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怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

延安市(延长县、洛川县、甘泉县、黄陵县、志丹县、宝塔区、延川县、子长市、吴起县、宜川县、富县、安塞区、黄龙县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

内蒙古自治区  澳门特别行政区

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、新北区)

龙岩市(新罗区、漳平市、永定区、上杭县、连城县、武平县、长汀县)  长春市(朝阳区、榆树市、德惠市、九台区、公主岭市、双阳区、二道区、绿园区、农安县、宽城区、南关区)

日喀则市(亚东县、桑珠孜区、仁布县、聂拉木县、白朗县、吉隆县、萨嘎县、南木林县、江孜县、定结县、仲巴县、定日县、昂仁县、谢通门县、岗巴县、萨迦县、康马县、拉孜县)

晋城市(高平市、沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、城区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴仁市、安龙县、普安县)

徐州市(贾汪区、新沂市、云龙区、泉山区、睢宁县、沛县、邳州市、铜山区、鼓楼区、丰县)

重庆市(石柱土家族自治县、南川区、垫江县、云阳县、合川区、大渡口区、綦江区、大足区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、涪陵区、巴南区、梁平区、武隆区、铜梁区、北碚区、永川区、渝北区、奉节县、万州区、巫溪县、开州区、南岸区、巫山县、忠县、沙坪坝区、江津区、潼南区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、城口县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、九龙坡区、长寿区、渝中区)

许昌市(襄城县、长葛市、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县)

南昌市(青山湖区、南昌县、红谷滩区、安义县、西湖区、新建区、进贤县、青云谱区、东湖区)

济南市(钢城区、章丘区、商河县、长清区、槐荫区、天桥区、市中区、历下区、莱芜区、济阳区、平阴县、历城区)

泸州市(泸县、纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、叙永县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、剑河县、锦屏县、黎平县、丹寨县、从江县、凯里市、雷山县、榕江县、麻江县、台江县、天柱县、三穗县、岑巩县、施秉县)

昭通市(盐津县、昭阳区、永善县、大关县、威信县、绥江县、巧家县、水富市、彝良县、鲁甸县、镇雄县)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

上海市(金山区、普陀区、虹口区、嘉定区、长宁区、静安区、松江区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、闵行区、黄浦区、崇明区、奉贤区、青浦区、宝山区)

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

郑州市(荥阳市、中牟县、登封市、巩义市、上街区、新郑市、新密市、二七区、惠济区、中原区、管城回族区、金水区)

儋州市

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绍兴市(诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县)

新疆维吾尔自治区

宣城市(绩溪县、广德市、旌德县、郎溪县、泾县、宁国市、宣州区)

那曲市(索县、聂荣县、班戈县、尼玛县、色尼区、比如县、双湖县、嘉黎县、安多县、申扎县、巴青县)  河源市(紫金县、和平县、龙川县、源城区、东源县、连平县)

吕梁市(临县、交口县、方山县、中阳县、兴县、岚县、汾阳市、石楼县、孝义市、柳林县、文水县、离石区、交城县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)鞍山市(千山区、立山区、台安县、铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

河池市(罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、东兰县、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县)

商洛市(洛南县、镇安县、柞水县、商南县、商州区、山阳县、丹凤县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)东营市(利津县、河口区、垦利区、东营区、广饶县)

赤峰市(宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、巴林左旗)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、江都区、邗江区、仪征市)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、麦积区、清水县、秦州区、甘谷县、武山县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

雅安市(荥经县、石棉县、天全县、名山区、雨城区、宝兴县、芦山县、汉源县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

承德市(平泉市、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、承德县、滦平县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

南充市(高坪区、顺庆区、营山县、西充县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、南部县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

盐城市(阜宁县、大丰区、盐都区、响水县、建湖县、东台市、亭湖区、滨海县、射阳县)

六安市(金寨县、裕安区、金安区、霍邱县、舒城县、叶集区、霍山县)

石家庄市(藁城区、栾城区、鹿泉区、新华区、桥西区、正定县、深泽县、辛集市、赵县、赞皇县、无极县、高邑县、行唐县、新乐市、平山县、井陉矿区、井陉县、裕华区、元氏县、长安区、晋州市、灵寿县)

银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。

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（转自：欧陆通投资者关系）