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呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、根河市)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、台前县、清丰县、濮阳县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、兴海县、同德县)

南昌市(青山湖区、西湖区、进贤县、新建区、安义县、红谷滩区、青云谱区、东湖区、南昌县)  鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

石家庄市(桥西区、藁城区、井陉矿区、赵县、新乐市、行唐县、深泽县、鹿泉区、辛集市、高邑县、新华区、长安区、栾城区、灵寿县、裕华区、平山县、正定县、晋州市、无极县、井陉县、元氏县、赞皇县)

沈阳市(康平县、法库县、辽中区、和平区、新民市、浑南区、大东区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区、沈河区、铁西区、于洪区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  温州市(龙湾区、洞头区、鹿城区、文成县、乐清市、苍南县、平阳县、瑞安市、瓯海区、泰顺县、永嘉县、龙港市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、威远县、资中县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

儋州市

西宁市(城中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城北区)

孝感市(大悟县、孝昌县、云梦县、安陆市、应城市、孝南区、汉川市)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、福海县)

驻马店市(新蔡县、遂平县、平舆县、正阳县、西平县、上蔡县、确山县、驿城区、汝南县、泌阳县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、太平区、细河区、彰武县、清河门区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

运城市(闻喜县、平陆县、新绛县、稷山县、盐湖区、万荣县、夏县、垣曲县、河津市、临猗县、绛县、芮城县、永济市)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

张家口市(桥东区、蔚县、下花园区、尚义县、怀安县、怀来县、桥西区、康保县、沽源县、张北县、阳原县、万全区、崇礼区、宣化区、涿鹿县、赤城县)

吕梁市(离石区、方山县、岚县、石楼县、交口县、柳林县、文水县、汾阳市、交城县、中阳县、孝义市、兴县、临县)

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桂林市(平乐县、永福县、雁山区、秀峰区、荔浦市、叠彩区、阳朔县、象山区、全州县、兴安县、临桂区、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、灵川县)

宜宾市(兴文县、江安县、筠连县、南溪区、珙县、叙州区、屏山县、长宁县、高县、翠屏区)

台州市(椒江区、临海市、黄岩区、仙居县、温岭市、三门县、路桥区、天台县、玉环市)

三沙市(西沙区、南沙区)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县、都兰县)

平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、灵台县、华亭市、庄浪县、静宁县)

五指山市(临高县、乐东黎族自治县、屯昌县、定安县、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、东方市)

喀什地区(疏勒县、巴楚县、疏附县、莎车县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、伽师县)天津市(武清区、东丽区、南开区、河西区、西青区、红桥区、滨海新区、北辰区、河东区、宝坻区、蓟州区、静海区、河北区、和平区、津南区、宁河区)

九江市(湖口县、永修县、瑞昌市、共青城市、浔阳区、德安县、庐山市、彭泽县、武宁县、濂溪区、都昌县、修水县、柴桑区)  吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

广元市(利州区、朝天区、青川县、剑阁县、苍溪县、昭化区、旺苍县)

福州市(马尾区、闽侯县、长乐区、闽清县、福清市、连江县、永泰县、罗源县、台江区、鼓楼区、平潭县、仓山区、晋安区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)辽阳市(灯塔市、弓长岭区、辽阳县、白塔区、宏伟区、太子河区、文圣区)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、雨山区、含山县、当涂县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、图们市、龙井市、安图县、敦化市、延吉市、珲春市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

北京市(怀柔区、朝阳区、石景山区、延庆区、通州区、密云区、海淀区、东城区、大兴区、顺义区、平谷区、丰台区、西城区、房山区、门头沟区、昌平区)

崇左市(龙州县、江州区、天等县、凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县)

永州市(零陵区、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、东安县、道县、祁阳市、江永县、双牌县、新田县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、台安县、立山区、铁东区、海城市)

信阳市(光山县、固始县、潢川县、息县、淮滨县、平桥区、罗山县、浉河区、新县、商城县)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、乌翠区、南岔县、铁力市、金林区、伊美区、友好区、丰林县、大箐山县)

南平市(建瓯市、顺昌县、浦城县、政和县、松溪县、武夷山市、建阳区、延平区、邵武市、光泽县)

天水市(武山县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区、秦安县)

乌兰察布市(卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县)

长春市(宽城区、农安县、九台区、双阳区、朝阳区、绿园区、二道区、德惠市、榆树市、南关区、公主岭市)

牡丹江市(宁安市、东安区、穆棱市、东宁市、爱民区、海林市、林口县、绥芬河市、阳明区、西安区)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市)

庆阳市(环县、合水县、庆城县、华池县、镇原县、正宁县、西峰区、宁县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。