绝世小乳娘 - 揭开隐藏在女厕背后的惊人秘密！

更新时间：2025-04-26 19:54:26　浏览次数： 902

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茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

大同市(浑源县、云州区、新荣区、云冈区、阳高县、左云县、灵丘县、平城区、广灵县、天镇县)

烟台市(莱山区、龙口市、莱阳市、蓬莱区、栖霞市、莱州市、招远市、福山区、芝罘区、牟平区、海阳市)

南阳市(宛城区、邓州市、西峡县、新野县、南召县、唐河县、桐柏县、镇平县、社旗县、内乡县、卧龙区、方城县、淅川县) 毕节市(七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、织金县、大方县、金沙县)

运城市(芮城县、夏县、河津市、平陆县、万荣县、稷山县、绛县、临猗县、闻喜县、永济市、盐湖区、垣曲县、新绛县)

台州市(路桥区、三门县、黄岩区、天台县、临海市、椒江区、仙居县、温岭市、玉环市)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)广安市(岳池县、邻水县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区)

荆州市(公安县、江陵县、松滋市、荆州区、洪湖市、监利市、沙市区、石首市) 德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

张家口市(万全区、崇礼区、阳原县、赤城县、怀安县、怀来县、沽源县、桥西区、涿鹿县、蔚县、桥东区、下花园区、尚义县、康保县、张北县、宣化区)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

宜宾市(兴文县、筠连县、翠屏区、叙州区、珙县、南溪区、长宁县、高县、江安县、屏山县)赤峰市(林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、松山区、宁城县、克什克腾旗)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

廊坊市(文安县、安次区、霸州市、大厂回族自治县、香河县、广阳区、固安县、永清县、三河市、大城县)

杭州市(临平区、钱塘区、拱墅区、上城区、建德市、临安区、桐庐县、富阳区、西湖区、余杭区、滨江区、淳安县、萧山区)

常德市(桃源县、安乡县、临澧县、鼎城区、汉寿县、津市市、武陵区、澧县、石门县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005