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延安市(黄陵县、富县、宜川县、志丹县、宝塔区、子长市、黄龙县、延长县、安塞区、甘泉县、洛川县、吴起县、延川县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

湛江市(吴川市、廉江市、霞山区、徐闻县、麻章区、遂溪县、雷州市、赤坎区、坡头区)

榆林市(榆阳区、府谷县、吴堡县、定边县、绥德县、横山区、靖边县、子洲县、佳县、米脂县、神木市、清涧县)  佳木斯市(郊区、东风区、桦南县、富锦市、桦川县、同江市、前进区、汤原县、向阳区、抚远市)

长春市(公主岭市、宽城区、朝阳区、二道区、榆树市、农安县、双阳区、九台区、绿园区、德惠市、南关区)

镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

铁岭市(银州区、清河区、开原市、铁岭县、昌图县、西丰县、调兵山市)

日喀则市(桑珠孜区、江孜县、萨嘎县、萨迦县、白朗县、仁布县、吉隆县、定结县、拉孜县、仲巴县、亚东县、岗巴县、谢通门县、聂拉木县、南木林县、康马县、定日县、昂仁县)  广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县、前锋区)

毕节市(黔西市、纳雍县、赫章县、大方县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、米东区)

长沙市(天心区、岳麓区、浏阳市、宁乡市、开福区、芙蓉区、长沙县、望城区、雨花区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

运城市(稷山县、永济市、平陆县、临猗县、万荣县、垣曲县、闻喜县、河津市、盐湖区、绛县、夏县、芮城县、新绛县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

梧州市(蒙山县、龙圩区、岑溪市、万秀区、长洲区、苍梧县、藤县)

信阳市(固始县、平桥区、浉河区、光山县、息县、新县、商城县、淮滨县、罗山县、潢川县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、临潭县、合作市、迭部县、舟曲县、夏河县、卓尼县)

开封市(祥符区、鼓楼区、龙亭区、尉氏县、顺河回族区、通许县、禹王台区、兰考县、杞县)

香港特别行政区

桂林市(雁山区、永福县、兴安县、秀峰区、平乐县、灌阳县、七星区、荔浦市、阳朔县、全州县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、象山区、资源县、叠彩区、灵川县)

泸州市(叙永县、泸县、合江县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、江阳区)

山南市(曲松县、错那市、洛扎县、浪卡子县、乃东区、桑日县、扎囊县、隆子县、贡嘎县、琼结县、加查县、措美县)

阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、新和县、柯坪县、温宿县、库车市)

广元市(旺苍县、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、剑阁县、朝天区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区、淮安区)

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嘉峪关市

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

鸡西市(滴道区、城子河区、麻山区、梨树区、虎林市、恒山区、鸡冠区、鸡东县、密山市)

河源市(龙川县、东源县、和平县、紫金县、源城区、连平县)  阿里地区(札达县、革吉县、改则县、日土县、普兰县、措勤县、噶尔县)

双鸭山市(四方台区、宝清县、宝山区、岭东区、友谊县、集贤县、尖山区、饶河县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、仁和区、东区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

汉中市(勉县、佛坪县、宁强县、留坝县、汉台区、西乡县、略阳县、城固县、镇巴县、南郑区、洋县)  固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区)

衡水市(武邑县、故城县、桃城区、冀州区、武强县、安平县、饶阳县、阜城县、景县、枣强县、深州市)天津市(滨海新区、西青区、和平区、红桥区、宝坻区、河东区、南开区、河西区、静海区、津南区、东丽区、河北区、北辰区、宁河区、蓟州区、武清区)

芜湖市(弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市、鸠江区)

咸阳市(杨陵区、泾阳县、秦都区、武功县、兴平市、彬州市、渭城区、永寿县、淳化县、乾县、长武县、礼泉县、旬邑县、三原县)

保定市(清苑区、安新县、涞水县、高阳县、莲池区、易县、满城区、竞秀区、涞源县、雄县、望都县、定州市、涿州市、容城县、顺平县、蠡县、高碑店市、唐县、博野县、曲阳县、阜平县、安国市、定兴县、徐水区)

河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、宜州区、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

合肥市(肥东县、庐阳区、肥西县、庐江县、巢湖市、长丰县、包河区、蜀山区、瑶海区)

安庆市(潜山市、岳西县、怀宁县、望江县、迎江区、宿松县、大观区、桐城市、宜秀区、太湖县)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

昆明市(盘龙区、西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、官渡区、东川区、宜良县、安宁市、嵩明县、晋宁区、呈贡区、富民县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、马关县、丘北县、西畴县、文山市、富宁县、砚山县)

兰州市(安宁区、皋兰县、红古区、七里河区、城关区、西固区、榆中县、永登县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

大庆市(林甸县、龙凤区、肇州县、红岗区、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

黄冈市(蕲春县、罗田县、红安县、黄州区、黄梅县、浠水县、英山县、麻城市、团风县、武穴市)

大理白族自治州(大理市、洱源县、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、南涧彝族自治县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。