、复兴区、曲周县、峰峰矿区、广平县、临漳县、涉县、邱县、大名县、肥乡区、邯山区、丛台区、武安市、永年区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

牡丹江市(东安区、爱民区、阳明区、穆棱市、海林市、宁安市、西安区、绥芬河市、林口县、东宁市)

日喀则市(定日县、昂仁县、定结县、聂拉木县、江孜县、拉孜县、岗巴县、亚东县、萨嘎县、仲巴县、吉隆县、萨迦县、仁布县、白朗县、桑珠孜区、康马县、谢通门县、南木林县)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、松山区、林西县、喀喇沁旗、红山区)  锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

聊城市(东阿县、高唐县、茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县、莘县、临清市)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区、钟山县)

广元市(青川县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县、苍溪县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

桂林市(叠彩区、荔浦市、临桂区、恭城瑶族自治县、永福县、灵川县、灌阳县、七星区、象山区、阳朔县、兴安县、全州县、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、雁山区、秀峰区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

韶关市(乐昌市、浈江区、武江区、南雄市、翁源县、新丰县、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区)

忻州市(静乐县、保德县、定襄县、神池县、偏关县、忻府区、五寨县、代县、河曲县、岢岚县、原平市、宁武县、五台县、繁峙县)

郑州市(荥阳市、中牟县、管城回族区、新密市、新郑市、巩义市、登封市、惠济区、金水区、二七区、中原区、上街区)

泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县、新泰市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县)

宜昌市(枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、点军区、秭归县、伍家岗区、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、夷陵区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、西区、盐边县)

新余市(渝水区、分宜县)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

和田地区(皮山县、民丰县、和田市、和田县、洛浦县、策勒县、墨玉县、于田县)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、玛曲县、合作市、临潭县、夏河县)

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宁德市(周宁县、柘荣县、福安市、古田县、蕉城区、屏南县、霞浦县、福鼎市、寿宁县)

泸州市(龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、古蔺县、叙永县、江阳区)

东营市(利津县、垦利区、河口区、东营区、广饶县)

河源市(紫金县、源城区、和平县、龙川县、东源县、连平县)  昆明市(安宁市、五华区、晋宁区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、富民县、嵩明县、东川区)

邢台市(新河县、宁晋县、巨鹿县、南宫市、任泽区、内丘县、临城县、广宗县、信都区、清河县、柏乡县、隆尧县、襄都区、临西县、沙河市、平乡县、威县、南和区)

汉中市(宁强县、南郑区、汉台区、佛坪县、西乡县、略阳县、城固县、镇巴县、勉县、留坝县、洋县)

北京市(顺义区、石景山区、密云区、平谷区、怀柔区、大兴区、延庆区、西城区、海淀区、房山区、朝阳区、昌平区、东城区、丰台区、通州区、门头沟区)安阳市(文峰区、滑县、汤阴县、安阳县、内黄县、龙安区、林州市、殷都区、北关区)

郴州市(永兴县、桂阳县、桂东县、苏仙区、资兴市、宜章县、嘉禾县、安仁县、汝城县、北湖区、临武县)  葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、建昌县、兴城市、龙港区)

黄冈市(黄梅县、罗田县、武穴市、黄州区、红安县、英山县、浠水县、团风县、蕲春县、麻城市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、凤凰县、古丈县、龙山县、泸溪县、吉首市、保靖县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)西藏自治区

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

丹东市(凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

株洲市(石峰区、茶陵县、攸县、渌口区、炎陵县、荷塘区、醴陵市、芦淞区、天元区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

包头市(土默特右旗、九原区、青山区、东河区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

朔州市(应县、山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

延安市(子长市、延川县、吴起县、安塞区、延长县、宜川县、甘泉县、黄陵县、志丹县、富县、黄龙县、宝塔区、洛川县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

肇庆市(广宁县、端州区、四会市、高要区、鼎湖区、怀集县、德庆县、封开县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。