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怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、芦溪县、莲花县)  黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黎平县、丹寨县、天柱县、锦屏县、岑巩县、镇远县、施秉县、凯里市、从江县、黄平县、台江县、雷山县、麻江县、剑河县、榕江县)

儋州市

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

焦作市(博爱县、解放区、武陟县、修武县、温县、马村区、沁阳市、孟州市、中站区、山阳区)襄阳市(樊城区、枣阳市、襄州区、襄城区、保康县、老河口市、宜城市、南漳县、谷城县)

菏泽市(成武县、曹县、鄄城县、东明县、巨野县、定陶区、单县、郓城县、牡丹区)  巴中市(巴州区、通江县、平昌县、恩阳区、南江县)

南平市(武夷山市、政和县、建瓯市、浦城县、邵武市、延平区、建阳区、光泽县、顺昌县、松溪县)

宁夏回族自治区

潍坊市(高密市、诸城市、安丘市、昌邑市、临朐县、奎文区、坊子区、寿光市、潍城区、青州市、昌乐县、寒亭区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、和政县)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区)

玉林市(玉州区、北流市、陆川县、博白县、兴业县、容县、福绵区)

阜新市(彰武县、清河门区、太平区、海州区、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县)

宜宾市(筠连县、江安县、翠屏区、南溪区、珙县、叙州区、屏山县、兴文县、高县、长宁县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

吉林市(龙潭区、永吉县、船营区、桦甸市、磐石市、丰满区、舒兰市、蛟河市、昌邑区)

滁州市(来安县、天长市、凤阳县、全椒县、明光市、琅琊区、定远县、南谯区)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

石家庄市(裕华区、藁城区、平山县、新乐市、正定县、赵县、无极县、高邑县、辛集市、井陉县、鹿泉区、元氏县、井陉矿区、桥西区、栾城区、长安区、灵寿县、赞皇县、行唐县、新华区、深泽县、晋州市)

芜湖市(湾沚区、无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、高要区、广宁县、四会市、端州区、封开县、怀集县)

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那曲市(聂荣县、巴青县、申扎县、双湖县、班戈县、安多县、尼玛县、色尼区、比如县、嘉黎县、索县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

重庆市(巫溪县、涪陵区、江津区、南岸区、大渡口区、江北区、潼南区、奉节县、南川区、武隆区、永川区、城口县、长寿区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、垫江县、巫山县、綦江区、渝北区、梁平区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、忠县、石柱土家族自治县、合川区、黔江区、九龙坡区、北碚区、沙坪坝区、开州区、大足区、云阳县、巴南区、铜梁区、渝中区、荣昌区)

曲靖市(师宗县、陆良县、宣威市、富源县、罗平县、会泽县、沾益区、麒麟区、马龙区)  绥化市(北林区、肇东市、青冈县、望奎县、绥棱县、兰西县、明水县、安达市、庆安县、海伦市)

金华市(婺城区、武义县、兰溪市、磐安县、义乌市、东阳市、金东区、永康市、浦江县)

广安市(邻水县、广安区、前锋区、岳池县、华蓥市、武胜县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)天津市(滨海新区、北辰区、蓟州区、武清区、红桥区、东丽区、河西区、宝坻区、和平区、西青区、河北区、津南区、宁河区、河东区、南开区、静海区)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、夹江县、犍为县、井研县、峨眉山市、沐川县、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县)  张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

太原市(古交市、清徐县、迎泽区、娄烦县、小店区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、晋源区、尖草坪区)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、达孜区、林周县)东莞市

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

济源市

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区)

商洛市(商州区、丹凤县、柞水县、山阳县、商南县、洛南县、镇安县)

苏州市(吴江区、吴中区、常熟市、相城区、虎丘区、张家港市、昆山市、太仓市、姑苏区)

丽水市(遂昌县、云和县、青田县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、缙云县)

新疆维吾尔自治区

衡阳市(珠晖区、雁峰区、衡东县、蒸湘区、石鼓区、祁东县、衡阳县、常宁市、南岳区、耒阳市、衡南县、衡山县)

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海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

大同市(灵丘县、天镇县、平城区、新荣区、浑源县、云冈区、左云县、云州区、广灵县、阳高县)

漳州市(长泰区、东山县、南靖县、芗城区、华安县、诏安县、漳浦县、平和县、龙文区、龙海区、云霄县)

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平凉市(崆峒区、华亭市、泾川县、静宁县、灵台县、庄浪县、崇信县)

河池市(凤山县、南丹县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。