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滁州市(南谯区、定远县、凤阳县、天长市、来安县、琅琊区、全椒县、明光市)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、舟曲县、临潭县、合作市、碌曲县、玛曲县、夏河县)

喀什地区(莎车县、疏附县、喀什市、岳普湖县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县、疏勒县、伽师县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  宁夏回族自治区

新乡市(封丘县、凤泉区、红旗区、获嘉县、卫辉市、牧野区、新乡县、卫滨区、辉县市、原阳县、延津县、长垣市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

安阳市(北关区、文峰区、安阳县、滑县、殷都区、内黄县、汤阴县、林州市、龙安区)

银川市(兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区、金凤区、贺兰县)  龙岩市(新罗区、永定区、长汀县、漳平市、武平县、上杭县、连城县)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、宁安市、阳明区、东安区、林口县、海林市、绥芬河市、爱民区、西安区)

泉州市(安溪县、石狮市、晋江市、泉港区、洛江区、德化县、鲤城区、丰泽区、南安市、惠安县、金门县、永春县)

衡水市(深州市、桃城区、故城县、安平县、景县、武邑县、阜城县、枣强县、饶阳县、冀州区、武强县)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、岱岳区、新泰市)

宣城市(泾县、广德市、绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市、郎溪县)

桂林市(恭城瑶族自治县、阳朔县、灌阳县、灵川县、七星区、秀峰区、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、永福县、平乐县、全州县、兴安县、象山区、资源县、荔浦市、叠彩区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、石屏县、弥勒市、红河县、元阳县、蒙自市、绿春县、泸西县、个旧市)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

徐州市(睢宁县、铜山区、鼓楼区、泉山区、沛县、丰县、新沂市、云龙区、邳州市、贾汪区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、上栗县、湘东区)

九江市(永修县、瑞昌市、浔阳区、都昌县、庐山市、柴桑区、彭泽县、武宁县、湖口县、濂溪区、共青城市、德安县、修水县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、咸丰县、利川市、建始县、来凤县、恩施市、鹤峰县)

玉林市(福绵区、陆川县、兴业县、博白县、北流市、玉州区、容县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

广元市(利州区、剑阁县、昭化区、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区)

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、娄星区、涟源市)

梧州市(藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区)

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新余市(分宜县、渝水区)

淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、潘集区、八公山区、大通区、凤台县)

延安市(宝塔区、黄陵县、洛川县、黄龙县、吴起县、延川县、子长市、安塞区、延长县、志丹县、宜川县、甘泉县、富县)

渭南市(潼关县、富平县、合阳县、韩城市、大荔县、临渭区、蒲城县、澄城县、华阴市、华州区、白水县)  扬州市(江都区、宝应县、邗江区、仪征市、高邮市、广陵区)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县)

晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、无棣县、阳信县、滨城区)镇江市(润州区、丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市)

六安市(金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区、舒城县、霍山县、金安区)  阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区、翔安区)

伊春市(伊美区、乌翠区、友好区、大箐山县、嘉荫县、南岔县、金林区、汤旺县、丰林县、铁力市)葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、龙港区)

雅安市(名山区、雨城区、天全县、芦山县、石棉县、宝兴县、汉源县、荥经县)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、君山区)

昭通市(威信县、盐津县、水富市、永善县、巧家县、绥江县、镇雄县、昭阳区、彝良县、大关县、鲁甸县)

株洲市(炎陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区、芦淞区、攸县、渌口区、茶陵县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区)

石家庄市(新华区、井陉矿区、正定县、藁城区、深泽县、辛集市、桥西区、高邑县、赞皇县、栾城区、裕华区、鹿泉区、元氏县、长安区、行唐县、平山县、井陉县、新乐市、赵县、灵寿县、无极县、晋州市)

柳州市(柳南区、柳城县、融水苗族自治县、鹿寨县、融安县、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区)

朝阳市(龙城区、朝阳县、北票市、双塔区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、普宁市、惠来县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、奎屯市、巩留县、霍城县、昭苏县、伊宁市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

武汉市(汉阳区、东西湖区、武昌区、洪山区、江汉区、江岸区、蔡甸区、黄陂区、江夏区、青山区、汉南区、硚口区、新洲区)

成都市(新津区、蒲江县、简阳市、青羊区、龙泉驿区、大邑县、新都区、都江堰市、温江区、郫都区、成华区、金牛区、青白江区、邛崃市、武侯区、双流区、金堂县、锦江区、彭州市、崇州市)

清远市(英德市、清城区、连州市、佛冈县、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

济宁市(梁山县、曲阜市、汶上县、微山县、金乡县、嘉祥县、兖州区、任城区、鱼台县、邹城市、泗水县)

张家口市(万全区、康保县、阳原县、怀安县、下花园区、涿鹿县、沽源县、崇礼区、桥东区、张北县、桥西区、怀来县、蔚县、尚义县、宣化区、赤城县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。